多数时候，我们都会认为当物价上涨的时候，由于通胀（CPI）上升，黄金的价格也会上升。但是现在的情况有所差异，就个人的观点来看，目前黄金价格能否上升取决于主要发达国家的利率政策，而不是物价状况。欧洲经济低迷，需要进一步刺激经济增长，这需要货币政策的进一步刺激，当然在一般情况下，还可以动用财政刺激措施，但是，由于欧债危机，欧洲国家正在努力缩减财政支出，因此，通过财政政策刺激经济的方案几乎是不可能出现的，市场对此也是早有预期，因此，几乎所有的市场参与人士都将目光转向了货币政策。

令人遗憾的是，当前全球主要国家的利率都处于历史低位附近，美国和日本和瑞士的利率已经降到了0，欧元区和英国的利率水平也接近0，这意味着减息几乎是不可能的事情，因此，大多数市场人士认为，当前最有可能实施的就是就是所谓“定量宽松货币政策”。不过我们必须认清这样一个现实，当前的低利率水平已经维持了近3年的时间，由于低利率所导致的通胀风险已经充分暴露出来，全球物价增长幅度在过去半年已经濒临失控的风险，因此，没有那个国家敢于轻易实施“定量宽松货币政策”。任何一个“中央银行”其首要任务就是控制通胀以维持货币的购买力。因此，从货币政策的角度来看，当物价水平回到可控范围之前，主要国家和地区的央行体系不会轻易放松对通胀的控制，即不会轻易实施宽松货币政策。毕竟，美国第二轮定量宽松货币政策造成的后果（全面通胀）到现在还没有完全散去。

2009年以来的宽松货币政策让粮食和能源价格迅速上涨，巨大的货币供应量推升了价格的上涨，同时也推升了物价。因此，对于当前全球主要国家的央行体系而言，在刺激经济增长之前，他们首先要做的是控制住通胀，以防出现“滞胀”的局面，尽管一些国家已经出现了这种局面，例如英国。尽管近一段时间以来，全球通胀整体呈下降趋势，但是物价上涨幅度依然超过了理论上的红线-2%，这意味着在过去一年里全球主要国家货币的实际购买力是全面下降的。

在过去半年多时间里，贵金属市场出现了下滑的趋势，研究界认为，这是因为流动性危机造成的，与以往的流动性危机不同的是，这一流动性危机源自金融机构对资金的冻结，特别是欧洲金融机构。从欧洲央行提供的数据来看，目前欧元区的M3货币供应量高达9.88万亿欧元，其年增长率达到了3.2%，这说明欧洲市场并不缺钱，但是欧元的货币金融机构向私营部门提供的信贷仅有不倒3.25万亿欧元，年增长率仅有0.5%，这表明欧洲的金融机构在惜售贷款，大量的现金需求冲淡了货币供应过大的影响，资金完全沉淀在银行。这是一种十分罕见的现象。究其原因，这主要是因为欧洲央行要求金融机构提高核心资本充足率，以及货币政策和财政政策一直没有能够确定下来，因此，银行也不敢轻易贷款。

事实上，各个央行的官员一直都在等待上述局面的改变，一方面要鼓励银行向企业贷款，另一方面要清除通胀风险，对于央行体系的决策者来说这必须一步一步来。如果能够维持当前的物价水平不怎么变化，那么再过几个月通胀上涨幅度自然会下来，这时候央行才敢于制定刺激性措施以刺激经济复苏。

多数市场参与者在提到宽松货币政策时都会去关注央行官员的讲话，其实当前的多数央行官员关心的并不是是否制定宽松货币政策，而是通胀何时能够下降到合理水平，未来10天里，全球主要国家将会陆续公布通胀数据，一旦全球通胀水平下降到了可控水平，那么我们就可以预期，在未来央行制定利率政策时，央行官员会制定宽松的货币政策。在此之前，央行的官员是不会轻易“打开印钞机”的。因此，贵金属市场当前这种低迷状态是否会持续取决于未来全球通胀能否下降到2%以下。

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