本周铜价冲高后大幅回落，周一跳空高开后便一路下行。其中主力合约11月份铜收于52080元，下跌750元或1.42%。总成交量280万手，总持仓减少2.6万手到59万手。

本周市场宏观因素主要有两个：

一是叙利亚军事局面恶化。

周二有关叙利亚局面恶化的担忧引发整个市场的恐慌。周二有消息称，叙利亚动用化学武器，美国及其盟国可能很快便向叙利亚采取军事行动。最新情况来看，英国议会否决了对叙利亚采取军事行动的动议，由于俄罗斯反对联合国未进行授权，但美国总统奥巴马认为叙利亚必须为动用化学武器这一禁忌付出代价，他认为这种行为对美国国家安全构成严重威胁。目前来看，法军一艘保罗骑士号地平线级驱逐舰从法国南部土伦港出发，开赴地中海东部靠近叙利亚的海域，与已抵达这片海域的美军舰队会合。战争仍是一触即发，给市场很大压力。

二是美联储削减QE的担忧再现。

上周末铜价冲高，因为上周五公布7月新屋销售较前月下滑13.4%，年率为39.4万户，该数据大幅下滑至九个月低点，对美联储将削减QE的担忧放缓。但本周数据好坏不一，下半周数据大大好转使美联储削减QE的担忧大幅提升。周二美国商务部数据显示，衡量20个城市房价的6月份标普/凯斯-席勒房价指数同比上涨12.1%；5月份12.2%的涨幅为2006年3月以来最高涨幅，美国6月份住宅房价涨幅接七年来最快。周三全美不动产协会数据显示，美国7月NAR成屋签约销售指数109.5，前值110.9，环比下降1.3%，预期持平，前值-0.4%，该指数连续第二个月下跌且跌幅超预期给铜价施加了压力。但周四公布的GDP和失业津贴申请人数令美国削减QE的担忧大幅回升。周四消息，2013年二季度美国GDP增长率上修为2.5%，好于预期的2.2%和初值1.7%。美国劳工部数据显示，美国8月24日当周初请失业金人数减少0.6万人，至33.1万人，预期为33.2万人，前值修正为33.7万人，初值为33.6万人。9月17-18日美联储会议仍是市场关注焦点，我们认为削减QE规模可能性很大。

基本面上，本周最为醒目的是LME的库存，本周三天里有两天增加，周二增加1.2万吨，周四增加2850吨，这是7月6日以来LME第一次出现周库存增加，另外中国铜库存本周增加458吨至15.66万吨。供应来看，周五智利国家统计局数据显示，智利7月铜产量为48万吨，同比增速15.95%，大于去年同期的9.79%，增幅除了基数原因外，新矿产量和品位较高是主要原因。今年前7个月同比增速6.32%，也大于去年同期的5.42%，2012年全年产量同比增速4.18%。总体来看，智利铜产量加速增长趋势明显。今年矿产量如期增加，但不定因素是在精铜上面。世界金属统计局数据显示，6月份全球精铜产量增幅为4.28%，低于5月份的5.38%，但仍远高于去年。今年前6个月全球精铜产量增幅为5.33%，高于去年同期的2.28%。今年前7个月中国铜产量增幅为12.38%，虽然产量不及预期，但仍高于去年同期的9.2%和全年的10.74%，中国冶炼厂矿原料充足，并且调查显示冶炼厂普遍乐观，因此年底前中国冶炼厂是否会增产值得关注。罢工方面消息，Codelco旗下Salvador矿因福利提议被拒绝，决定于下周四开始罢工，但此矿年产量只有6.27万吨。

消费方面，中国空调行业高峰论坛上消息，2013冷年国内重点城市空调销售量同比增长2.92%，国内空调市场尚未走出2012冷年阴影，需求依然疲软，行业仍处在调整期。板带箔行业淡季明显，上海有色网数据显示7月铜板带箔企业平均开工率为61.11%，同比增长5.38%，但环比下降了1.08%；7月铜板带箔企业原料库存比例为21.85%，继续维持相对低位运行。我们了解的电缆行业的消息也不乐观。20日加拿大边境服务署发布公告，对原产于中国、巴西、希腊、韩国和墨西哥的铜管作出反倾销和反补贴初裁，其中包括上海海亮和浙江海亮，这会给中国出口造成影响。周三巴克莱银行称期铜近期涨势可能将衰竭。该行预计，随着中国电网基础设施建设放缓及铜矿供应的增加，2013年第四季度铜市将净过剩。

总体来看，全球经济只是温和复苏，铜市缺少持续反弹动力。从操作角度讲，上周五公布的CFTC数据显示基金大举平空后开始翻多，市场的反弹动力得到充分释放，再考虑到消费旺季来临着铜市已经反弹，后续反弹动力也将不足。再考虑到下周美联储政策会议和和战争压力，我们认为铜市反弹高点可能已经出现，交易上我们倾向于空头操作，并将铜价的反弹作为加仓机会。下周一美国因劳工节休市。

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