报告要点:

煤焦现货价格上涨乏力

煤焦库存持续走高，需求较弱

矿石钢铁旺季不旺已成定局

煤焦期货震荡，中期做空机会来临

一、行情回顾

【期货市场】

近期，煤焦期货走势均表现为震荡为主。主要原因还是在煤焦行业“金九银十”旺季的向好预期一直支撑煤焦期货价格，但是无奈旺季不旺，特别是钢铁行业终端消费没有起色的前提下，多空双方展开了非常激烈的争夺，整体来看，焦煤期货走势强于焦炭期货。截止到10月16日：

焦煤主力合约JM1401收盘价为1130元/吨， JM1401成交14.6万手，持仓37.4万手。焦炭主力合约J1401收盘价为1566元/吨，J1401共成交36.4万手，持仓24.2万手。

焦煤主力合约与焦炭主力合约价差为433元/吨。

【现货市场】

进入9月份，国内煤焦现货市场弱势盘整。月初无论从钢厂还是焦化厂普遍认为这个市场的金九银十就会在炒作中崛起，但现实是，钢厂已经意识到终端建材市场的不复苏，因此对原料的采购持续持不囤货，不冬储的措施。煤焦现货涨价诉求难以得到下游认可。加上中旬，钢坯价格回落，钢厂焦化厂都意识到价格上涨难以维系，准备迎接价格下跌。所以现货总结起来就是“旺季不旺”。截止到10月16日：天津港(600717,股吧)主焦煤价格为1160元/吨，较上月上涨了60元/吨，涨幅5.17%；天津港焦炭价格为1515元/吨，较上月上涨了25元/吨，涨幅1.65%。

【基差】

进入旺季，由于焦煤现货价格补涨，焦煤期货价格上涨动力不足，导致焦煤基差有负转正。焦炭基差也逐渐在缩小，主要原因是现货平稳，而期货价格明显弱势造成，截止9月底，焦煤基差30；焦炭基差-51。

二、焦煤方面

1、产量

国家统计局公布的全国焦煤6月份的产量为5010.57万吨，同比增加5.20%，环比增加了3.21%，同比，环比都相比上月都有所回升。主要原因是由于市场预期旺季的来临，焦化厂以及钢厂存在补库需求，另外随着7月钢铁行业的好转，焦煤价格补涨在即，厂家增加产量以占领市场。

2、进出口

8月份，我国炼焦煤进口量为628.97万吨，同比增加了144.77%，环比增加了7.0%；1-8月份累计进口4747.81万吨，同比增加了38.87%。8月份炼焦煤出口数量为10.24万吨，同比增加了12.01%，环比减少了3.88%；1-8月份累计出口78.93万吨，同比减少了10.55%。

进口数量回升主要是由于焦煤价格反弹在即，大批抄底资金涌入市场，市场预期价格已经接近底部，采购开始积极。我国焦煤出口数量依然较小，主要还是品质方面不具备优势，性价比不高，另外在我国炼焦煤属于稀缺性资源，国家不鼓励出口。

3、库存

截止到9月末，炼焦煤港口总库存为792.5万吨，相比8月末增加了17.8万吨，增幅2.30%。其中天津港炼焦煤库存50万吨，较上一月增加了0.3万吨；京唐港炼焦煤库存502.5万吨，较上一月增加24.5万吨；日照港(600017,股吧)炼焦煤库存222万吨，较上一月减少14万吨；连云港(601008,股吧)炼焦煤库存18万吨，较上一月增加8万吨。

国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤总库存为1121.29万吨，较上一月增加了100.18万吨，增幅9.81%。其中样本钢厂炼焦煤库存700.60万吨，较上一月上涨了0.75%；独立焦化厂炼焦煤库存420.69万吨，较上一月上涨13.94。

总体来看，炼焦煤库存增加明显，主要还是由于价格的上涨提振了产量，但是下游消费行业的谨慎采购，使得库存大幅增加。

三、焦炭方面

1、产量

据国家统计局公布据统计，8月份我国焦炭产量为3920万吨，较去年同期增长340.3万吨，同比增幅9.51%。较上月产量增加7.5万吨，环比增幅0.19%。由于今年钢市反常态淡季回升促使原料市场生产积极性亦提前提高，遂同比之下增幅较为突兀。从环比来看，8月焦炭产量较7月增幅不是很明显，多数焦企保持产销平衡的生产计划，基本无库存压力；部分焦企前期低迷行情时有明显的库存积压，现阶段去库存化步伐亦表现良好。预计9月焦炭产量呈下降趋势。

2、进出口

8月份我国国进口焦炭95.5吨，较上月增加5.14吨，较之2012年同期减少702.06吨，同比下降88.03%，环比增加5.69%。8月焦炭进口量微幅增加，绝对量仍处于低位。从库存上来看，反映出国内焦炭供应较为饱和，预计9月焦炭进口量不会有太大增加。

我国焦炭出口量为36.94万吨，较上月减少16.13万吨，环比下降30.39%，较2012年同期增加31.54万吨，同比上升584.07%。8月份焦炭出口量继续呈回落走势。

3、库存

截止9月底，天津港焦炭库存为229.21万吨，相比上一月增加了3.65万吨，增幅1.62%。虽然9月份焦炭库存冲高回落，目前正在下降趋势当中，但是库存依然处于高位，显示焦炭行业下游消费依然没有好转，焦炭去库存化并不明显。

4、表观消费量
根据我们核算的焦炭表观消费量来看，8月焦炭的表观消费量为3883.00万吨，同比增加了8.64%；1-8月份累计表观消费量为31357.48万吨，同比增加了5.66%。从年初开始，累计表观消费量同比增幅持续减少，在7月份达到最小值之后开始回升，显示前期市场确实有所向好，但是表观消费量变化并不明显。

四、钢铁方面

1、铁矿石

截止9月末，按照我们统计的普式铁矿石（62%）中国北方CFR价格为131.5元/干吨，换算成人民币为808.66元/干吨，较8月末价格下跌49.10元，跌幅5.72%。整个9月份，铁矿石价格持续走弱，后市盘整概率较大。

2、粗钢产量

8月份国内粗钢产量为6627.66万吨，同比增加了12.83%，相比7月粗钢产量增加了80.44万吨。1-8月份粗钢累计产量为52183.92万吨，同比增加7.80%，增幅开始有所回升。目前的粗钢日均产量为214.35万吨，依然处于210万吨的高位，钢铁行业的行业特性使得钢铁产量短期难以下降。

3、钢材价格

以螺纹钢为例，截至9月底，螺纹钢现货价格为3440元/吨，相比8月底的3490元/吨下跌了50元/吨，跌幅1.43%，旺季来临，钢铁价格不升反降，显示后市原料价格的弱势，钢铁价格再次下跌为大概率事件，后市令人担忧。

4、库存

9月份，钢铁各个品种库存相比8月末增减不一。其中：螺纹钢库存为594.02万吨，相比上一月减少了8.57万吨，降幅1.42%；线材库存149.07万吨，相比上一月增加8.63万吨，增幅6.14%；热卷库存为402.19万吨，相比上一月减少了8.53万吨，降幅2.08%；中板库存为155.85万吨，相比上一月增加了5.49万吨，增幅3.65%；冷轧库存为161.59万吨，相比上一月减少0.55万吨，降幅0.34%。

五、行情预测及操作建议

目前，正值煤焦钢传统旺季来临，加上煤炭市场出现了向好迹象，这对焦煤价格出现了一定程度的支撑。但是由于下游钢材市场运行不佳，钢价下跌有拖累焦炭价格的迹象。下旬部分钢厂出现下调原料采购价的情绪，但因钢厂原料库存低位，甚至有钢厂原料库存告急，旺季钢厂对原料需求属于钢性需求，且在一段时间内会延续，遂硬性需求下煤焦价格坚挺持稳。总体来看，需求旺季心态下市场认为煤焦价格上行趋势不变，但钢厂不接受续涨，双方对立僵持。钢厂方面有意暂稳观望十月初钢材运行情况，若运行不佳，煤焦采购价下行的可能性将会加大。虽然四季度开始冲刺各项经济指标，但是旺季不旺或许会打压多头信心，加上煤焦产能过剩，所以我们认为，短期煤焦期价震荡概率较大，中长期看空思路不变，投资者可以关注逢高建立空单的中期做空机会。依然建议买焦煤卖焦炭的跨品种套利机会。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。
 

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与金投机构网无关。金投机构网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。