牛市能否开启，关键还看国企。三中全会《决定》已明确指出“积极发展混合所有制经济。国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济，是基本经济制度的重要实现形式。 ”通俗地说，混合所有制就是股份制。

在我国，虽然大部分国企已经改制，并且相当部分已经成为上市公司。本来，上市公司又名公众公司，可我们这里却是一股独大，看看那些国有控股的上市公司，大部分控股比例高达60%、70%甚至80%多，那么控制60%、70%甚至80%多股权的所有者又是谁？主要是各种集团公司。

那么，国企改革怎么改？ “推动国有企业完善现代企业制度”又从何入手？要点是两条：一是“准确界定不同国有企业功能”；二是“组建若干国有资本投资公司”。

现在不少大国企功能不清，既是竞争性企业，又要承担不少公益性功能，如电、水、油、气、高速公路，等等。要划清功能，分类监管，真正属于市场性竞争的行业和企业，就要放手让它在市场中一搏，获取最大效益。如上海本地股中的上海汽车、上海建工等，就属此类，国资控股比例完全没必要在70%以上。而像中国石油这样的资源垄断型企业，资源(油田)可以垄断，但经营(如石油加工等)必须放开，理应吸收更多的非公企业参股，相信一旦放开，两桶油不会每年再向国家要几百亿的财政补贴，估值也不会长期躺在10来倍的低位。

“组建若干国有资本投资公司”，并且国资管理 “以管资本为主”。什么是资本管理？就是以资本的升值为主，强化股东收益、投资回报和价值最大化，诸如人事之类则由市场选择，市场选聘。在这里，市值考量是题中应有之意，证监会可以不管股市涨跌，你国有投资公司作为大股东，岂能看着自己的公司贱卖而无动于衷？

牛市开启，关键看国企，而关键的关键还在落实。目前《决定》离真正落到实处还有一段时间。汇丰经济学家屈宏斌说，60条决定有一半付诸实施，就能保证中国经济在10年内增长8%。结论是：改革红利可期，但红利释放还有待行动，有待时日。

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