上周回顾

现货金上周（1月6日当周）以1237.0美元/盎司开市，最高触及1248.7美元/盎司，最低下探至1215.5美元/盎司，收报1245.0美元/盎司，全周波幅33.2美元。周K线图显示，现货金上周收于带上下影线的阳线。

现货金上周五（1月10日）以1228.0美元/盎司开市，最高触及1248.7美元/盎司，最低下探至1227.0美元/盎司，收报1245.0美元/盎司，全日波幅21.7美元。日K线图显示，现货金上周五收于带上下影线的阳线。

基本分析

上周(1月06-1月10日当周)重大事件云集，但最为瞩目的就是2014年美国非农首秀放出黑天鹅，大幅差劲的12月非农就业资料令市场大跌眼镜，黄金趁机报复性反弹，截至收盘已临近前期关键阻力位1250美元/盎司。国际金价上周五(1月10日)上扬1.5%，上周连涨第三周，因令人失望的美国就业资料引发市场投资者臆测美联储今年年内缩减购债措施力度的步伐可能比预期有所放缓。上周五美元兑2一篮子货币普跌，而美股标普500指数则基本持平，因备受关注的美国就业数据显示，12月美国就业人口增幅为近三年来最小。美国劳工部公布的数据显示，美国12月非农就业岗位增加7.4万个，为2011年1月以来最小增幅，预估为增加19.6万个。美国12月失业率6.7%，为2008年10月以来最低(市场预估7.0%)，11月为7.0%。

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，劳动参与率降低可能促使美联储在缩减购债时谨慎行事。美联储此前在在12月宣布，将从1月开始缩减购债规模。而且在去年金价重挫，股指录得创纪录涨幅后，一旦此后股价进一步回落可能进一步支撑金价。但也有其他分析师表示，较预期疲弱的美国就业资料将只会在短期内提振金价，因美国整体经济前景改善，且升息环境也将重压金价。现货金上周五上扬1.5%，报每盎司1245.0美元。上周，金价上扬近1%，连涨第三周，为8月以来最长周度连涨之势。Comex-2月期金 GCG4 收涨17.50美元，报每盎司1,246.90美元，成交量较250日均值低约10%。其他贵金属中，现货银急升2.9%，报每盎司20.10美元。

美国非农就业资料看似紊乱，鉴于上周公布的其他经济数据相对更加强劲，因而周五出炉的非农就业数据难以令人信服，投资者自然也摸不着头脑；在12月非农就业资料公布之后，美联储候任主席耶伦(Janet Yellen)将在是否进一步缩减量化宽松(QE)政策上面临艰难的抉择。美国经济传来悲观信息，将在很大程度上提振黄金市场的投资情绪；尽管黄金价格很有可能在本周(1月13日当周)突破1250美元/盎司的下一个关键性阻力位，但其前提是，黄金市场的信心还需要进一步支撑，从而顺利突破眼下的1250美元/盎司的近期压力。

美国方面上周五(1月10日)发布的12月份非农就业报告显示，该月全美非农就业人数增幅仅为7.4万人，远远低于此前各界预计的19.6万人，而这一数值也创下了自2011年初以来的近三年新低，并使得市场投资者大失所望。相比起疲软的非农就业人数增幅资料，更为令人担心的状况或许在于，当月增加的7.4万就业人口中，有多达4万人都来自临时性就业岗位，这一比例是近两年来最高的。如此状况也意味着美国的全部就业岗位元元数已有2.06%为临时性岗位，创下了历史最高水平。此前，在2000年网络股泡沫破灭之际，美国临时性岗位比重曾打到过2.03%。

而数据同时显示，美国兼职就业者的规模在去年12月份相比2012年同期增加了超过10%，同比增幅为2012年7月以来最大。而兼职就业比例过大，必然显示出的状况是就业资料中存在水分以及实际就业质量不佳，其背后则折射出了美国经济结构失衡的状况。如此的局面也将迫使美联储在此后基于就业资料进一步调整货币政策措施时变得更加谨慎。然而令人意外的是，美联储似乎并没有对此资料感到乐观。美国里奇蒙联储主席莱克(Lacker)在非农资料后称，就业市场显现实质性改善，最新的就业数据显示失业率大幅回落，失业情况大大好转。莱克并表示，预期未来美联储利率决议时将考虑进一步缩减资产购买力度。尽管在本周美联储的会议纪要中显示，大多数委员希望在首次缩减量化宽松政策时谨慎行事，采用审慎的步伐。

英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，美联储官员近期对美国经济的前景均相当看好。《时代杂志》周四发布的一篇访谈，美联储候任主席耶伦(Yellen)表示，美国经济增长有希望在2014年加速并达到3%或以上的水平，就业也有望逐步增加，同时一直保持在较低水平的通胀率也将升向美联储的目标。同时，据多位美国议员透露，美联储主席伯南克(Bernanke)周四向多位民主党参议员表达了对美国经济前景的乐观观点，但他也警告称未来在应对长期预算赤字和医疗保险成本问题时将面临艰难的决定。伯南克将于1月31日卸任。2013年前三季度美国国内生产总值(GDP)增长率平均在2.6%，不过在下半年看似聚集了更多动能。此前外媒公布的一份调查显示，受访经济学家认为，2014年美国实际GDP将增长2.7%，增幅高于2013年预计的2.1%。

此前，本周稍早发布的各项美国就业领域资料悉数向好，周三(1月8日)发布的ADP就业资料更是令各界对非农就业资料的前景充满了信心。因此，如此糟糕的非农就业数据确实在大家的意料之外。但这也并非完全没有征兆。此前，在周四时，一些明智的投资者就考虑到了非农就业数据可能出现意外这一状况，并暂停增持美元多头仓位。而周五的数据也证明了其保持警惕的做法是有道理的事实上，在ADP就业资料发布后就有业内人士警告称，该资料在以往经常出现与官方非农就业数据不合拍的状况，因此参考意义有限，而业内机构花旗集团此前也曾警告称，12月份以来美国各地遭遇的异常寒冷天气，可能会阻碍部分产业的开工状况，并使得当月就业人数增幅损失约5-6万人。

非农就业报告令人失望，并且令人费解，这可能会让美联储近期对美国经济复苏所表现出的热情遭受当头棒喝，但这可能并不会让美联储官员们相信，美联储主席伯南克(Ben S. Bernanke)在2013年12月份所启动的缩减量化宽松(QE)政策的路线会发生逆转。鉴于美国联邦公开市场委员会(FOMC)即将在1月28-29日举行年内首次货币政策会议，美联储决策者们现在所面临的问题是，是应该在1月份议息会议上及时地按计划将QE政策进一步缩减100亿美元至650亿美元，还是将这样的行动推迟至3月份。伯南克已经在12月份议息会议之后举行的新闻发布会上强烈暗示，美联储倾向于在之后的每次政策会议上将购债计划依次缩减100亿美元。在最近数周与贸易、消费者开支相关的经济资料都好于市场预期、且失业率意外下滑的情况下，12月份的非农就业数据可能体现了天气方面的影响，这一数据可能并不会改变伯南克的上述论断。

伯南克曾在12月份的新闻发布会上表示，如果未来的经济数据大致支持美国FOMC在就业和通胀方面的预期，我们可能就会在未来的若干次议息会议上以审慎步伐继续缩减购债速度。当然，缩减购债计划的后续进展绝非板上钉钉之事。因此，对资产购买的进一步调整将是深思熟虑的，并取决于未来的信息。美联储具有惯性。美联储官员们花费了数月之久的时间，来作出12月份有关缩减QE政策的决定。诚然他们可能不会倾向于因为12月就业增速放缓而改变自己的政策立场，但鉴于伯南克已经明确表态，如果有更多迹象进一步表明美国经济不符合要求，美联储恐怕就会在后期改变其政策立场。这就意味着，美联储应当会暂时性地把上周五糟糕的非农就业报告搁置一旁，并会在缩减购债上付出比原定计划更大的努力。

12月非农就业报告也为美联储官员们摆上了一道难题。失业率在2013年年底回落至6.7%，这在一定程度上市因为人们退出劳动大军。年事已高的工人退休、联邦政府无法偿付薪资和工人气馁等一系列原因使得人们不得不做出这样的抉择。美联储已经在12月会议上明确表示，维持当前0-0.25%超低利率政策的时间可能会超乎之前预期，也就是说，即使失业率降至加息上失业率门坎6.5%下方，仍有可能维持低利率政策。美联储大部分官员并不希望失业率最早在2014年下半年之前跌破6.5%，而据目前来看，在12月失业率已经回落至6.7%的情况下，6.5%的失业率门坎最早2014年2月份恐怕就会失陷，这就给美联储何时加息带来了不确定性。

有鉴于美国FOMC在12月利率决议中的表述，公众现在就会在未来数月里揣怀这这样一个疑惑，美联储所说的失业率降至6.5%门坎下方的一段时期里 究竟意味着什么。是一年？还是几个月？这又如何与缩减购债计划相挂钩？其依据又将是什么？而在失业率以这样的速度下降之际，为何通胀率还如此之低？ 美联储通讯社 的分析其实也不无道理。毕竟，美联储大大小小的官员一直都在近期对美国经济发表乐观看法。捡最近的来说，在12月非农就业报告出炉之后，持鹰派立场(倾向于收紧货币政策)的里奇蒙德联储主席莱克(Jeffrey Lacker)和圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)相继强调，美国失业率大幅回落，失业形势取得实质进展。

英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，非农黑天鹅事件发生后，关于QE下一步何去何从也引发市场投资者关注。但正因为12月非农在数据与失业率极度背离的情况下，也使得削减QE似乎成了一个谜。非农就业数字显然令人失望。要不就是经济在过去几个月获得一次暂时性提振，而现在减弱；要不就是这仅是一次性事件。以其他现有的数据来看，后一种的可能性更大。美联储(Fed)已经明确表示，如果有必要，将会再次扩大量化宽松(QE)政策的规模。这(非农报告)就是一个可能会导致美联储这样做的因素之一。不过，无论怎样，情势对股市短线有利，因此，此次数据不会导致人们退出股票市场。如果经济放缓，美联储介入，那是好事。如果经济走强，那也同样是好事。

恶劣气候状况对于美国就业状况的影响可能远远超过了此前各界的预料，而鉴于奇寒天气一直延续至今，此后一月份的就业状况也会受到影响，因而，之前预计就业人数会在12月继续增加20万以上的业内机构此次都碰了一鼻子的灰。从具体分项数据来看，由于建筑业等需要户外作业的工作在寒冷的气候环境下大面积停摆。美国总体就业人数增幅在12月份意外降低到了自2011年初以来的最低值。而就业参与率仅为62.8%的状况也使证实了气候对就业市场的冲击。而在就业参与率下降的状况下，失业率也不升反降。不过，这项暂时性的因素料难以持久，在天气好转之后，就业市场就会回到此前的正轨之上。因而在当前的就业市场环境和总体经济格局下，预计美联储在本月月底的下一场联邦公开市场委员会(FOMC)会议上将会宣布把量化宽松措施月度购债力度规模自2月份起再缩减100亿美元。就业数据确实不尽如人意的状况将令美联储不会把QE退出进度执行得过于激进，但是美国总体经济状况仍然向好的局面则会令美联储继续推进这一进程而不至于使之停滞。

尽管美国12月非农就业资料欠佳，但美联储(FED)仍然可能会在1月29日结束的2014年首次一息会议上将750亿美元月度购债计划进一步缩减100亿美元，并在年底之前最终结束量化宽松(QE)政策。调查指出，在61位受访经济学家中，有57位预计美联储将在未来一年里每次美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议上把月度QE缩减100亿美元。大部分受访经济学家认为，QE3最终将在第四季度结束，其中很多人认为会在12月；与此同时，大部分受访经济学家表示，美联储至少会将超低利率维持至2015年下半年。

上周早些时候，美国联邦公开市场委员会(FOMC)于当地时间周三(1月8日)公布会议纪要，称大多数委员希望在首次缩减量化宽松(QE)政策时谨慎行事，采用审慎的步伐。会议纪要指出，FOMC强调购债步伐并不在预设的轨道上，取决于经济和购债计划的效果，并希望避免将最终加息只与失业率紧密联系在一起。部分成员担心缩减QE速度将导致金融环境趋紧，并在低通胀率形势下缩减QE3的适当性；但大多数成员认为，在就业市场形势更好的情况下放缓资产购买速度适当，并称QE政策的效果可能会随着资产购买计划的推进而衰减。与此同时，FOMC部分其他成员希望12月能更大程度地缩减购债，以便更快地结束QE计划。

对于后市，预计2014年黄金价格仍趋于下行，实物金对黄金价格的下跌起不到什么明显的缓冲作用，而机构以及对冲基金已经一步步抛弃了黄金。预计2014年黄金均价将从2013年的1411美元/盎司下滑至1225美元/盎司。相信2014年黄金将持续处于整理态势，因为黄金市场正在适应新的驱动因素。黄金与其他诸如债券之类的股本类资产相比明显表现不佳。如果2013年市场开始将美联储(Fed)结束宽松政策计入黄金价格，在2013年所见到的机构以及对冲基金大量离开黄金市场，这个趋势在今年、或者说直至2016年之前都不会发生大的转变。黄金需要实物金需求的支撑，以再次驱动价格走高。但是目前所见的全球实物金需求水平没有办法成为支撑黄金价格走高的关键因素。

继伯南克之后，耶伦将接任美联储主席一职，此前耶伦表现出了对非常规货币政策手段的倾向，但是耶伦并不一定对黄金有利。耶伦也赞成宽松缩减，只要美国经济情况、就业数据允许，因此年内宽松缩减或将继续延续下去。不过任何高于或者低于市场预期的意外表现对黄金的影响可能都会比较有限。预计2014年一季度的黄金走势可能是一年中最强的，因为这个季度是中国传统的季节性黄金需求强势的时候。中国近期的黄金需求可以说非常有趣，因为仍然有许多人正在买入。不过随着黄金价格的调整，预计如去年般大量的黄金买需就不复存在了。去年的中国黄金消费需求中存在着大量的库存建立，因为许多新的黄金珠宝店铺在中国开张，因此即使中国今年一季度黄金消费需求依然强势，较去年同期也会出现下滑。

印度方面，印度的经济持续增长，但是卢比依然疲软。在黄金进口限制逐步解除之前，该国货币必须先升值，但是目前看来这似乎不太可能。黄金供应方面，黄金废料供应预计将持续制约黄金价格。预计2014年一季度黄金废料供应将进一步下滑5%。去年黄金废料的供应下滑大约在14-15%之间。预计黄金产量还是会有温和的增长，在黄金价格下滑以及项目减少之前还会有一定的残留。不过2014年全球各主要黄金生产商的情况可能依然鱼龙混杂，这主要取决于是否能够有效减少以及维持现有成本上。部分生产商2013年在减少成本上非常成功，今年则需要看去年的这些努力如何维持下去。但考虑到黄金价格的前景，预计对各大生产商来说，今年同样不容易。

资料公布

周五公布的经济资料

英 国 BRC同店零售销售 (年率) 12 N/F 0.4% 0.6%

日 本 领先指标 11 N/F 1.0 0.7

同步指标 11 N/F 0.1 1.2

法 国 工业生产 11 0.4% 1.3% -0.3%

瑞 士 消费物价指数 12 -0.1% -0.2% 0.0%

同上 (年率) 12 0.2% 0.1% 0.1%

英 国 工业生产 11 0.4% 0.0% 0.4%

同上 (年率) 11 3.1% 2.5% 3.2%

制造业生产 11 0.4% 0.0% 0.4%

同上 (年率) 11 3.3% 2.8% 2.7%

美 国 非农业职位 12 197K 74K 203K

失业率 12 7.0% 6.7% 7.0%

平均时薪 12 0.2% 0.1% 0.2%

平均每周工时 12 34.5H 34.4H 34.5H

加拿大 就业人数 12 +16.0K -45.9K +21.6K

失业率 12 6.9% 7.2% 6.9%

美 国 批发存货 11 0.4% 0.5% 1.4%

批发销售 11 0.6% 1.0% 1.0%

今日公布的经济资料

纽西兰 05:00AM NZIER 企业信心指数 Q4 N/F 32%

澳 洲 08:30AM ANZ互联网职位广告 12 N/F -0.8%

ANZ报章职位广告 12 N/F -1.7%

自住房屋融资 12 1.0% 1.0%

投资房屋融资 12 N/F 8.2%

法 国 03:45PM 财政预算 (年度) 11 N/F -86.05B

意大利 05:00PM 工业生产 11 0.3% 0.5%

同上(年率) 11 0.0% -0.5%

印 度 08:00PM 消费物价指数 (年率) 12 9.92% 11.24%

美 国 03:00AM 联邦财政预算 12 44.0B -135.2B

今日将公布的重要事项

法 国 标售BTF国库券

意大利 标售中长期公债

欧元区 荷兰财长Jeroen Dijsselbloem在亚洲金融论坛发表讲话

美 国 美联储亚特兰大联储总裁Lockhart在亚特兰大扶轮社，就经济前景发表讲话 (01:40AM)

图表分析

周线方面，在经历了三周的连续性升幅后，周线的布尔带区间打开，上周五也终于走出了一波相对较强势的信号，并且一度贯穿了日线的布尔带中轨，以及下行通道位1232强劲压力位，后市若能有效的站稳1265，那么后市的反弹要将更为明显或将试探1272和1285关键点位。日线同样在经历了前期的连续性小升幅后，走出雾霾区间，并拾级而上。日线确认突破长期制约的MA10日均线，切均线死叉粘合转拐头向上发散，K线大阳柱贯穿BOLL中轨1232一线，灵动指标以及MACD金叉放量发散，技术形态有区间盘整转向多头，短期上方强压依旧为前期联排底部支撑1265，该位置站稳MACD金叉才能有效撕开张口，从而扩大涨势，目前日线的支撑是在1245及1238。四小时方面，四小时目前的阻力位较为明显的是1255，支撑是在1247。
 
今日支持位：1232，1224；

今日阻力位：1265，1275。

入市策略：

英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，上周重大事件云集，但最为瞩目的就是2014年美国非农首秀放出黑天鹅，大幅差劲的12月非农就业资料令市场大跌眼镜，黄金趁机报复性反弹，截至收盘已临近前期关键阻力位1250美元/盎司。国际金价上周五(1月10日)上扬1.5%，上周连涨第三周，因令人失望的美国就业资料引发市场投资者臆测美联储今年年内缩减购债措施力度的步伐可能比预期有所放缓。上周五美元兑2一篮子货币普跌，而美股标普500指数则基本持平，因备受关注的美国就业数据显示，12月美国就业人口增幅为近三年来最小。美国劳工部公布的数据显示，美国12月非农就业岗位增加7.4万个，为2011年1月以来最小增幅，预估为增加19.6万个。美国12月失业率6.7%，为2008年10月以来最低(市场预估7.0%)，11月为7.0%。

预计黄金走势可能在今年上半年加强，因实物金需求强劲，但涨势会比较有限，上行目标看1350美元/盎司。但四季度有关美国利率走高的讨论以及全球经济增长复苏可能会削弱黄金。密切关注美联储9月的经济预期更新情况。同时全球各大央行未来数年预计仍是黄金的净买家，关于各国黄金抛售的规定预计不太会发生改变。1月13日至17日当周贵金属市场缺乏重磅事件公布，主要是公布美国方面的一些经济指标用以判断美国当前经济的复苏情况，预计资料将对黄金白银的走势起短线作用。全球市场在结束了本周关键周的交易之后，下周一(1月13日)的消息面状况将会相对清淡，投资者可能会趁机对之前美国方面发布的异常糟糕的12月份非农就业数据进行解读和消化，并进而在市场上给出进一步的回馈，这料为此后需关注的重点。

本周波幅预计为1185美元/盎司－1285美元/盎司；

今天波幅预计为1240美元/盎司－1265美元/盎司。

今天建议：

计划一：第一注在1265(美元)做空，止赚设在1245(美元)；如金价再上调至1275(美元)再加第二注，止赚设在1255(美元)，止损设在1285(美元)。

计划二：第一注在1240(美元)做多，止赚设在1255(美元)；如金价再下调至1230(美元)再加第二注，止赚设在1245(美元)，止损设在1220(美元)。

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