宏观经济：经济缺乏内生动力，投资下滑成趋势9月汇丰PMI小幅回升，制造业处弱势平衡状态。本次产出、新订单指数环比回暖的力度大于2011-2013年9月，但就业却远低于历史同期水平。

制造业缺乏内生增长动力，房地产趋势性下行导致的需求减弱和产能过剩带来的盈利不佳是制造业扩张面临的两大约束。制造业就业问题越来越严峻，未来在产业结构调整的过程中，会出现制造业就业人口向服务业转移的趋势，但并不能完全的解决就业问题，就业仍会成为政策是否进一步放松的考量因素。

四季度经济仍较弱，投资下滑成趋势。房地产投资方面，在“金九银十”的房地产传统销售旺季，销售情况依旧弱于历史同期;在过剩产能未能出清、企业盈利预期尚未好转、经济内生需求仍未好转的情况下，制造业投资难以扭转下滑趋势;基建投资空间有限，后期恐面临约束。中期来看，经济不改下滑趋势，经济增长的中枢将面临下移，但同时中央对于经济下滑的容忍度也在提升，稳增长大概率还是以定向的结构性政策为主。

通胀：9月CPI将回落至2%以下9月物价主要受到两个节日的影响，中秋节过后，食品价格出现一定幅度的回落，月中过后，由于国庆将至，高频数据又出现回升。商务部高频数据显示，9月第三周蔬菜类和禽类环比涨幅较为明显。从历史数据来看，9月的食品和非食品环比均有小幅上涨，但今年由于内需疲弱，环比涨价恐会弱于季节性因素。预计9月CPI降回落至2%以下。

行业动态跟踪：进口煤价大跌，钢价弱势依旧煤炭：近期秦皇岛5,500大卡动力煤价格基本稳定在485元，下游拉煤积极性整体依旧偏低，沿海六大电厂库存天数创同期最高纪录的26天。值得注意的是，进口煤价近期大跌，澳洲纽卡斯尔动力煤现货价格下跌至66美元，创近年新低，这与中国可能提高进口煤的质量要求，提高低质煤门槛有关，贸易商观望情绪重，此外日韩的采购积极性不高。焦煤方面，产地煤价基本企稳，但下游去库存并不顺利。8月发电量同比下降2.2%，火电下降11%，创金融危机以来最大的单月跌幅;8月规模以上工业增加值创6年新低、房地产等近期经济数据显示了欠佳的经济，市场的主基调仍旧在低迷需求以及攀高的库存上;供应面方面，企业整体缺乏限产的动力，因此总体看由于电力企业提前补库存以及不断增高的港口库存，煤价缺乏反弹基础。

钢铁：近期钢价延续弱势，库存继续回落，但需求依旧疲弱，原本对“金九银十”的期待可能落空。8月下旬重点企业粗钢日产量旬环比下降8.35%，为3月下旬以来最低;但据了解钢厂9月份出口合同接单量较8月出现下降，这可能使得9月份国内市场资源投放增加。从成本来看，8月矿价下跌较多，在现有库存并不多的情况下，后期采购量有望逐渐增多，加上国产矿已跌至生产成本线，价格继续下跌空间可能有限。建议关注后期房地产风险蔓延背景下的螺纹钢企业经营风险。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与金投机构网无关。金投机构网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。