市场仍可为，这个春季有温情。(1)过去5年行情在3月后发生变化，从讲“故事”到讲现实。季节角度看，A股市场大体上在第四、一季度主线是讲“故事”的估值驱动(上年11月至次年3月经济活跃的淡季，数据少、政策多、流动性好)，第二、三季度主线是讲现实的盈利驱动(经济活跃的旺季，可跟踪、验证的数据较多).2010年以来，每年3月后市场均震荡下跌，背后的原因无外乎两个：政策收紧、经济下行。(2)今年的不同：政策提前出手应对经济风险。继2014年11月以来央行已经降息2次、全面降准1次，货币政策实际上是宽松的;今年政府工作报告提出2015年M2增速目标下调1个百分点至12%，M2增速与GDP和CPI目标之和缺口维持在2%，且“实际执行中，根据经济发展需要也可以略高些”;积极财政政策力度增大，2015年财政赤字率目标为2.3%，高于2014年的目标2.1%。

已渐变，从朦胧美到现实美。(1)创业板估值创新高，引发担忧。创业板指突破2000点创历史新高后放出一根大阴线，板块整体近80倍的PE(TTM)的确让人心存忧虑。创业板2012年12月走牛以来的几次明显回调表明，创业板PE到达短期高点后，经济不佳或业绩下滑是影响后续走势的最大压力。(2)短期系统性上下均难，结构微变。借鉴过去的行情，创业板回调往往源于基本面数据，一季报数据的验证需等到4月初。且宏观上政策对冲经济硬着陆风险，短期创业板系统性风险不大。

应对策略：平淡心，找美景。(1)从降息后的市场表现看，靠政策改变预期的动能不足，需要等待现实的基本面变化。成长股中，偏重讲“故事”的互联网+主线也渐冷却，与现阶段积极财政政策更密切相关的大环保(新能源汽车、环保)成为接力热点。区域角度，改革、创新驱动的大上海板块根基更厚实，可以优选。(2)成长美景看大环保。大环保具有非常广泛的认同基础和政策潜力，可继续期待。(3)区域美景看大上海。习近平主席在参加全国人大上海代表团审议时强调，上海要继续当好全国改革开放的排头兵、创新发展的先行者，为全国改革发展稳定大局作出更大贡献。上海是经济重镇，从自贸区到国企改革、转型升级都在发挥领头羊、试验田作用。参照国际经验和自身特点，上海的国企改革、产业升级、科技园、迪士尼等概念可持续关注。
 

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