A股：熊市未尽，明春将触及1500

相对于此前几年，2012年的国际金融市场无疑是变数最多的一年。尽管盘面的波动情况相对前几年有所收窄，但如果我们仔细回味的话，其实还是可以感受各类金融事件频繁发生之后，整个金融市场迅速做出的反应。从细分的金融市场角度来看，以西方主导的国际金融市场的走势相对比较平稳，这主要是由于上、下半年泾渭分明的走势所造成的。但国内政治和经济状况所主导的股票市场却是一落千丈、惨不忍睹，这不仅仅令投资者遭受了重大的损失，更是令投资者的信心下降到了史无前例的低水平。导致这种局面发生的因素有很多，对反应敏感的金融市场来说也很难评估哪些因素占据主导位置，但如果我们能够结合国内，国际形势变化，通过互相之间的联系还是可以理清大致的思路的。年初A股的低迷主要是国际高油价以及欧债危机带来的经济增速进一步放缓所导致的，但到了下半年随着解禁压力的上升，重点行业盈利能力的下降以及上市公司丑闻等接二连三的发生，上证指数正式进入了自次贷危机以来的第二波持续下跌周期之中，绝大多数的股票也因此再度被浓浓的熊市气氛所笼罩。如果按照过去20年来A股市场的规律性特征来看，这轮熊市调整还远没有结束并且1664这一09年初的低点很有可能在2013年的1季度末、二季度初宣告失守，扩容的压力以及投资者信心的进一步下降将会成为这一轮行情下跌的主要推手。此外，我们千万不要忽视美国财政支出收缩对于中国宏观经济环境的影响，因为根据目前情况来看，中国经济还是非常依赖美国的赤字和欧元区的进口。财政悬崖应该不会发生，毕竟一旦发生全球经济环境和金融环境将会在短期时间内发生巨变，这种结果就连美国人自己也无法快速适应，因此我们只需要关注美国财政逐步收缩之后市场可能出现的反应，但这种收缩势必会造成美国经济增速的放缓和个人支出的减少，这样的话对于全球经济而言也是非常不利的，甚至对美国的主权信用等级也会是非常不利的，这些结果最终也会影响到A股市场的表现，大家不得不防而且现在就应该开始为做好几套应变方案，否则的话A股投资者明年的结果会比今年更加的糟糕，因为如果A股指数下滑到1500点，很多股票的跌幅都会超过50%，所以即便是目前价格在7块以下的股票，到时候也会跌倒3块到4块，所以大量的资金囤积在A股市场风险很大。

外汇：美元难以走强,套息交易板块将大放异彩

有一种应变方案叫做配置，也就是大家俗称的不要把鸡蛋放进一个篮子里面。从去年开始，部分国内的投资者已经开始意识到了它的重要性，不过要是盲目配置很有可能适得其反的。大家要警惕信托产品背后可能出现的问题，这类产品的安全系数正在下降，产品的偿付能力已经开始受到了人们的质疑。明年，这类金融产品不应继续增持，相反却应当将更多的关注度转移到国际社会共同参与和主导的全球性金融商品，比方说外汇和贵金属。尽管今年外汇市场和贵金属市场今年的整体变化程度相对比较有限，但相对于A股和一些高收益的信托产品而言，它的盈利机会要远胜这类产品。在外汇市场方面，美元指数在经历了连续两年多强势反攻未果之后，再度显现出了由强转弱的特征。这其中，美国现行的货币政策、美国自身糟糕的财政情况以及参众两院对于执政策略的分歧是较为主要的因素，这也使得人们长期持有美元的信心遭受到了沉重的打击，如果不是欧元区方面也存在政治协调不利的话，美元指数早就创新低了。美国方面其实还是乐于见到美元的下跌，这对于维持住高债务泡沫，提振美国经济是非常有利的。我想这也是为什么当美元走强的时候，美联储一再推出量化宽松货币政策的主要原因。我相信，明年美国还是会坚定的执行弱势美元政策来稳定住美国经济缓慢复苏的态势。这样一来，美元基本上在明年会经历新一轮的下跌走势。具体的跌势要取决于欧债危机的进程以及中国对货币政策的态度。根据笔者所观察到的情况来看，欧债危机已经出现了积极的缓和迹象，希腊最终退出欧元区的可能性已经大为降低，整个欧元区大的经济景气程度以及制造业的数据情况也给出了积极的变化。这不仅会打消人们对欧银进一步降息的预期，而且也会给欧元提供实实在在的利好支持和上升的动力。此外，由于中国的经济数据也在企稳的过程中，人民币也再度确立了对美元的升值趋势。这对于美元来说是一个非常不利的信号，历史上来看人民币汇率创新高会后美元指数呈现出易跌难涨的格局，由于感觉上我国政府似乎对人民币升值的态度已经有所软化，加上美国方面已经很长时间不再提及有关强势美元符合美国利益这样的言辞，所以我隐约的感觉人民币在2013年总体上仍然将维持住上升趋势，很难有力量去改变它。即便中国经济增速放缓也很难改变这种趋势，因为事实上从2010年以来中国经济增速放缓的大背景下，人民币汇率还是在不断的刷新历史纪录，而人民币汇率的升值势必会影响到中国的外汇储备策略，进而对美元指数产生影响。人民币汇率升值的步伐越快，对美元的不利影响越大，这应该是大家都愿意接受的结果。从外汇板块的情况来看，欧洲货币和商品货币依旧是未来行情的主流，这些品种其实在过去的一年中已经成功抵御住了各类事件对其自身的不利影响，英镑、澳元总体上有望再度展开新的上涨行情。值得注意的是，日元自07年三季度以来的长线上涨趋势应该已经接近尾声，该国存在巨大债务风险，经济的各个部门也都面临着重大的不确定性，因此它很有可能出现对美元的下跌。而其他经济体相对较好的经济基本面的情况会导致未来欧日，镑日，澳日有望展开一轮波澜壮阔的大行情，所以明年在资产配置的过程中要更多的选择做多与日元相关的货币对，这类品种很有可能在美元下跌的过程中成为盘面中的亮点。

贵金属：黄金将创造历史，白银将重振雄风

贵金属对于政治事件的敏感性在明年应该会进一步提升，因为越来越多的投资者已经开始意识到欧、美政治现状对于全球宏观经济体系和金融体系带来的冲击，这在十年前是不可想象的，因为当初的美元下跌仅仅反映美元汇率走弱并没有出现影响美元本位的事件，所以那个时候的上涨更多的反应的汇率类的风险，但现如今的美国的政治和经济环境已经明显恶化，因为两党的分歧美国的主权信用等级也已经被调降。尽管据大多数投资者并不预期美国到时候一定会违约，但人们对美元的信心已经降至到了历史上的低点，我想这也是为什么黄金，白银易涨难跌的重要原因。请大家注意，这与美元汇率引起的贵金属上涨是两码事情，因为即便美元汇率下跌只要不涉及美国的信誉和人们对美元的信心那么贵金属不会如此强劲的。此外，从消除债务和维持经济增长的角度来看，美国在过去的三年通过增加政府债务的方式挽救了美国乃至全球的金融市场，推动了全球经济的复苏和企业的盈利，这举措导致的结果是美国企业业绩大增，现金流充沛，但问题出现在当企业层面的好转之后并没有带来新的生产方式和盈利方式并以此带动新的就业和新的技术革命，而这一结果会直接导致美国政府无法获得更多的税收来降低财政赤字和债务。根据经验，这种状况如果长时间维持势必会对美国的主权信用等级造成新的威胁，因此美国势必会推动低利率，允许通胀上升，这对于黄金能够扩大当前的牛市格局至关重要。此外，中国因素也是需要大家关注的，自09年开始中国疯狂地通过香港进口大量的黄金，国内居民对黄金、白银的需求也增长迅猛。考虑到，官方数据显示中国黄金储备占外汇储备的比重只有1.8%，而国际上美国，和德国都要高于70%。从这个层面来看，中国还需要连续几年从国际市场大量进口黄金。此外，我国政府要想人民币国际化顺利进行的话，高比例的黄金储备无疑也是必经之路，所以进口大量的黄金不仅是经济需要同样也是政治需要。从四季度的贵金属价格表现情况来看，价格变化已经复苏，尽管上方阻力重重，但美元汇率的下跌以及中国的需求有望令黄金和白银在前进路上克服困难，扫除障碍。黄金在2013年将创造历史，白银也将重振雄风。