油价下跌对石油公司是一柄“双刃剑”。一方面，油价大跌使得许多油气资产价格跌至低位，引发石油公司的并购热潮；另一方面，历史经验表明，石油公司在油价低迷时期并购的资产并非稳赚不赔。因此，很多石油公司会选择稳守发展的策略，严控投资规模和大项目数量，剥离低效资产，实施瘦身。

国际大石油公司：

以“稳”为主，注重价值增长

为了应对油价下跌，2014年壳牌进行了较为密集的资产剥离交易；另外，以壳牌为首的财团（包括壳牌、道达尔和埃尼）以约50亿美元出售了4座尼日利亚油田和一条重要管线。不久前，因为2014年利润额未实现预期目标，壳牌又宣布放弃与卡塔尔石油公司合资建设年产量200万吨石化公司的计划，该项目价值约65亿美元。而其位于加拿大不列颠哥伦比亚省的液化天然气（LNG）项目也因受制于成本问题，被壳牌暂时搁置。其实，早在2013年年末，壳牌就发出了盈利预警，其战略方向开始转为控制投资、优化资源配置与开发特色技术，剥离出售了严重亏损的部分北美页岩油气资产等大量上游资产。在经历了2014年的油价“腰斩式”下跌后，壳牌下调了其2015年的资本投资支出，计划未来三年缩减支出150亿美元。

BP的情况也不容乐观。2010年发生墨西哥湾漏油事故后，BP开始实施重大战略调整，严格控制投资规模和大项目数量，内部挖潜，优化资产组合，并于2013年实现了经营业绩的逆转，投资回报率明显高于之前5年的平均水平，净利润超越壳牌、雪佛龙、道达尔，在五大石油公司中仅次于埃克森美孚。但情况在2014年再次发生反转，截至目前，虽然BP已经在法务和清理工作上支出超过400亿美元，但最新判决显示BP仍将面临137亿美元的民事赔偿，相当于BP全年资本支出的70%；另外，BP 持有俄罗斯石油公司约20%的股份，而美欧正在对俄罗斯进行经济制裁；再加上本轮的油价大跌，三重因素使得BP的处境愈加艰难。受此影响，2014年BP总体利润仅为121亿美元，比2013年下降了9.7%。因此，在油价低迷的大背景下，BP宣布冻结8万员工2015年的基本工资，削减资本开支200亿美元，延迟或暂停部分上下游业务。

2015年国际大石油公司将继续实施严控投资规模、调整投资结构的总体趋稳战略，进一步削减投资预算。壳牌公司计划未来3年削减150亿美元支出；雪佛龙公司2015年预算为350亿美元，是该公司2003年以来减幅最大的年度支出计划；康菲石油公司2015年的支出确定为115亿美元，较上年下降1/3。埃克森美孚2014年资本支出为385亿美元，未来几年年度预算将控制在370亿美元以下。在国家石油公司方面，马来西亚石油公司2015年将削减资本开支10%，印度尼西亚国家石油公司也将2015年投资削减了约50%。

技术服务公司和中小石油公司：

在逆境中寻求突破，通过并购做大做强

在油价大幅波动的环境下，2014年全球油气行业并购交易额达到4430亿美元，比上年增加69%，但并购交易数量仅为1885起，比上年下降20%。

为应对低油价导致的作业量下降，大型油服公司注重提升一体化服务能力，向做大做强发展。2014年11月，美国哈里伯顿公司斥资346亿美元收购贝克休斯公司，通过收购，哈里伯顿公司获得了贝克休斯公司在人工举升及特种化学品业务方面的优势，增强了高端技术服务的能力，同时获得了贝克休斯利润可观的采油工具业务，有利于发挥协同效应，提升经营绩效。

在大公司弱势参与的情况下，现金流充裕的中小石油公司成为支撑油气交易市场的主力，北美特别是加拿大成为交易的热点地区。2014年上半年油价高企时，加拿大Natural Resources以31.2亿美元收购美国Devon能源公司位于加拿大的油气资产，加拿大重油生产商Baytex能源公司以26.7亿美元收购澳大利亚Aurora油气公司。2014年下半年油价大幅下挫后，并购趋势仍没有放缓。其中，西班牙Repsol公司以83亿美元收购加拿大Talisman能源公司成为最大的一宗并购案，Repsol还将承担Talisman高达47亿美元的债务。通过并购，Repsol的勘探和生产业务将有所加强，降低其对利比亚等高风险产油区的依赖，同时填补2012年买下阿根廷业务后的资金缺口。此前，Repsol一直在北美地区或其他监管环境稳定的国家寻找收购目标，以获取优质资产的区位优势，而油价下跌促使Talisman等石油公司降低了价码，为其提供了较好的并购时机。并购后，Repsol公司的产油能力将提高76%，公司石油储量将增加55%。另外，2014年9月，加拿大最大的天然气供应商Encana能源公司以59.3亿美元收购页岩油生产商Athlon能源公司，并承担其11.5亿美元的高级债务，以实现天然气业务向石油业务的转型，平衡产品结构，规避天然气价格持续低迷对公司收入水平的影响。2014年年底，Veresen Midstream以4.12亿美元收购Encana及其日本合伙人三菱公司持有的不列颠哥伦比亚省资产。

2015年国际油价仍将承受较大下行压力，总体低位震荡回稳。供需基本面的宽松仍是导致全球油价下跌的重要因素，受此影响，2015年全球超过1500亿美元的油气勘探项目有可能被搁置，特别是非常规油气项目，如美国页岩油主要生产商Continental Resources宣布2015年在油井等方面的各类开支为27亿美元，较最初计划支出减少约48%；必和必拓宣布削减美国页岩气项目开支高达20亿美元。而2015年1月，美国第一家页岩油公司WBH Energy已经宣布破产。技术服务公司方面，美国最大的钻井承包商Helmerich & Payne公司表示，已收到4个将提前终止钻井合同的通知，预计未来页岩气生产商们还会相继取消50至60份合约。中小型石油钻探公司也计划更大规模的产能削减，如Halcon资源公司计划削减其2015年预算至4.25亿美元，预算水平比上年下降了60%。Sanchez能源公司也计划削减其2015年钻探和能源勘探预算至6亿美元，比上年下降近50%。

总体来看，油价低迷虽然对石油公司的生产运营带来压力，但也成为石油公司注重质量效益和可持续发展的潜在推动力。在低油价的产业常态下，石油产业正面临新一轮的整合，两极分化趋势将日趋明显。资金实力雄厚、管控能力突出的石油公司借机通过并购或资产剥离的方式，收购廉价资产，调整资产结构和业务结构；资产规模较小、负债较多、现金流较低的石油公司则将深陷债务违约危机中。