11月29日，招商证券在深圳举行2018年年度投资策略会，并在本次会议上发布2018年宏观经济、A股市场、H股市场、公司行业等系列投资策略报告。

　　而29日上午，两市小幅高开后一路走低。截至午间收盘，沪指下跌0.49%，再度回撤到3300点附近；深成指下跌0.88%；创业板指下跌0.86%。

　　从盘面上看，昨日在芯片和5G板块的带动下，两市股指缩量反弹，让不少投资者看到了止跌企稳的希望。谁料今日开盘后，芯片和5G板块纷纷低开，做多情绪受到打击，前期热门的白马龙头、芯片、5G概念、次新股再度下挫，而经过长期调整的周期股即使崛起，也只能是独木难支。

　　这样的市况，难免让一些投资者联想到招商证券策略会，有股民表示：论券商我只服招商！

　　不过，要说今日的反弹夭折，那可不能怪招商策略会，从近几天市场的缩量情况来看，资金仍未完全回流，情绪依旧不稳，行情出现反复很正常。

　　股谚说“机会是跌出来的”，成熟股民的必备素质就是能在下一波反弹到来时提前抓住机会，那还不如就来看看如此“著名”的招商年度策略到底讲了些什么，有哪些投资机会能够成为明年的主线呢？

　　张燕生：中国经济整体稳中趋好

　　国家发展和改革委员会学术委研究员张燕生在会上进行了主题演讲，他表示，当前中国经济步入高质量发展新阶段，整体呈现稳中趋好的态势，全球经济的基本态势也企稳向好，2017年IMF连续三次上调全球经济增长率预期，四次上调中国经济增长**。

　　他指出，未来应牢牢把握发展实体经济的坚实基础，实现实体经济、科技创新、现代金融、人力资源协同发展；牢牢把握扩大内需的战略支点，在中高端消费、创新引领、绿色低碳、共享经济、现代供应链、人力资本服务等领域培养新增长点，形成新动能；同时更要牢牢把握“一带一路”蕴含的巨大发展机遇。

　　张夏：对A股市场2018年表现乐观

　　招商证券研发中心首席策略分析师张夏在最新的A股投资策略报告中，对国内股票市场2018年表现持乐观态度。

　　他判断，上证指数全年较年初有10%至15%的上行空间。新的增长点的培育和出现、增量资金的入市、企业盈利结构性改善，将会帮助确立明年的配置思路——金融打底仓，聚焦创新驱动、中高端消费和绿色低碳和金融。

　　张夏预计，在新时代新的宏观特征的大环境下，企业盈利结构发生变化。而在新的增长点出现的领域，例如金融、中高端消费、科技创新和绿色低碳领域，企业盈利保持较高增长的概率较大。而对于明年的资金面，银行资金、居民资金、保险保障类资金、海外资金有望持续入市，带来持续的增量资金，而偏长线增量资金和机构投资者的增加，将会有利于市场稳定和投资风气的改善。

　　张夏还强调，在大盘股和小盘股持续的估值回归后，大盘股估值水平和国际平均水平接轨，中小市值股票估值也回落到相对合理的区间。中小市值中业绩优秀、估值合理的公司也会迎来机会。

　　2018年宏观经济展望——预计明年将会呈现货币政策稳健、投资增速下行通胀可控、利率缓慢下行，经济增速企稳，经济增长结构出现调整。经济动能的新增长点不断加强，即中高端消费、创新驱动和绿色低碳。

　　2018年企业盈利展望——我们认为2018年驱动今年业绩回升的投资和供给侧改革因素弱化，由于基数较高，企业盈利增速回落的概率较大。预计金融板块盈利增速回升至8%附近，非金融板块整体增速回落至16%。全部A股上市公司盈利增速回落至12%。2018年盈利改善的驱动因素：金融板块（资金入市，券商业绩超预期可能），消费服务（实际可支配收入回升，中高端消费有望继续超预期，领域：用好、玩好、乐好、穿好等），信息科技（消费电子、传媒娱乐、新技术落地，存在业绩超预期大）。股票市场资金面展望——四大资金有望持续入市。银行资金：明年银行资产端压力可能会逐步显现（融资需求、利率），发行权益类理财产品即进行股权投资的需求相对更大。居民资金：目前房价呈现趋稳的状态，投资价值降低，居民资金入市意愿有望抬升。保险保障类资金：绝对规模稳定扩大，带来增量资金。海外资金：纳入MSCI（被动&主动资金）。

　　市场投资主线研判——①政策定调：根据19年大报告精神，我们认为明年中高端、科技创新和绿色低碳产业将会成为行业主线。②前期表现：过去两年弱势的板块（TMT、非白酒家电类消费、中游制造）出现强势板块的概率相对较高。③机构行为：公募、陆股通等机构低配的行业存在配置回升的机会。④估值业绩匹配：尽可能选择估值业绩匹配度较好的板块。总体上而言，明年的配置思路就是——金融打底仓，行业三主线（创新引领（八大细分领域）、中高端消费、绿色低碳）。

　　建设创新型国家加快，科技板块是2018年的主战场之一：产业政策（当前新兴产业支持力度空前，政策已定调）；技术进步（智联网（AIot）崛起，“互联网+”进化为“智联网+”）；资金偏好（海外资金青睐科技龙头，A股机构投资者风格转变）。上半年聚焦各领域稀缺科技龙头（重估）。中小风格三座大山待消解，冰雪消融大约在夏季。高估值、高商誉、高解禁压力。中小市值公司要迎来的出清，必须同时满足：解禁高峰过去、中小创业绩雷彻底爆发、并购和再融资政策的放松，从种种证据来看，本轮中小创底部将会出现在2018年三季度前后。届时，我们会看到新的中小创龙头崛起，在各个新的方向成长为千亿市值的公司，带动中小扳指和创业板指持续稳健的上涨。随着估值提升，并购周期将会再启，又一次轮回开始。