年初至今，黄金价格上涨逾200美元，涨幅达到近20%，有望创下1980年以来最佳年度表现。但有迹象显示，衍生品市场上的对冲基金行业已经对黄金收复7月中旬以来的失地逐渐失去信心，当时金价曾一度触及1380美元/盎司的尽量两年高点，而目前在1270美元附近波动，缩水近100美元。

（现货黄金30分钟走势图），来源于；塑风淘金

目前对冲基金和部分大投资者正在以创纪录的速度撤离黄金市场，此次撤退反映出投资者对于黄金将涨至两年高位的乐观情绪正在恶化。数据显示过去两周，投机人士抛售逾1000万盎司黄金，创下2006年有数据统计以来的最大降幅。

对冲基金的黄金期权和期权看涨压住较7月高点回落超过50%，净多头规模也低于3与额的水平，而当时金价接近1200美元/盎司。有业内人士直言，金价反弹同时净多仓减少的情况，今年只发生过两次，上一次COT报告出现这样的“背离”发生在2016/4/5，此后一周金价出现上涨行情，但当时金价出现技术上看涨形态。

据最新公布数据显示，全球大黄金ETF SPDR GOLD TRUST持仓较上日减少1.49%或14.24吨，减持量接近年内最大，目前持仓量为942.59吨，黄金EFT大幅减持再度给黄金前景蒙上阴影。

分析指出，今年年末可能是“黑天鹅事件”多发期。目前来看，美国方面是左右金价走势的重要事件，今年年底的意大利公投威力也堪比英国脱欧。若黑天鹅最后真的起飞，黄金市场或迎来空前盛况。

警惕黑天鹅

1.美国大选

11月8日美国大选若特朗普当选则利多金价，但分析师指出，目前来看这个概率不大。汇丰银行指出，若希拉里赢得总统大选将提振市场，这也将打压包括黄金在内的避险资产。

2.意大利公投

若意大利公投没有通过政治改革法案，伦齐政府将下台，则意大利政治将空前动荡，在国内银行业债务危机愈演愈烈的背景下，不排除意大利选择脱离欧盟的可能。即便没有脱离欧盟，混乱局势造成的不确定性也丝毫不下于英国退欧。一旦缺乏改革动力，反欧盟力量肆虐的意大利将可能引发严重的金融危机，甚至可能导致意大利退出欧盟。

若意大利公投通过法案，目前最新的民调显示，意大利人对伦齐所在的政党正在失去耐心，而反欧盟的五星运动政党支持率稳步上升。这意味着伦齐主导的公投通过反而会加速意大利脱离欧洲，因为公投通过将扩大政府的权力。而一旦风头正劲的五星运动党赢得下届大选，他们将毫无羁绊的实现自己的退欧梦想。

综合上述，对于黄金来说，无论意大利公投结果如何，对黄金都是重大利好，此前6月份的英国公投退欧，当天金价盘中涨了100多美元，而这次意大利公投杀伤力或超过英国退欧公投，黄金价格将波动多大可想而知。