在动荡的2016年里，贵金属市场普遍经历了波澜壮阔的行情。从年线上看，黄金、白银留下了相当长的上引线，两者的年内最大涨幅曾一度分别达到30%和52.7%。而截至12月19日收盘，三者年度涨幅分别仅剩7.26%和15.74%，均回吐大部分涨幅。

第一阶段（推升期）：上半年货币政策分化

2016年年初开始，随着美联储年内加息预期的弱化，以及日本央行意外推行负利率政策，贵金属行情开始发力，黄金、白银先后站稳60日移动均线上方，日K线结构上看，金、银价格先后上破前期多个颈线位，呈现出过去3年少有的看多格局。

【美联储年内加息预期减弱】

美联储3、4月份货币政策声明先后称，企业固定投资和净出口疲弱；近几个月通胀回升，不过仍在委员会的2%较长期目标水准之下，基于市场的通胀补偿指标仍低。

美联储6月月份货币政策声明称，就业岗位增幅减小；企业固定投资疲弱；通胀继续在委员会的2%较长期目标水准之下；基于市场的通胀补偿指标下滑。

6月3日公布的美国5月非农就业报告令市场大跌眼镜，新增非农就业岗位仅3.8万个，前期修正值和预期值分别高达12.3万和15.8万。3月份公布的2月份CPI月率（未修正值）还一度低达-0.2%。

【日本央行上演金融版“偷袭珍珠港”】

纵观全年，日本央行无疑是全球央行中最出风头的一家。1月份，日本央行宣布将本国存款利率下调至负0.1%水平，并再次推迟实现2%通货膨胀目标的时间至2017年。此前，市场虽对日本央行今年加码量化宽松已有预期，但未料到其下调利率如此迅速决绝。

日本银行引入负利率的举动简直堪称偷袭。就在之前一周，日本银行行长黑田东彦说，央行现在并未考虑采取负利率政策。他告诉日本国会，央行可能继续扩大资产购买项目，以实现进一步货币宽松。

日本央行称，作出上述决定的理由是全球原油价格持续低迷，不利于日本经济增长和物价水平提高。日银还表示，必要时可能进一步下调利率水平。日本继欧元区、丹麦、瑞典、瑞士后成为全球第五个实行负利率的经济体，也是亚洲第一个负利率国家。

交通银行首席经济学家连平在接受南方日报记者采访时表示：“日本的复苏之路相对来说比较困难一点，国内没有什么经济的热点，同时也受到一定地缘政治风险的压力。所以日本实行负利率主要是考虑自身经济运行的需要，希望刺激国内需求，增强流动性，同时通过宽松的政策，给经济带来更宽松的货币环境。另一方面，日本是一个制造业大国，日元疲软对日本出口有利。”

【第一只黑天鹅：英国公投脱欧，金银多头年内末班车】

6月23日，英国就是否留在欧盟举行全民公投。北京时间6月24日，公布的投票结果显示支持“脱欧”的票数以微弱优势战胜“留欧”票数，英国将不再属于欧盟成员国，而先前的民调结果显示，“留欧”阵营占据上风。因此，在公投结果出炉当天，现货黄金盘中涨幅超8%，终盘以4.73%的涨幅报收，站稳1300美元/盎司；现货白银盘中涨幅超5%，终盘大涨2.56%。并在随后的近2周时间内继续大幅上扬。

第二阶段（高位盘整期）：英国悲观预期落空

然而，贵金属多头的盛宴并未持续多长时间便开始曲终人散。市场从最初的惊愕和彷徨中开始逐渐清醒：脱欧并没有让英国出现人们预料当中的资本大规模外流、宏观经济数据表现全面恶化的局面。

英国7月份CPI年率0.6%，高于前值0.5%；7月份零售销售年率5.9%，前值为4.3%；制造业PMI在随后至今的几个月基本维持在荣枯线50上方（即维持扩张势头）；三季度GDP也呈现高于2%的增长年率。黄金、白银也逐渐开始震荡筑顶。

【新政府“硬脱欧”路线受阻，金银多头逃命】

面对自编自导的闹剧弄假成真，英国前首相卡梅伦不得不饮憾辞职。接替他上台执政的特雷莎?梅属坚定的脱欧派，她原本计划在明年3月正式开启脱欧进程，并且推行所谓“硬脱欧”路线，即英国既想最大限度保留欧盟单一市场的准入权，又要坚决对移民实施严控政策。

不过，英国新政府的决定在最高法院碰了钉子。11月3日，英国高等法院裁定英国能否根据《里斯本条约》第50条启动脱欧程序，必须经过议会投票，政府不能自行决定。高等法院的这一裁定使英国脱欧进程再生变数。黄金、白银多头也迎来了最后的逃命机会。

【美国年内加息预期重燃】

10月，美联储官方提升年内加息调门：
卡普兰乐观预计，下半年或者2016年整年的美国经济将走强；
梅斯特认为，美国劳动力市场正在改善，美联储在加息方面必须主动；
莱克称，通胀水平正在重返美联储目标水平，有充分理由来提高联邦基金利率，且加息需要先发制人。

第三阶段（空头全面反击）：特朗普逆袭财政扩张发酵

【第二只黑天鹅：特朗普逆袭胜选美国总统】

在美国总统投票前，绝大多数民调结果都显示，民主党候选人希拉里领先共和党候选人特朗普，前者成功胜选基本成定局。然而，今年的民调机构似乎是中邪了，英国脱欧公投前后一目竟然再度重演，民主党最终未能实现连续12年执政。

特朗普此前是一位毫无从政经验的房地产商人，在竞选期间表现出明显的保守主义倾向。为了控制非法移民涌入美国，他扬言上台后将在美、墨边境修建隔离墙。此外，他还抨击《北美自由贸易协定》是民主党最大的败笔，上台后将就此重开谈判。因此，市场完全有理由担忧，一旦他上台执政，避险情绪将大幅蔓延全球市场，贵金属多头将迎来新生。

【贵金属多头失算】

可是，这一只黑天鹅并没有让市场的如意算盘成真。北京时间11月9日亚洲时段起，全美各投票站结果陆续公布期间，黄金虽然盘中暴涨近5%，但欧、美时间段几乎回吐日内所有涨幅，黄金、白银空头分别在随后第1个和第2个交易日发起了新的攻势，至今多头依然处于受压制状态。

因为在竞选期间，特朗普也发表过利好经济的积极言论，如“计划投资1万亿美元振兴美国的基础设施”和“放松行业监管”等，很显然他的扩张性财政政策预期压倒了贸易保护主义倾向。伴随着美国宏观经济数据重新走强、美元指数和美债收益率的大幅高企以及大宗商品的强势运行，美联储终于在年底的12月份触发了迈入货币从紧周期后的第二次加息——联邦基金利率区间上调25个基点至0.50-0.75。不仅如此，美联储还预期2017年会有3次加息，高于此前市场预期的2次。

黄金实物需求同时遭到重创

一般情况下，美联储收紧货币政策并不会对实物黄金需求产生多大打压。相反，很多时候不少机构和个人还会因为价格大幅下跌进行抄底。然而，传统的实物黄金需求大户印度今年出台的法令，让金市几乎面临休克性重创。

10月9日，印度发布史上最牛的反腐政策，即限期废除面额为500和1000的纸币。政策规定，如果在12月30日之前，旧钞没有换成新钞的话，一律作废。

这还不算，继废钞后，为了迅速增加外汇储备（黄金可以当外汇使），以及防止换完新钞的民众将新钞再转换成黄金持有，印度又开始了“黄金充公”活动。

12月8日，印度政府再次放出让世界都震惊的大招。据相关消息报道，印度政府已经开始搜查民宅，每位已婚、未婚女性分别可以持有500克和250克黄金，男性的限额为每人100克，所有超出这一限额以外的黄金都将被列为非法持有并被充公，不需要任何说明就可以把民众的金条、金块甚至珠宝“没收”。

印度某投资机构顾问Jayant Bhandari警告称，有明显的迹象表明，以投资为目的的持有黄金将会是违法的。而且情况正随着人们的绝望而变得更糟。

世界黄金协会的最新报告称，世界第二大黄金消费国——印度今年的黄金需求料将降至7年来的最低位。

白银化工应用未来5年将大幅长

世界白银协会最近公布的一份报告显示，白银在光伏电池和环氧乙烷的用量在2015-2020将上涨大约1/3。

光伏电池用于制作太阳能板，环氧乙烷则用于制作塑料和化学品。这两个领域在2016-2020年期间每年共消耗白银1.2亿盎司，比2015年高出32%。

协会称，在碳排放法规、政府政策和光伏发电成本减少的作用下，太阳能版装置预期会在未来稳步上升，对白银来说意味着采购的大量增加。协会预期2018年光伏中白银需求会比2015年增加大约75%。

协会还称，预期环氧乙烷的需求随着防冻剂市场扩张而增长，原因是在中国的推动下汽车市场会继续发展。汽车和包装用于将会促进环氧乙烷购买上升，预期2020年环氧乙烷的白银需求将达到3000万盎司。

2017年贵金属下跌概率大

花旗银行在周一（12月12日）发布的报告中称，在过去一个多月中，黄金ETF持仓减少，到2017年持仓可能会减少更多。在美国11月大选前，黄金ETF持仓已经突破了2000吨，但自此以后减少了8.5%至1830吨。

花旗称：“但这也比去年同期的持仓高出420吨，2016年第一季度增仓是自2008-09金融危机后增仓最多的，增幅达到85吨/月。因此在巨大的抛压之下，ETF持仓在接下来的几个月中将会继续减少，尤其是目前宏观环境资金更倾向于流向股市，政府债券和美元。”

德国商业银行在周二（12月20日）发布的报告中称，黄金在继续下跌的过程中因空头回补会有一些短暂的涨势，投资者切记不能把这种短期的上涨看着是行情的反转;从技术面看，黄金有可能会跌至2015年12月份的低点1046一带，金市现在还很脆弱。

澳新银行高级大宗商品策略师Daniel Hynes周三（12月21日）在接受采访时表示，由于持续走强的美元打压投资情绪、实物消费需求疲软、以及印度回收大面额钞票的影响，金价2017年面临很大的下行风险。

新加坡大华银行分析师巴纳巴斯?甘表示，黄金价格在明年第一季度将会处于1175美元/盎司，在明年4月和6月金价会处于1150美元/盎司，第三季度预测金价为1125美元/盎司，第四季度为1100美元/盎司。

现货投资，想省掉手续费，节约成本！找快返佣网（www.kuaifanyong.com）白银世家旗下网站，首创平仓即返。专业返佣4年，零客户投诉。快返佣网（QQ：539492201，电话：029-85576628）返佣行业领导品牌，10分钟到账，从不拖欠。只为降低您的交易成本！