报告日期：2017年10月16日申银万国期货研究所

【能源化工】

天胶：沪胶上周止跌反弹，9月汽车产销数据好转，但国内库存压力并未显著改善。天胶供应处于高峰期，压力依然较大。基本面没有改善。但目前价格运行至年内低点，连续下跌后，走势开始有所调整，短期调整行情，空头建议适当减仓。

玻璃：玻璃期货止跌反弹，期货价格连续上行。现货市场由于上游限产延续至明年三月，生产厂家提价积极，目前现货市场仍以涨价氛围为主。现货价格升水期货，且部分地区价格高达2000元，现货带动期货走强依然明显，多单可继续持有。

甲醇：主产区整体出货一般，下游采购放缓，十九大会议影响，区域内运输稍显不畅，厂家有下调趋势。期货走势下滑，现货市场成交冷清，商家心态看空，操作较为谨慎，港口市场价格走跌。预计今日国内甲醇市场弱势运行。
pvc： 上周国内PVC市场跌后企稳，整体交投一般。进入本周，部分上游企业库存略有增加，价格或小幅松动，现货支撑一般，但期货上周跌后反弹，本周或震荡为主，小幅反弹预期仍存，预计本周PVC市场区间波动。

【金属】

铜：周五夜盘震荡整理，受进口数据增加影响。长假过后，国内现货升水逐步扩大至300元以上，现货紧张拉升铜价，也表明铜需求稳定向好，供应略显迟滞。随现货进口增加供应紧张有望缓解，期限结构可能变平坦。9月进口43万吨，环比增加10%。上期所库存增加1091吨，伦铜库存下降2100吨。前期高点尚存压力，短期可能震荡整理，关注国内现货升水变化。

锌：夜盘小幅回落，受库存增加影响。周五上期所库存增加3587吨，库存暂缓出现下降势头。外盘锌现货升水达到76美元，表明现货持续紧张。短期锌价可能向下调整，下方支撑25600，关注11月合约持仓变化。

贵金属：上周五公布的9月CPI数据不及预期，环比0.5%，预期值为0.6%。数据公布后后美元指数跌至两周低点92.75，后迅速拉回跌幅，美债收益走低。伦敦金乘势抬头，至1300美元之上，伦敦银至17.3美元之上。人民币稳定在6.6位置左右。美元美债收益温和回调，当前利空尽出空头获利了结，国际金价温和上涨，但人民币的强势使得内盘贵金属价格大概率维持弱势震荡的格局。


【黑色】

焦炭:连续三日低位反弹。现货市场继续下调价格。由于部分钢厂开始减产，钢厂内库存保持合理偏高水平，补库需求降低，短期现货价格恐继续下跌。同时关注钢材价格变动对其影响。焦化企业逐步减产，以及目前供需测算，仍有缺口，对焦炭市场回落也有一定支撑。基差修复行情驱动期货市场反弹，关注2000点压力。

螺纹钢：强势反弹。短期来看，钢价大概率维持区间震荡走势。受基差修复和唐山提前限产的影响，螺纹钢期货开始强势反弹。但是，随着基差的不断缩小和市场对限产消息的消化，后期在下游需求不断走弱的同时，螺纹有望重回弱势。操作上建议轻仓逢高做空为主，关注3900到4000附近的压力。

【农产品】

棉花：棉花现货3128B价格指数报于15970（-9）元/吨。ICE期棉周五收涨1.18%，因空头回补带动。上周郑棉在15000上方弱势盘整运行为主，但成交量极度萎缩，致使郑棉人气不足，市场以谨慎观望为主，若无资金关注，继续盘整的概率较大。现货市场，新棉籽棉采摘进入集中期，交售集中上量，截止10月13日，全国累计加工量超过75万吨，收购价处于平稳状态，机采棉在6.5元/公斤，手摘棉维持在7-7.3元/公斤之间，手摘棉折成本在16000-16300元，棉籽价格在1.7元/公斤，较去年大幅大跌，进一步压缩扎花厂的利润，给籽棉收售环节带来不小的压力。虽然棉纺织下游已进入传统的销售旺季，但今年并未明显增强提价，加上企业竞拍储备棉的库存量，对后期棉价走势将会持续施压。操作上，暂时观望。关注：USDA供需报告、新棉收购价变化、15000元处的支撑作用。

【金融期货】

国债：上周，国债期货主力合约价格大幅走低，持仓量小幅增加，10年期国债收益率上行6.04bp报3.67%，央行公开市场操作净回笼2200亿元，不过MLF净投放4140亿元，资金面较为宽松，SHIBOR7天利率下行11.55bp。9月新增人民币实现两连增，M2同比增速为8个月来首次反弹，进出口同比增速也是高于预期，三季度宏观经济数据出炉在即，国家统计局也表示今年有望实现高于6.5%目标的经济增速，机构较为谨慎，经济数据下行预期和定向降准对期债支撑力度有限，四季度国内央行再度出台宽松货币政策概率较低，部分机构反而入场进行套保，预计短期期债价格仍将维持弱势，操作上建议观望，套利策略可关注买TF抛T。

股指：节后市场高位震荡上行，题材和蓝筹维持强势，周期弱势调整。央行定向降准旨在支持小微企业，金融去杠杆和抑制资产泡沫仍是宏观调控目标，货币政策将长期维持稳健，流动性推动的趋势性行情难现。三季报将在10月中旬后集中公布，虽然周期资源业绩继续改善，但环比增速下滑及需求淡季来临导致市场预期下调。总体而言，投资者持股心态较好，9月经济数据也超预期，蓝筹经历前期调整后再次上行，给市场较强支撑。技术上，沪指有望缓步站上3400点整数，创业板指数站上年线后仍有上行空间，建议沪深300期指逢低做多。

国际：

美联储主席耶伦说，“美国经济今年最大的意外是通胀”，“过去12个月通胀数据意外的疲软”，但她估计疲软不会持久，“持续发展的经济实力将保证循序渐进”加息，“若要维持经济扩张，未来几年可能适合循序渐进地追加加息。”

9月CPI增速不及预期，核心CPI连续第6个月低于美联储2%的通胀目标；9月零售销售环比增速为1.6%，创下两年多新高，但略低于预期值1.7%。数据发布后黄金升破1300美元关口。10月密歇根大学消费者信心指数初值为101.1，创2004年1月以来新高。

媒体援引欧洲央行官员称，欧洲央行考虑自2018年1月份开始将QE规模减半至每个月300亿欧元，并将持续到至少明年9月。一般此类“泄密”是为了测试市场反应，但外汇市场反应意味着，市场并不十分相信欧央行缩减的决心。

国内：

9月社会融资规模1.82万亿元，新增人民币贷款1.27万亿元，M2货币供应同比增长9.2%。M2出现反弹，但机构普遍认为，未来M2继续大幅回升的可能性不大。人民币贷款中，房地产相关贷款增量仍然较为显著，与地产销售下滑趋势相悖。

9月进口继续超预期大增，出口增速则逊于预期。按美元计价的中国9月出口同比增速8.1%，预期10%；9月进口同比增速18.7%，预期 14.7%，贸易顺差缩至2017年3月以来最低。

中国央行行长周小川在IMF和世界银行年会上还表示，未来将进一步深化改革，逐步推动经济去杠杆，同时加强金融监管协调，推动金融市场平稳健康发展，维护金融稳定。

法律声明

本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。