外盘短信：美元93.95涨0.11%；铜7043.0涨 0.43%；美油52.53涨1.12%；糖14.25涨2.67%；伦敦金1276.05跌0.46%；仅供参考。

期货投资咨询，期货开户请联系申银万国期货唐经理15051833168报告日期：2017年10月25日申银万国期货研究所

【能化】

玻璃：玻璃期货周一持续回落。现货市场走势分化。沙河地区近期出库情况不及预期，部分厂家库存居高不下。厂家开始降价促销。受到环保影响，本地加工企业停产5天对终端需求影响比较大。基本面转变，建议多单减仓离场。

天胶：沪胶周一小幅回落，连续几个交易日反弹无力但价格重心略有抬升。国内基本面没有改善。9月进口数据增长对价格不利。国内产区处于割胶旺季，天胶供应压力依然较大。需求端暂时平稳，没有新增亮点，基本面偏弱。对反弹空间保持谨慎。高位空单建议背靠14000继续持有。低位不建议追空。

甲醇：近期主产区甲醇库存稳中偏高，烯烃工厂需求尚可。内地企业部分烯烃负荷略有下降，其他下游备货维持刚需，成交一般。内陆货物由于运输原因难以运出，港口库存有望继续下降，且会议结束后会有一波短暂消费高峰，短期看涨甲醇。

pvc：上周国内PVC市场震荡下跌后小幅反弹，整体交投表现一般。上游企业开工稳定，但下游需求难有放量，基本面支撑偏弱，上游电石到货多数仅能够用，积攒库存仍显困难。整体市场观望。

【金属】

铜：夜盘铜价下挫，回落至昨日开盘位置。昨日国际铜研究小组数据显示今年将有15万吨缺口，明年估计有10万吨。上期所铜期限结构前三个合约转为反向市场，表明现货对价格支撑作用更为突出。昨日LME库存下降1900吨。近两日阴线包阳线，表明短期上冲动能不足，铜价可能延续调整甚至小幅回落，关注其它品种变化。

锌：夜盘锌价先抑后扬，LME价格强于国内。伦锌现货升水多日维持在60美元左右，表明挤仓明显。随冬季来临，市场预期矿供应可能会受到天气影响再次变得紧张。短期锌价可能延续走高，上方压力25600-800，下方支撑25400。

贵金属：贵金属继续呈现回调走势，当前市场预期鲍威尔（Jerome Powell）获得美联储主席提名的概率较高，鲍威尔的立场相比其他候选人略偏鸽派和耶伦类似，但仍未排除鹰派当选的可能，泰勒当选概率也较高。加泰罗尼亚的独立事件总的来看只是地区性矛盾，激励有限。10月24日公布的数据显示，欧元区10月制造业PMI意外超预期大涨，创六年半新高。但服务业和综合PMI不及预期。此外本周重点关注周五美国GDP数据和周四的欧央行的决议，当前市场预期将会在10月会议决定是否退出QE刺激政策，如果推出，欧元走高，人民币会更随升值，压制内盘贵金属价格，此外受制于外盘黄金的表现，贵金属还将呈弱势震荡的格局。

【黑色】

焦炭：焦炭1801合约在1700点附近震荡。现货市场疲弱对于近 月合约形成压力，昨日焦炭现货价格继续下调100元/吨，累降550元/吨左右。驱动因素主要是目前钢厂限产执行力度强于焦化厂，焦化厂限产不及预期，以及钢厂限产超预期，同时钢厂库存合理偏高水平，独立焦化厂库存增加7.5万吨至59.68万吨，产能利用率上周上升0.49%至75.69%。钢厂补库积极性较低，焦企出货压力增加，焦炭现货价格仍有下跌空间。目前山东、蒙古部分地区焦化厂已经处于盈亏平衡附近，全国焦化利润在100-200之间，利润吞噬导致的供给量的被动调整。

焦煤：夜盘窄幅震荡，承压1100点。焦煤现货市场安全生产，停产限产驱动价格前期维持坚挺。焦化企业限产，影响需求。在焦价大幅下调带动下，焦化厂利润收缩，山西部分大矿价格松动。预计焦煤后期或跟随焦炭走弱。但受安全生产等因素驱动，下行之路难以顺畅。关注1100压力。

【农产品】

棉花：棉花现货3128B价格指数报于15988（-3）元/吨。昨日ICE期棉向上触及六周高位后回落，报收69.54美分/磅，印度古吉拉特邦近日宣布提高该地区籽棉最低收购价，提高皮棉成本近4美分/磅，以及美国德州近期州天气骤降，市场担忧棉花作物受损等因素助推ICE期棉背靠66美分的强支撑暴力反弹，但短期的支撑因素并不能改变本年度全球棉花供大于求的格局，后期压力依然存在。郑棉夜盘在15000上方窄幅震荡运行，由于当前期货盘面价格贴水现货价格较大，达到1000元/吨的水平，使得有棉花资源的现货商无套保利润可寻，而需求方暂时并不缺棉花使用，并预期棉价后期走势不乐观，因此企业参与积极性大幅减弱，郑棉在棉花集中上市期，受供应压力，持续走弱。当前籽棉收购价维持在7-7.3元/公斤，折合皮棉成本在15800-16500元/吨，受新棉成本支撑，短期内棉价下行空间有限，此位置不宜继续追空。

【金融期货】

国债：昨日，国债期货主力合约价格震荡走低，持仓量小幅减少，10年国债活跃券170018收益率上行0.38bp报3.7250%，央行公开市场操作净投放1400亿元，连续六日净投放，资金面较为宽松，SHIBOR7天利率仅行0.02bp。三季度GDP增速并未超预期，各项指标喜忧参半，固定资产投资增速持续放缓，央行也持续加大了逆回购力度，而房地产销售面积和销售额增速均继续放缓，预计四季度房地产投资增速难以为继，GDP可能进一步回落，而一级市场国开债中标利率低于预期，期债价格调整或暂时结束，操作上建议观望，套利策略可关注买TF抛T。

股指：市场高位震荡上行，指数低波动显示市场风险偏好平稳。从三季度业绩来看，周期资源行业盈利增速继续改善，但环比增速下滑及需求淡季来临导致市场预期下调，周期反弹的空间有限。中小板业绩改善最为明显，今年以来涨幅,也已经超过上证50，创业板业绩增速低位徘徊，四季度市场将继续围绕业绩预期延续分化态势。市场稳定因素在于，投资者持股心态较好，权重蓝筹相关绩优板块稳定上行。板块上，四季度看好医疗、环保和农业近期有过表现的偏防御型滞胀行业。此外，昨晚MSCI宣布明年6月A股正式纳入指数，利好价值蓝筹。操作上，建议逢低轻仓短多。

国际：

媒体称，美国国会参议院共和党领导人McConnell的助理表示，Bob Corker、麦凯恩和Rand Paul这三名共和党人可能并不支持税改计划。黄金、欧元兑美元短线上涨，美股自高位有所回落。

为了选出下一届美联储主席，特朗普周二要求共和党参议院领导人们在午餐会上举手表决。CNBC报道称，美联储理事Powell和斯坦福大学经济学家Taylor是特朗普提供的两个人选。而共和党参议员Tim Scott表示，他认为，举手表决的赢家是John Taylor。

由于建筑设备需求激增，卡特彼勒三季度营收超预期同比大涨25%，每股收益比分析师预期中值高出近60%。中国和美国的建筑业依然强劲，支撑了该公司的业务增长。在财报中，卡特彼勒再次上调全年营收预期。周二，卡特彼勒盘前大涨7%，收涨约5%。

欧元区私营部门就业增长加快，制造业领域就业增速为近二十年最高，法、德继续领跑欧洲经济。

国内：

“融资并非首要考虑，此举有助于提高金融业对外开放水平；有利于建立中国外币债券定价基准，完善主权外币债券收益率曲线；有利于促进国际投资者对中国经济的理解，增强他们参与中国经济发展的信心。”

A股中房地产直线封板，阳光城、万科A、保利地产均大幅走强。港股内房股大涨，碧桂园涨6.9%，融创中国涨5.1%，股价触及纪录新高的42.60港元。

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