1、钢铁企业库存降，钢材社会库存升

2012年12月份全国重点企业旬日均粗钢产量分别为165.7、162.3、161.3万吨，连续三旬下降。虽然相比去年同期增幅较大但当前产量却对钢铁企业并不构成较大压力，钢铁企业钢材库存也呈连续下滑的态势，2012年末较8月份的高点下降了24.2%。

第四季度随着钢材价格的反弹，市场信心的恢复钢材贸易商也积极入市进行补库操作，钢材社会库存结束了连续单边下滑的态势。特别是元旦节后两周，钢材总社会库存出现了较快增长，分别较12月上旬与去年同期增长了19.5%和13.3%。

2、宏观经济向好，地产铁路投资复苏

2012年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长10.3 %(比11月份加快0.2个百分点。从环比看，12月份，规模以上工业增加值比上月增长0.87%。1-12月份，规模以上工业增加值同比增长10.0%。2012年1-12月份，全国固定资产投资364835亿元，同比名义增长20.6%，增速比1-11月份回落0.1个百分点，比2011年回落3.4个百分点。从环比看，12月份固定资产投资增长1.53%。经济数据利好进一步确认的宏观经济向好的趋势。

2012年1-12月新开工累计增速-7.3%，较1-11月降0.1个百分点； 1-12月商品房销售面积累计增速1.8%，较1-11月下降0.6个百分点，12年全年增速较11年下降3.1个百分点。销售面积增速连续多个月高于新开工面积的增速，2013年一季度房地产新开工有望提速。

由图6可以看出，铁路等基础建设投资已经提前于房地产投资迎来复苏，2012年四季度以来，基建投资触底回升回归10%以上的增长水平，1-12月基础建设投资累计同比增长13.7%。

3、港口矿石处于低位，钢企仍有补库需求

9月初钢铁企业的矿石库存天数降至仅20天，创自有此统计数据以来的最低位，仅为最高水平的一半。随着钢材价格触底反弹，钢铁企业开始补充矿石库存，根据最新的调查数据显示钢铁企业的矿石库存天数为35天，处于正常区域水平。后期钢铁企业的补库动作或将放缓，矿价上涨压力有所减弱。

钢铁企业的库容增加，但港口的矿石库存却仍然保持低位区域。截至2013年1月中旬，港口铁矿石库存量为6777万吨，比上个月同期减少9.3%，比去年同期减少达32.4%，港口库存偏低可供采购的现货量偏少(相比历史同期)对矿石价格构成一定支撑，矿价仍将高位徘徊。

4、市场预期乐观，贸易商囤货积极

截至1月中目前全国主要城市螺纹钢库存为706.02万吨，五大钢种总库存量为1375.25万吨，钢材库存处于季节性的上升阶段，对钢材价格形成支撑。虽然库存连续多周增加，但当前库存量较去年同期仍然低不少，分别较去年同期下降4.9%及10.8%。

12月份以来铁矿石、螺纹钢现货走势一强一弱，这其中正是反映了各自不同需求特征。钢厂补库推涨矿价；淡季需求疲弱螺纹钢现货价格反弹乏力。而螺纹钢期货由于城镇化概念以及宏观经济转暖的金融炒作，虽表现弱于矿石，但强于现货。近期市场信心有所恢复，螺纹钢期货与现货的价差迅速回落，宏观经济向好，期现价差结构有望继续保持正向。

5、期螺仍处反弹格局，中线谨慎偏多操作

宏观经济向好，房地产、基础设施投资正在回暖，春季需求值得期待；贸易商心态好转积极介入市场进行补库操作，支撑了需求淡季的钢材价格；而在钢铁产业链价格的反弹过程中，表现最抢眼的显然是矿石价格，正是由于前期钢铁企业及矿贸商过度额的去库存，才造成了当前矿石阶段性的需求旺盛格局，且1季度正直澳洲、巴西飓风季更为矿价炒作添加了另一天气因素，钢价的成本支撑依然较强。综合以上三个因素，随着春季开工旺季的即将到来，期螺短期或将继续保持强势格局，但当前已经涨至相当的高位，操作上保持谨慎偏多操作，回调买入不追高，第一目标价位4300。关注春季下游需求超预期的表现对钢材价格的冲击。

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