金属

【铜】铜价暂难走出盘整格局

周一沪铜低开后小幅上行收于52330，伦铜亦窄幅盘整收高7252.25，美债危机定时炸弹暂时解除，投资者再次关注QE退出步伐与节奏，铜价暂未获方向性指引，近期中国公布进口铜数据维持高增长，但从终端行业运行情况看，中国或难以消化新增产量，故对铜价反弹空间不宜乐观。尽管美两党暂时达成协议避免了债务违约的危机，但并未根除支出与赤字问题，随着美债务的不断增长，未来仍将面临政府关门与触及债务上限的问题，不过因此次事件对美经济复苏产生了一定的负面影响，打乱了其退出QE的计划，预计缩减购债时间点延迟至14年1月，基本金属价格重心仍具有一定支撑。基本面方面，中国9月精炼铜进口同比增长18%至34.7万吨的19个月高位，说明中国进口需求仍旺盛，短期内对铜价具有积极作用，不过，近期出炉的产量数据则为市场增添阴影，秘鲁公布其8月铜产量增长16.75%至13.2万吨，中国9月精炼铜产量环比增长10.6%至历史新高62万吨，不断增长的产能将对市场形成一道严峻的考验。综合来看，我们预计铜价短期内维持盘整格局，上方7400将构成较强阻力，随着后期供应压力逐步增强，铜价弱势格局难变，投资者可区间滚动操作，维持逢反弹增持空单思路。

【贵金属】静待非农就业数据出炉

周一白银表现大幅优于黄金，伦敦金小幅收涨0.02%于1315.82美元，伦敦银收涨1.43%于22.24美元。在财政预算及债务上限问题得以解决后，市场焦点开始重新转向至美联储的货币政策，而在非农数据正式公布前，市场心态趋于谨慎。历史上ADP就业是非农就业数据的一个较好的前瞻性指标，而本月初公布的9月ADP就业数据大幅不及投资者预期，这在一定程度暗示着今晚即将公布的9月非农就业数据将不容乐观，贵金属或因此获得进一步支撑。技术面上，目前黄金已经在1300美元及多根均线上方有所企稳；而白银则已位于60日均线上方，前期技术面上的弱势有所修复。然昨日黄金ETF-SPDR持仓量大幅下降10.51吨，录得了自今年7月9日以来的单日最大降幅，最新持仓量继续刷新年内新低，这表明长期投资者对贵金属后市仍较为悲观。综合而言，我们认为在就业数据低于预期的可能性较大及美联储延缓缩减QE预期的背景下，贵金属短期或将继续呈现偏强震荡格局。

周一夜盘沪金主力合约收于262.1元/克，沪银主力合约收于4501元/千克，我们预计今早沪金及沪银合约将平开。操作上，由于今晚非农就业数据不确定性较大，因而建议投资者轻仓参与短多。黄金以整数关口1300美元为止损，对应于沪金合约256.3元/克；白银以前期震荡平台下沿21美元为止损，对应于沪银合约4140元/千克。

农产品

【大豆】短期走势偏强

受美豆出口数据利好影响，美豆最终报收于1300美分上方，上涨0.93%。据美国出口检验数据显示，截止到10月18日，大豆出口检验量为5932.5万蒲式耳，同比减少9.4%，高于市场预期4200-4500万蒲式耳；另外，美豆收割率已达到63%，主产区爱荷华和伊利诺斯州等主产区近期没有降雨，导致收购进度加快，不过仍落后去上年同期的69%。自上周美国政府重新开门，美国农业部本月首次公布出口和生长数据，为市场提供方向指引。总的来看，出口数据利好对价格的影响远大于收割率提升，不过仅在短期对价格起到支撑作用。

【美豆】豆棕价差缩小可能性仍较大

昨日油脂高开高走，其中棕榈油涨幅达到2.5%以上，走势明显强于豆油。棕榈油方面，据ITS和SGS船期数据显示，10月1-20日马棕榈油出口环比继续保持6%以上的增速，中国、欧盟需求强劲，一定程度上弥补印度进口下滑。国内棕榈油库存由上周的100.6万吨降至90.35万吨，首次跌破100万吨，另据市场调研研究，其中90万吨库存可供市场流通的大约仅有70万吨。豆油进入四季度将迎来消费旺季，并且国内库存略低于上年同期的120万吨，不过在11月美豆供给压力凸显的背景下，以及当前马棕不论从产量增幅和库存水平都低于上年，加上出口需求强劲，我们认为短期内棕榈油将强于豆油，豆棕价差继续缩小的可能性较大。

金融

【股指】

周一股指震荡上扬，板块全线飘红，其中环保概念股全面爆发，成交量明显放大。消息面上，李克强总理为改革转型喊话和证监会辟谣IPO传闻两大利好，无疑打乱空方阵脚，暂时稳住了股指上行结构。持仓量方面，前五名多、空头分别减少36手和增加856手，其中净空单变化较大的国泰君安和中证期货分别增加744手和减少190手，可见市场多空分歧较大。整体来看，股指在前期政策利好预期驱动上涨相当高度，以及市场预期四季度经济回落的背景下，股指后续反弹高度需要等待量能的进一步确认，短期内，关注改革信号不断强化、管理层护盘维稳等影响因素。建议投资者，短期内观望为主。

【国债】

昨日，国债期货三大合约之间涨跌互现，其中TF1312与TF1406合约下跌相同的幅度为0.012元，TF1312收盘报收于93.856元，TF1403合约微张0.004元，整体来看，国债期货还是呈现出弱势格局。

昨日，银行间市场资金面出现全线上涨局面，但上涨幅度并不大，表明资金紧张有限，基于上周周五未能实施逆回购操作，本周又有较大量逆回购到期，央行或将采用少量逆回购操作，但不会太宽松，从上周1w和2w利率下降较大来看，本周资金面异常紧张的状况将难以出现。

另外，根据央行公布的9月份外汇占款，1264亿的净增加表明外汇占款持续回暖，环比增加1000亿元，表明外汇占款方面已经有持续好转。

本周资金面由于大量逆回购将有所承压，但压力不大，后期资金利好因素将逐渐回归大众视野。

宏观经济

【国内】

9月中国外汇占款增加1263.62亿元连增两月

10月21日，中国央行更新金融机构人民币信贷收支表显示，中国9月末金融机构外汇占款余额升至27.52万亿元人民币，8月底为27.39万亿元，据此计算，当月外汇占款增加1263.62亿元，连续两个月增加。同时，中国9月末财政性存款余额为3.9万亿元，低于8月末财政性存款余额4.19万亿元，当月减少2923.51亿元。两项数据表明，9月份市场流动性因此增加4187.13亿元，8月份市场流动性曾减少1126亿元。

林权宅基地使用权等下一步或可抵押融资

将于下个月召开的十八届三中全会被寄予改革厚望，而土地改革是热点话题之一。知情人士近日透露，下一步土地改革方向将包括林权、土地承包经营权和宅基地使用权这“三权”将可以进行抵押融资。业内专家称，一旦“三权”可以抵押，将盘活农村农民资产存量，活跃农村金融市场，激发农村内在活力。但也有人认为，应对贷款风险和“地主效应”等问题引起重视。

融资融券暗藏漏洞沪深300ETF融资余额逼近红线

截至上周五（10月18日），华泰柏瑞沪深300ETF的融资余额占其上市可流通市值的比例已达74.07%。据调查，投资者通过同时融资、融券沪深300ETF，可使其信用账户里“变出”一笔可用资金，可以继续投资非两融标的股，甚至可以“提现”。有券商人士表示，这种利用规则漏洞的对冲变现操作，才是导致ETF融资余额“虚胖”的主要原因。

【国际】

美国9月成屋销售环比下降1.9%，买房负担力五年最低

美国9月成屋销售总数环比下降1.9%，预期环比下降2.9%。虽然环比降幅低于预期，但销售户数也低于预期。9月房价上涨速度为五个月来最低，但收入增长速度低于房价上涨速度，买房负担能力降至五年最低。

Caxton：财政僵局严重影响经济，美联储近期不会放缓QE

上周末Caxton总裁AndrewLaw接受金融时报采访时表示，美国政府关门严重影响到美国经济，导致美联储短期内不能放缓QE。此前，市场对美国经济所持的预期较为乐观，很多投资者和华尔街的分析人士都曾表示过，美联储会在12月开始放缓QE。Law表示美国财政僵局对经济的杀伤力很大，美国经济在短期内不可能出现明显的增速。削减支出、债务上限、政府关门都会对经济产生影响。美国两党双方并没有找到双赢的方案，也没有从根本上解决问题。

美联储Tarullo：将要求美国大型银行最少维持一定水平的长期负债

美国监管机构仍在努力处理美国大型银行的破产问题。美联储理事DanielTarullo表示，美联储希望迫使大型银行维持目前水平的长期负债；如果美联储不作出这种要求，美国的金融机构可能会在未来降低长期负债。这项要求可以使美联储在处理有问题的大型金融机构之际不使用纳税人的资金来来对破产银行进行救助。

10月伦敦房价飙升10%

伦敦10月房价上涨50,484英镑（约82,000美元），涨幅为10.2％，均价升至544,232英镑。分析报告指出：房价上涨是因为购买者在经历一个淡季后，重新回到房地产市场，但伦敦房市存在长期的供求失衡。英国央行的MartinWeale上周表示对房价飙升表示担忧。

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