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华安基金:不完美的投资世界

2014-9-28 15:09:13 来源:华安基金 编辑:weidongdong 我要纠错

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摘要:股票市场通常来说总是对经济基本面在某种程度上的反映,这种反映有时会领先,有时会滞后,但在大多数情况下总是能与实际情况互相印证的。这里产生一个问题,是不是只要对于经济基本面有大致准确的预判就可以做好投资了呢?

股票市场通常来说总是对经济基本面在某种程度上的反映,这种反映有时会领先,有时会滞后,但在大多数情况下总是能与实际情况互相印证的。这里产生一个问题,是不是只要对于经济基本面有大致准确的预判就可以做好投资了呢?

答案显然为否。我们看到许许多多的宏观经济学家、策略分析师使用各种指标对股票市场进行预测,预测的成功率是颇为有限的。行业分析师对个股的研究判断的失误也屡见不鲜。这并非只是分析工作本身的问题,更多情况下反映出的是投资世界的不完美性。

偏重价值投资的投资者群体经常会碰到这样的情况:上市公司基本面在趋势运行中并没有发生方向性的变化,股价却出现难以解释的波动,很多时候这些波动在很长时期内都没有向趋势回归,“小狗”与“主人”似乎联系中断越跑越远,这也是最令投资者感到困惑的地方。

事实上,问题不在价值投资理论本身,而是投资者对投资的不完美性没有充分的认识。股价与公司价值的对应远远没有“小狗和主人”那么简单。一定要类比,也许类似于原子核跟电子的关系。随着自然科学理论的不断发展,我们知道这种关系其实是非常复杂的,电子运动的轨道没有简单的规律可循,既与原子核自身有关,也与外部环境关系密切,在特定情况下电子甚至可以脱离原子核的束缚彻底逃走。尽管如此,科学家也并没有放弃对理论的研究,而是利用持续深入的研究创造出许多有价值的成果。

投资的世界大致也是如此。当然,投资者不是科学家,没办法也没必要投入大量时间去进行理论研究,投资者所要做的是尽可能作出大致正确的投资判断,并且在判断失误时也能减少损失、泰然处之。事实上,投资世界的不完美可以通过拉长距离、拉长时间来或多或少克服,正如原子复杂无比,组成的物体看起来却很简单,投资的标的在短期内的小幅度的波动极其难以预测,但拉长时间的大级别波动可能就会显得简单许多。可惜的是,能不能把视野放长放宽对投资者来说常常是另外一个难题。

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