一、基本面分析

1、伯老讲话密不透风，财政悬崖难用货币政策挽救

美联储主席在当地时间周二(11月20日)发表的讲话中，对于会否在既有的扭转操作(OT)措施在年底到期后扩大当前的量化宽松措施(QE3)的规模既未给出肯定也未给出否定意见。此前，债市投资者曾普遍认为美联储会在明年继续每月购买400亿美元的长期国债，从而将量化宽松措施的规模扩大到每月850亿美元。

伯老隔夜讲话的焦点主要集中在财政悬崖上。他在讲话中强调，“财政悬崖”对于经济而言是巨大的威胁，可能导致美国经济重陷入衰退。并同时表示，如果各方通力协助并发挥创意以解决财政悬崖问题，美国经济在2013年时仍将表现强势。

伯南克对于美国朝野两党在财政问题上所陷入的僵局表示严重不满，并对相应状况作了抨击。他指出，美联储没有合适的政策工具可以抵御“财政悬崖”的负面影响，而美国企业界都对财政悬崖前景忌惮有加，这一状况已经使得许多投资决策被推动，并对经济造成了潜在的负面影响。

伯南克同时指出，如果美国国会无法在2013年初提高债务上限，届时的状况就可能比2011年夏天时出现的类似僵局更糟。而目前来看，财政悬崖、债务上限以及长期预算方面的不确定性可能已令市场情绪趋向谨慎。

而对于美联储自身的政策措施有效性，伯南克坦言，目前对新一轮量化宽松措施(QE3)的效果下定论还为时过早，但自QE3推出后各种债券收益率均已走低，或显示宽松效果已在市场有所体现。而QE3的目标是与失业率相挂钩的，目前美国整体失业率水平仍高出可持续水平2到2.5个百分点。

此外伯南克同时也强调，美国方面目前急需出台能使财政政策走入长期性正轨的框架性措施，但这能以损害经济为代价。他表示，使用日历日期作为政策指引确实存在问题，但他本人以及美联储的同僚正在对所谓的政策“门槛”进行仔细审视，而既有的政策计划在这方面有着一定的优势。美联储此后非常有可能设定利率“门槛”，相关讨论正在进行中。

隔夜在伯老讲话后，受市场对美国财政悬崖的担忧情绪影响，风险货币普遍有所走低，不过整体幅度并不是太大。目前来看，伯老在今日对货币政策继续“打太极”的情况下，QE3会否扩大的悬念仍将留待12月份揭晓。

业内机构德意志银行(Deutsch Bank)指出，如果美联储在下月的会议上未如预期将QE3规模扩大，那么债市投资者将会倍感失望，然而，在伯南克未透露进一步消息的状况下，美国国债走势基本持稳，10年期基准国债收益率围绕1.65%波动。

2、欧元集团会议中途暂停，欧元走向仍待指引

欧元区各国财长在当地时间11月20日傍晚开始了新一轮的会议，就希腊受援的前景进行面对面的深入探讨。而正如此前所预计的那样，由于与会各方意见并不统一，且会议内容繁杂凌乱，在长达三个半小时的会谈后，目前各方依然暂未探讨出任何最终的结果。

在隔夜会议进行前，有关评论普遍都寄以厚望，普遍认为即使会议没有对希腊发放资金作出正式决定，财长对援助协议的关键性因素也可能会达成初步共识。此前有消息称，欧元区财长会议将就对希腊发放440亿欧元援助贷款相关事宜发布暂时性的指导意见，而11月28日国际三方贷款人将对希腊经济改革进行审核，如一切顺利，希腊或将在12月5日获得资金。

从目前的消息面来看，IMF与欧盟就关键的希腊债务削减年限问题有望达成共识，但目前会议已暂停，将等待三方代表团准备新的提议。

据在场的欧盟官员透露，欧元区财长正计划在2020年时将希腊债务占GDP水平降至120%以下。为达到这一目的，欧元区财长考虑允许希腊在未来十年内暂停支付EFSF贷款的利息，这将为该国节省440亿欧元，同时，还提议将该国的双边贷款利率由150个基点降至25个基点，但德国方面却对此表示反对。

另外，为了适当照顾私人债权人的利益，欧元区财长考虑将希腊回购债务的支付比例有每欧元0.25欧元提高至每欧元0.30欧元，而希腊将可能以此比例回购原价350-400亿欧元的债务，总计花费约100亿欧元或将由欧洲央行垫付。

目前欧系货币的短线走向仍将取决于会议的结果。从欧系货币的走势来看，市场目前依然较为乐观，股市与商品货币隔夜普遍回探，而欧系货币在法国信用评级被降的情况下，依然维持小幅上涨走势，显示了市场依然倾向於认为谈判结果将较为积极，不过由于欧元兑美元汇价始终未能站上20日均线，因此技术上并不能因为今日的强势而否认下滑的可能，目前欧元走势依然不能确认趋势扭转。

苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)货币策略师Brian Kim称，似乎希腊会达成某种协议，但不清楚这是否是最终的解决方案。会议并未给人们带来新的期盼，但投资者仍旧期待事情取得某种进展。

丹麦丹斯克银行货币策略师(Kasper Kirkegaard)称，财长会议的结果很重要，希腊问题仍是欧元面临的一大风险事件。

总体分析：欧元区财长会议结果令市场失望，此外“财政悬崖”对于经济而言是巨大的威胁，可能导致美国经济重陷入衰退。目前投资市场较为谨慎，后市金银走势维持震荡。

二、技术面分析

（一）天通银走势分析

欧元区财长会议无果而终，令投资者风险偏好情绪受挫，市场交投平淡。此外伯南克讲话仅表示货币政策对财政悬崖无效，目前看来财政悬崖对于经济而言的威胁是巨大的，可能导致美国陷入经济衰退。隔夜银价温和回落，1小时图上布林带开口收缩，KDJ指标呈高位回落迹象，后期银价震荡偏弱。现货白银支撑位：6652，6610；阻力位：6726，6754。

（二）现货铂金走势分析

联储主席伯南克强调面对财政悬崖时货币政策将无能为力，“财政悬崖”对于经济而言是巨大的威胁，可能导致美国经济重陷入衰退。受此影响令风险资产全线下挫，金价高位回落。1小时图上布林带开口走平，MACD指标运行平稳，后期金价维持震荡。铂金支撑位：318.4，316.7；阻力位：320.3，322.0。