兴业投资：贸易初步阶段协议签署，美油回升至58美元上方

2020年1月16日

随着中美正式签署第一阶段协议，市场情绪略微改善，支持国际油价触底回升。此前尽管美国EIA原油库存下降，但成品油大幅增加，令油价承压，一度创去年12月初以来新低。不过，混杂的贸易/政治消息限制了油价的反弹空间。截止美国收盘，美国WTI原油2月期货微涨0.01美元，或0.02%，报58.08美元/桶，最高触及58.34美元/桶，最低跌至57.35美元/桶;布伦特原油3月期货收跌0.18美元，或0.28%，报64.22美元/桶，盘中最高触及64.57美元/桶，最低跌至63.54美元/桶。

美国和中国周三签署了两国新贸易关系的第一阶段协议。中国同意将与华盛顿的贸易差额削减2000亿美元，而美国将北京从汇率操纵国名单中除名，只是众多条款之一。签字仪式结束后，美国副总统迈克?彭斯表示，围绕第二阶段协议的谈判已经开始。美国财政部长的言论也增强了市场对贸易的乐观情绪。他称赞近期与中国和加拿大-墨西哥的贸易协定，称这些协定将使美国国内生产总值(GDP)提高50至70个基点。此外，中国副总理对经济增长的乐观态度也提升能源交易商信心。

与此同时，来自中国4587万吨石油进口量的强劲增长，以OPEC维持油价稳定的承诺等一些基本面因素也为油价提供了一些支持。市场传言OPEC计划推迟3月会议，并将减产协议延长至6月。

即便如此，围绕美中第二阶段协议谈判的不确定性，以及美伊战争可能性的减弱，仍让原油多头受到牵制。伊朗国内和有关伊朗的政治博弈，可能会将伊朗从进一步对抗推向西方，而英国金融时报则对美中贸易休战能否持久表示怀疑。市场参与者似乎对美国不会取消对中国的关税感到失望，至少在明年11月举行的2020年总统大选之前不会。因此，越来越多的人猜测，全球经济复苏所需的时间将长于预期。

美国和伊朗之间紧张关系的缓和，促成了能源领域的仓位收紧。如今，中美两国终于在贸易关系的某些方面达成了协议，市场紧张情绪缓解，重新关注实际需求和供应基本面。事实上，“库存上升趋势将重申市场对2020年上半年供应过剩的预期，”道明证券分析师指出。

当日早些时候，美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至1月10日当周，美国原油库存减少254.9万桶至4.285亿桶，市场预期减少34.3万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加34.2万桶，之前已经连续9周下降;精炼油库存增加817.1万桶，连续3周增长，市场预期增加247.7万桶;汽油库存增加667.8万桶，连续10周增长，市场预期增加364.2万桶。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1300万桶/日，再创纪录新高。上周美国原油库存降幅大于预期，但成品油库存和美国原油产量全线攀升。EIA报告公布后，美油和布油纷纷下跌，创一个多月新低。

此外，OPEC在其最新月度报告中表示，尽管全球需求增加，但OPEC预计2020年该组织的原油市场需求将减少，因为竞争对手产量增长将抢占市场份额，美国产量有望再创新高。OPEC将2020年该组织的原油市场需求预测下调10万桶/日至2950万桶/日，较2019年减少约120万桶/日。还将其2020年整体原油需求增长前景在上月基础上提高了14万桶/日，至122万桶/日，反映出经济前景改善以及印度和中国的需求旺盛。另一方面，OPEC上调了2020年非OPEC产油国供应增长预测18万桶/日至235万桶/日。OPEC在报告中还指出，持续的宽松货币政策，加上金融市场的改善，可能会为非OPEC供应的持续增加提供进一步的支持;OPEC+在维持石油市场稳定方面仍然至关重要。

美元指数

美元指数周二早盘小幅反弹至97.402水平后反转走低，跌至97.12一周新低，主要受到中美贸易初步阶段协议签署令美元的避险需求下降，此外美国PPI数据欠佳和特朗普再次抨击美联储，也令美元承压。

美国劳工部周三公布的数据显示，不包括食品和能源成本的核心生产者价格指数与去年同期相比上升了1.1%，市场预期为上升1.3%。核心PPI较前一个月上升0.1%。整体PPI较11月上涨0.1%，较去年同期上涨了1.3%。美国12月核心生产者价格指数(PPI)升幅为2016年8月份以来最慢，表明通胀压力温和，是美国通胀压力有所下降的最新迹象，或能令美联储有理由在今年维持利率在当前水平不变。

达拉斯联储主席卡普兰和费城联储主席哈克公开发言时都对通胀的前景较为乐观，认为通胀率可在一段时间内超过2%。与此同时，旧金山联储主席戴利也表示，预计通胀率将逐步升至央行设定的2%目标，并预计在2021年可持续实现该目标。需要观察收益率曲线，但较低的中性利率意味着未来它将比过去更加平坦，最近看到的收益率曲线倒挂程度很小，而且不持久。

特朗普总统再次表达了对美联储长期的不满，“我们仍是全球最大(经济体)，我们却必须因我们的货币而付出代价，”特朗普称，“美联储将我们的利率设在高位上，我们的美元非常高。”

今晚北京时间21:30，美国将公布12月零售销售数据。由于消费支出占美国经济产出约70%，美国零售销售数据通常会给金融市场掀起“惊涛巨浪”，因此受到市场参与者密切关注。我们预计12月整体零售销售增长0.3%，核心零售销售(扣除汽车销售)增长0.4%，同时对照组销售也将增长0.4%，反映出消费者支出依然稳健。在12月份汽油价格上涨的背景下，加油站的销售也应该会提振增长。若数据符合预期甚至好于预期，料将支持美元进一步反弹。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道扩散，油价自下轨回升;14和20日均线看跌;随机指标走高。

4小时图：保利加通道收敛，油价回升至中轨;14均线持平，20均线下行势头趋缓;随机指标走高。

1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展;14和20小时均线交织持平;随机指标在超买区继续走高。

综述：预计日内油价将在56.80-59.25区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月14日高点58.70，突破后将上探1月13日高点59.25，然后是1月10日高点59.75和1月9日高点60.30，以及1月2日低点60.60和1月2日高点61.45;而下方支持留意1月15日低点57.35，跌破将下探2019年12月3日高点56.80，然后是2019年12月4日低点56.25和2019年12月3日低点55.35，以及2019年11月29日低点55.00和2019年10月30日低点54.40。

布伦特原油

日图：保利加通道扩散，油价脱离下轨;14日均线下穿20日均线;随机指标自超卖区回升。

4小时图：保利加通道收敛，油价回升至中轨;14均线持平，20均线下行势头趋缓;随机指标走高。

1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展;14和20小时均线交织持平;随机指标自超买区回撤。

综述：预计日内油价将在63.00-65.65区间内震荡，可尝试高抛吸低。上方阻力关注1月14日高点65.00，突破将上探1月10日高点65.65，然后是1月9日高点66.10和2019年12月31日高点66.90，以及1月7日低点67.60和1月6日低点68.20;而下方支持留意1月15日低点63.55，跌破将下探2019年12月11日低点63.00，然后是2019年12月6日低点62.80和2019年12月2日高点62.10，以及2019年12月4日低点61.00和2019年12月4日低60.30。

周四关注：

IEA短期原油市场展望月度报告

美国1月费城联储制造业指数

美国每周申请失业金人数

美国12月零售销售

美国12月进出口物价指数

美联储理事鲍曼发表讲话