兴业投资：美国援助计划现分歧，油价反弹受阻

2020年3月26日

尽管美元普遍走软以及近期市场风险基调的复苏似乎提振了原油多头信心，但美国财政援助计划面临的挑战，以及冠状病毒疫情大流行，仍令大宗商品承压。同时，中美贸易关系可能再度紧张的担忧也对油价构成压力。截止美国收盘，美国WTI原油5月期货收跌0.38美元，或1.54%，报24.23美元/桶，最高触及25.19美元/桶，最低跌至22.90美元/桶;布伦特原油5月期货收跌0.15美元，或0.54%，报27.50美元/桶，盘中最高触及28.25美元/桶，最低跌至25.75美元/桶。

我们正处于未知的水域，冠状病毒几乎没有显示出任何迹象表明它即将消失，而且可能变得更糟。尽管在价值约2.2万亿美元的冠状病毒法案上达成了一致，但福克斯新闻认为美国的政策制定者们在细节上还存在分歧。除非美国参议院投票通过2万亿美元的冠状病毒救助计划，否则美国无法为美国公民和企业提供任何刺激。有传言称，他们甚至无法就投票时间达成一致，这似乎给市场带来了压力。当美国总统唐纳德?特朗普和财政部长史蒂夫?姆努钦试图推销他们的努力并暗示今晚的投票时，众议院领袖南希?佩洛西表示，她不认为众议院可以在一致同意的情况下通过经济刺激法案。这名外交官还提到，众议院将在就经济救助法案投票前至少提前24小时通知其成员。

在国会达成这一协议之前，美联储采取了历史性的行动。最近几周，美联储启动了大规模流动性计划，并采取行动以无息贷款支持债券市场。而在美联储将基准利率下调至接近于零的一周半后，投资者在市场普遍动荡之际纷纷涌向安全的固定收益产品，导致1个月和3个月期美国国债收益率周三(3月25日)双双跌破零。

另一方面，美国总统特朗普在其最新的冠状病毒工作组简报中表达了对纽约的担忧，而来自英国的疫情数字，以及英国对封锁的反应，似乎也对市场的贸易情绪构成了挑战。英国冠状病毒确诊病例从前一天的8077例上升到9529例。英国的死亡人数从前一天的422人增加到463人。英国广播公司新闻(BBC News)以“全国各地出现了数千例冠状病毒感染病例”为题报道说，冠状病毒的传播范围比统计数字显示的要大得多。周二，有消息证实，北爱尔兰已有7名感染者死亡。麦克布莱德博士说，还会有更多的人死亡。此外，美国卫生官员福奇说，冠状病毒可能成为季节性的、周期性的，美国需要为此做好准备。

周三，一位为政府提供咨询的中国贸易专家告诉《环球时报》，中国官员可能正在权衡对来自美国的一系列混杂信号可能做出的反应。官员们一直在吹捧第一阶段贸易协定的进展，而恢复对中国产品的关税，可能会使短暂出现缓和的双边贸易局势再度紧张。根据美国贸易代表办公室(USTR)最近发布的一份通知，从周三开始，美国将对此前到期的某些中国产品征收25%的关税。美国贸易代表办公室在通知中表示，将把11类产品的关税豁免再延长一年，但22类产品除外。2018年7月，美国对价值340亿美元的中国商品征收25%的关税，11类产品是其中的一部分。根据环球时报对榜单的比较，包括吸乳器和滤水器。这意味着从周三开始，这些产品将面临25%的关税。此外，据路透社周三报道，美国周二决定对进口自中国的木质橱柜和浮华产品分别征收最高达262.2%和293.5%的反倾销税和反补贴税。令人困惑的是，在第一阶段协议及其实施的背景下，此举背后的动机是什么?“中国将权衡可能的动机，并考虑如何回应。如果这只是一个技术问题，那么它应该不是一个大问题。如果这是打击中国的战略的一部分，那就不会有任何进展。”中国贸易专家指出，中国“很容易”做出回应。如果冠状病毒还不足以扰乱市场并导致潜在的萧条，那么中美贸易休战的破裂肯定会在全球金融和大宗商品市场引起轰动。然而，在美元如此强势的时候，中国占了上风，尤其是在美国冠状病毒感染病例数量上升、中国病例数量减少的情况下。

不过，美国可能与沙特恢复石油市场信心，以及美国驻巴格达大使馆遭受炸弹袭击，可能对能源价格产生积极影响。道明证券策略师认为，原油市场似乎在20美元附近的区间企稳，但未来阴云密布。尽管从长期来看，建立一个全新的全球OPEC+的可能性是非常有建设性的，但冠状病毒对需求方面的影响仍将远远超过短期内可能达成的减产协议。汽油裂解价差已跌至负值，这促使许多炼油厂下调炼油操作费率，这可能很快就会看到原油库存水平开始飙升，给这个脆弱的市场带来又一波卖盘。

美国能源信息署(EIA)最新报告显示，截止3月25日，美国原油库存增加162.3万桶，连续9周增加，预期增加277万桶，前一周增加195.4万桶;精炼油库存下降67.9万桶，连续10周减少，市场预期减少188.86万桶，前一周减少294万桶;汽油库存减少153.7万桶，市场预期减少65.7万桶，前一周减少618万桶;美国上周国内原油产量减少10万桶至1300万桶/日。EIA数据公布后，美油和布油短线变动不大。

美元指数

美元指数周三跳空低开仅30点后略微反弹，但接近前一交易日收盘价时再度转跌，跌破101心理关口，触及100.812的近一周新低，因美联储为缓解资金压力和将美元流动性注入全球金融体系，缓解了美元需求压力。盘中公布的美国整体耐用品订单好于预期，但核心订单低于预期，这可能也给美元带来压力。众所周知，美元是避险货币，但随着美国也成为冠状病毒大流行的中心，美元的吸引力也会下降。

美国人口普查局周三发布的最新报告显示，2月份耐用品订单增长1.2%，远远好于市场预期的下降0.8%，1月份的数据从下降0.2%上调至下降0.1%;而不包括运输在内的核心订单下降0.6%，预期下降0.2%，前值为增长0.8%;不包括国防在内的核心订单增加了0.1%，预期下降0.3%;运输设备在过去三个月中上涨了两个月，推动了核心订单增加，涨幅4.6%。加拿大蒙特利尔银行经济学家珍妮弗?李(Jennifer Lee)表示，美国耐用品订单报告的日期已经过时了，但它证实，企业在第一季度中期开始变得更加谨慎，随着更多数据的涌入，我们将痛苦地清楚地看到，企业有多么谨慎/担忧。

圣路易斯联储主席布拉德在接受CNBC采访时表示为应对冠状病毒爆发，美国参议院通过的2万亿美元救助计划“规模适当”。布拉德补充说:“这个国家需要采取行动，但不要气馁，要与大流行病作斗争。时间不确定，但如果美国打对了牌，随着企业恢复运营，第三季度将是一个过渡时期。”财政计划应被视为旨在第二季度增产的缓解措施，而非刺激措施。我们希望工人们身体健康，为下半年重返工作做好准备。可能有4600万人会因为与公众关系密切的工作而面临失业风险。2020年第四季度和2021年初有望成为繁荣的季度。美联储愿意做得更多，但感觉现在的重点是执行，需要到位的计划可能到位。不排除美联储采取进一步措施的可能性。

交易员们可能会关注美国援助计划的进展，以及有关病毒的最新消息。而美国数据方面，首次申领失业金人数将是值得关注的关键。市场可以从中判断冠状病毒对就业的影响。市场预期3月20日当周初请失业金人数料从上一周的28.1万飙升至164万，而花旗集团和牛津经济研究院预计将达到400万。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20日均线看跌;随机指标震荡走高。

4小时图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展;14和20均线持平;随机指标走高。

1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨附近徘徊;14小时均线上穿20小时均线;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在22.90-26.60区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月25日高点25.20，突破后将上探3月19日高点26.60，然后是3月20日高点27.30和3月21日高点28.50，以及3月15日低点29.70和3月17日高点30.30;而下方支持留意3月25日低点22.90，跌破将下探3月20日低点22.40，然后是3月23日低点20.80和3月18日低点20.00，以及2002年1月低点19.10和2001年11月低点17.80。

布伦特原油

日图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20日均线看跌;随机指标势头转跌。

4小时图：保利加通道趋平，油价在中轨附近徘徊;14和20均线趋平;随机指走高。

1小时图：保利加通道收敛，油价徘徊在中轨附近;14小时均线试图上穿20小时均线;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在25.75-29.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月25日高点28.25，突破将上探3月24日高点28.60，然后是3月19日高点29.40和3月20日高点30.90，以及3月17日高点31.20和3月16日高点33.25;而下方支持留意3月24日低点26.65，跌破将下探3月25日低点25.75，然后是3月23日低点25.10和3月19日低点24.90，以及3月18日低点24.50和2003年3月低点24.00。

周四关注：

美国每周申请失业金人数

美国第四季度实际GDP

美国第四季度核心PCE物价指数

美国2月贸易帐