兴业投资：库存下降难掩需求低迷，油价周三冲高回落

2020年5月14日

随着OPEC+产油国大幅减产以缓解冠状病毒大流行期间日益严重的供应过剩，且美国EIA原油库存意外大幅下降，缓解了储油空间不足的担忧，国际油价周三受此提振延续反弹。但由于市场担忧疫情二次爆发，打击原油需求，加之OPEC下调全球原油需求，以及鲍威尔表示目前没有考虑负利率的乐观言论提振美元，令油价回吐早盘部分涨幅。截止美国收盘，美国WTI原油6月期货收涨0.37美元，或1.46%，报25.64美元/桶，最高触及26.43美元/桶，最低跌至24.77美元/桶;布伦特原油7月期货收涨0.08美元，或0.27%，报29.48美元/桶，盘中最高触及30.52美元/桶，最低跌至28.84美元/桶。

在一系列自愿减产的推动下，伊拉克选择跟随OPEC的减产行动，尽管减产力度较小。伊拉克未能说服运营其大型油田的国际石油巨头同意进一步减产，目前该国正将石油日产量削减约70万桶，比OPEC+供应协议规定的减产幅度少三分之一。伊拉克石油官员周三对路透表示，伊拉克已同意石油巨头运营其南部5个大型油田每日减产30万桶。该公司还将降低其单独运营的其它油田的产量，使日产量总降幅略低于70万桶。根据OPEC+减产协议，该国5月和6月石油日产量目标为106万桶。OPEC及其盟友OPEC+上月同意在5月和6月减产970万桶/天，创下减产纪录。这一消息推动油价进一步走高。此前，沙特承诺6月将日产量再削减100万桶，阿联酋和科威特则承诺下个月将日产量再削减18万桶。

美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截止5月8日当周，美国原油库存减少74.5万桶，为自1月底以来首次下降，前值增加459万桶，预期增加414.7万桶;汽油库存减少351.3万桶，连续3周下滑，前值减少315.8万桶，预期增加357.8万桶;美国精炼油库存增加351.1万桶，连续6周增长，且创2017年3月以来最高水平，前值增加951.8万桶，预期增加285.7万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少300.2万桶，连续9周增长后录得下滑，且创2019年12月13日当周(22周)以来新低，前值增加206.8万桶。上周美国国内原油产量减少30万桶至1160万桶/日，连续6周下滑。EIA数据公布后，美油和布油短线拉升。

此外，美国能源部表示，美国能源部将从国内中小型原油生产商手中购买最多100万桶的低硫原油作为战略储备。但是，这远不及购买3000万桶的初始计划。

然而，市场担心一些国家(尤其是中国和韩国)可能迎来新冠疫情第二轮爆发潮，进而延长实施出行限制，这将进一步阻碍了全球经济增长和石油需求。据《环球时报》报道，吉林省的一个城市在一名受感染的洗衣女工将病毒传染给另外11人后，宣布进入紧急控制模式，同时武汉也出现新感染病例。这增加了另一波感染的可能性。

与此同时，OPEC在其月度石油展望报告中指出，受冠状病毒危机造成的经济衰退影响，2020年全球石油需求预计将减少907万桶/天，此前预测需求将减少685万桶/天。世界正遭遇前所未有的石油需求冲击，预计2020年第二季度，主要石油中心的需求将出现最严重收缩。到2020年，预计非OPEC国家的石油日产量将减少350万桶。到目前为止，美国生产商已经在第二季度削减了至少150万桶/天的产量，OPEC以外的所有生产商都已宣布将减产360万桶/天。供应限制已开始显示出积极的反应，再平衡预计将在未来几个季度加快步伐。4月OPEC石油日产量增加180万桶，至3041万桶。沙特阿拉伯4月份石油日产量增加274万桶，达到创纪录的12007万桶。

德意志银行分析师表示，要让石油市场恢复正常，就需要对供需进行根本性的再平衡。由于病毒复发的风险，我们预计全球石油需求可能要到2021年下半年的某个时候才能回到2020年1月的基线水平。一个长期风险是油价上行冲击。如果在新石油项目的勘探和开发上没有足够的持续投资来取代不断下降的产量，那么在未来3到5年内，破坏稳定的油价上涨将增加风险。2021年，我们对布伦特原油价格的预测是35美元/桶，我们对西德克萨斯中质油(WTI)价格的预测是32美元/桶。

此外，不断加剧的美中紧张关系，特朗普政府叫停中国股市投资计划的命令，削弱了人们对石油等高收益资产的信心。

美元指数

美元指数周三早盘小幅反弹至100.05水平后再度走低，触及99.539的五日新低，因美国通胀数据疲软，市场继续定价美联储将在明年初实施负利率。但随后由于美联储鲍威尔坚决淡化负利率的言论为美元多头注入强心剂，推动美元指数大幅反弹至100.238，而鲍威尔对经济增长持悲观看法，这或抑制了美元的上行空间。

美国劳工统计局周三公布的数据显示，4月份美国生产者价格指数(PPI)环比下降1.3%，同比下降1.2%，远低于上月的上升0.7%;不包括波动较大的食品和能源价格的核心PPI同比从1.4%降至0.6%，低于市场预期的0.9%。

美联储主席杰罗姆?鲍威尔周三在彼得森国际经济研究所组织的一次活动上发表讲话称，冠状病毒危机引发了长期担忧。可能需要采取更多的政策措施，以避免对经济造成持久的损害。复苏可能需要时间积聚动力。冠状病毒的冲击似乎是有记录以来最大的。美国的财政回应是最快的，是战后衰退以来规模最大的。美联储也以前所未有的速度和力度采取了行动。政策回应提供了一定程度的缓解和稳定。

鲍威尔还重申，美联储将继续充分利用各种工具，直到危机过去，经济复苏顺利进行。前景仍然高度不确定，下行风险很大，不过没有提供任何有关负利率可能性的信号。FOMC对负利率的看法没有改变，并重申这不是他们正在考虑的事情。之前有关负利率辩论的会议纪要显示，所有FOMC成员都反对负利率。

在评论美联储的政策前景时，克利夫兰联储主席梅斯特周三对CNBC表示，负利率不是我们认为会使用的工具。负利率不是积极讨论的一部分，负利率会带来很多问题。美联储并没有试图代替实体经济。

由于美国疫情的持续蔓延，每周初请失业金数据是最近几周市场关注度最高的经济数据之一;因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值。我们预期截止5月8日当周初请失业金人数预计为250万人，如果数据符合预期，这将低于过去七周的表现，也将是连续六周下降;这将有助于缓解投资者对美国就业市场的担忧，进而会美元提供支持。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道扩散，油价在上轨下方发展;14和20日均线看涨;随机指标走高。

4小时图：保利加通道趋平，油价靠近中轨发展;14和20均线持平;随机指标震荡走低。

1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在24.20-26.70区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月13日高点26.40，突破后将上探5月7日高点26.70，然后是4月7日高点27.20和4月9日高点28.30，以及4月3日高点29.05和3月17日高点30.30;而下方支持留意5月13日低点24.75，跌破将下探5月12日低点24.20，然后是5月11日低点23.70和5月8日低点23.30，以及5月7日低点22.95和5月6日低点22.60。

布伦特原油

日图：保利加通道趋平，油价向中轨靠近;14日均线看涨，20日均线趋平;随机指标走低。

4小时图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展;14和20均线看跌;随机指标走低。

1小时图：保利加通道扩散，油价自下轨回升;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在27.75-30.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注意5月13日高点30.50，突破将上探5月11日高点31.40，然后是5月7日高点31.80和5月6日高点32.20，以及4月13日高点33.20和4月8日高点33.80;而下方支持留意5月13日低点28.85，跌破将下探5月6日低点28.65，然后是5月5日低点27.75和4月30日高点27.00，以及4月21日高点26.45和5月4日低点25.50。

周四关注：

美国每周申请失业金人数

美国4月进出口物价指数

国际能源署(IEA)短期能源展望月度报告

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话

亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话