兴业投资：乐观情绪消退，美油止步六连阳，尽管原油库存下降

2020年5月20日

尽管美国API原油库存意外下降，以及全球部分地区逐步恢复经济改善了原油需求前景和冠状病毒疫苗试验数据令人鼓舞，一度给国际油价提供支撑。但随着经济的开放，增加了疫情蔓延的风险，令市场乐观情绪消退，国际油价因此反转走低，美油结束此前六连涨行情，布油也回撤至35美元下方。截止美国收盘，美国WTI原油7月期货收跌1.01美元，或3.1%，报31.61美元/桶，最高触及32.72美元/桶，最低跌至31.11美元/桶;布伦特原油7月期货收跌0.93美元，或2.62%，报34.51美元/桶，盘中最高触及35.73美元/桶，最低跌至34.18美元/桶。

在油价自近20年低点回升以来，支撑能源行业价格的主题发生了转变。在OPEC+和以页岩气为首的市场驱动的减产开始生效之际，各经济体正在重新开放，需求正在回升。到期的6月西德克萨斯中质原油(WTI)合约没有重演上月跌至零以下的历史记录。目前有迹象显示，原油和衍生燃料需求正从谷底回升。

全球最大石油进口国中国的石油需求已反弹至冠状病毒爆发前的水平，这支撑了能源市场这一波升势。据彭博社消息人士周一透露，“中国的汽油和柴油消费已经回到了病毒爆发前的水平——这对石油市场来说是一个利好信号，石油市场正在关注中国，寻找线索，以判断世界其他地区的需求何时可能恢复到某种形式的正常水平。”

中国的石油需求在2月份和3月初下降了20%，原因是全面封锁、工厂停工和假期延长。过去几周，越来越多令人鼓舞的迹象显示，正在复苏的中国需求推动全球石油需求从“黑色四月”的低点回升。

由于全球范围内被压抑的需求得到释放，使石油期货价格本周升至两个多月来的最高水平。然而，尽管我们看到了“市场的乐观情绪，但仍有诸多不利因素。”随着经济的开放，疫情危机蔓延的风险也越来越大，且疫情对世界经济的损害已经造成。

澳新银行策略师在分析简报中表示，随着原油价格延续近期涨势，中国经济活动的持续好转可能会保持市场乐观情绪。彭博社一篇针对中国能源行业官方的报道称，需求几乎回到了冠状病毒爆发前的水平。现在是1300万桶/日，略低于2019年12月创下的1370万桶/日的记录。美国生物技术公司Moderna的实验性疫苗的新成功试验支持了这一观点，它应该会显示出产生免疫系统反应以抵御新冠病毒的迹象。美国页岩油钻井平台的运营数量降至10年来的最低水平，而俄罗斯承诺严格遵守欧佩克+供应协议。

美国石油学会(API)最新数据显示，截止5月15日，美国原油库存意外减少480万桶至5.213亿桶，为自2019年以来的最大降幅，前值增加758万桶，预期增加96.7万桶;库欣地区原油库存减少500万桶，为纪录最大降幅，前值减少230万桶;汽油库存减少65.01万桶，前值减少191.1万桶，预期减少206.7万桶;精炼油库存增加510万桶，前值增加471.2万桶，预期增加133.3万桶。渣打银行大宗商品研究主管Paul Horsnell表示，乐观情绪正在蔓延，供应下降的速度快于预期，市场已经实现了平衡。API数据公布后，美油和布油小幅震荡。

然而，在大量库存和大量闲置产能仍然存在的情况下，油价的进一步上涨很可能有限，因超过1000亿美元的资本支出已被削减，美国活跃钻机数量的下降表明活动减少。

另外，贸易争端全面升级的担忧也打击市场情绪，进而抑制油价上行。不仅中美角力，最近中澳之间的冲突也表明中国面临更大的困境。原因可以追溯到美国总统特朗普推动对中国在全球新冠病毒疫情中的作用进行调查。

展望未来，投资者仍对全球经济增长面临的冠状病毒风险及其对石油需求的影响保持警惕。现在市场焦点转向美国能源情报署(EIA)每周原油库存报告。预计截至5月15日当周原油库存增加967万桶，此前一周库存减少了745万桶。

美元指数

美元指数周二早盘小幅反弹至99.693水平后再度走低，跌至本月初以来的最低水平99.192，因对世界部分地区经济恢复的乐观情绪和令人鼓舞的冠状病毒疫苗试验数据打压了美元的避险地位。此外，美国国债收益率的小幅回落也削弱了美元需求。

美国人口普查局周二公布的数据显示，美国4月份新屋开工环比下降30.2%，3月份环比下降18.6%。同期营建许可下降了20.8%。尽管数据疲软，但事实证明，住宅建设相当有弹性，需求似乎正在回升。4月份新屋开工30.2%的跌幅在人们的普遍预期之中，基础数据证实了我们的论点，即住宅建设将在本次经济衰退中表现出惊人的韧性。然而，随着获得的信息越来越多，建筑商变得更加自信。营建许可下降20.8%，至107.4万户，这表明未来几个月房屋开工将会反弹。住房需求来自于经济的潜在增长，毫无疑问，4月份是十分艰难的一个月。

美联储主席鲍威尔和美国财政部长努姆钦在参议院金融委员会作证。努姆钦表示，政府已经“完全准备好承担损失”，对受到新冠疫情冲击的企业进行救助;继续看到第二季度出现大量失业和其他负面经济指标;预计随着企业复工，美国经济状况将在第三、第四季度有所改善。鲍威尔则表示，美联储准备为美国国内经济提供更多支持。我们需要准备采取进一步的行动;如果有必要的话，我认为我们准备采取进一步的行动。

高盛在其最新报告中排除了美联储近期内实施负利率的可能性。美国短期内实施负利率的可能性不大，障碍依然很大。但支持他们的理由已经增强。怀疑前瞻性指引和资产购买计划能否填补这个缺口，除非财政部(最终是国会)大举介入风险资产，以提供更多的股权资本。

美国拥有非凡的财政能力，可以在必要时借款和支出，来度过冠状病毒危机。明尼阿波利斯联储主席卡什卡里周二表示，现在并不是谨慎支出的时候。美联储在引入负利率之前，还有其他可以使用的工具。

波士顿联储主席罗森格伦在新英格兰理事会(New England Council)主办的网络研讨会上表示，随着全国各地为限制冠状病毒传播而实施的关闭措施导致更多美国人失业，失业率可能会达到近20%的峰值。即使到今年年底，我预计失业率仍将维持在两位数的水平。决策者将采取行动帮助缩短失业时间，美联储的一些紧急贷款工具有助于缓解短期融资市场的压力。

北京时间周四凌晨2点，美联储将公布4月货币政策会议纪要。在美联储4月利率决议中，美联储维持联邦基金利率目标区间在0-0.25%不变，同时维持超额准备金利率于0.1%不变。在本次会议纪要中，投资者要密切关注美联储官员们所透露出来的几大问题，即美联储对经济前景如何展望，当前低利率水平会维持多久，QE操作是否会调整。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道上扬，油价脱离上轨;14和20日均线看涨;随机指标自超买区回撤。

4小时图：保利加通道收敛，油价向中轨靠近;14和20均线看涨;随机指标走高。

1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨附近徘徊;14和20小时均线持平;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在30.40-33.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月19日高点32.70，突破后将上探5月18日高点33.05，然后是3月12日高点33.50和3月13日高点34.00，以及3月10日高点35.00和5月11日高点36.30;而下方支持留意5月19日低点31.10，跌破将下探5月19日低点30.40，然后是5月18日低点29.55和4月3日高点29.05，以及5月14日高点27.90和5月15日低点27.20。

布伦特原油

日图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20日均线看涨;随机指标自超买区回撤。

4小时图：保利加通道收敛，油价向中轨靠近;14和20均线看涨;随机指标走高。

1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨附近徘徊;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在33.30-36.10区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月19日高点35.70，突破将上探4月2高点36.10，然后是4月9日高点36.40和3月10日高点38.20，以及3月11日高点39.60和40.00心理关口;而下方支持留意5月19日低点34.20，跌破将下探5月18日低点33.30，然后是5月15日高点32.90和5月14日高点31.50，以及5月15日低点30.90和5月13日低点28.85。

周三关注：

美国EIA每周原油库存变动

亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话

圣路易斯联储主席布拉德发表讲话

美联储会议纪要