兴业投资：减产协议延长现分歧，油价自3个月高点回撤

2020年6月4日

国际油价周三前半日延续此前升势，美油升穿38美元关口，布油接近40.50美元，均创近3个月新高，主要受API原油库存意外减少、OPEC延长减产的希望以及对全球经济复苏的预期的支撑，此外，全球最大石油消费国中国需求复苏的迹象也提振了原油多头信心。但随着OPEC成员国及其盟友未能就延长减产协议达成一致，国际油价自高点大幅回撤，不过美国EIA原油库存下降和热带风暴致产量下降，这限制了跌势。截止美国收盘，美国WTI原油7月期货收跌0.27美元，或0.73%，报36.91美元/桶，最高触及38.16美元/桶，最低跌至35.88美元/桶;布伦特原油8月期货收跌0.1美元，或0.25%，报39.42美元/桶，盘中最高触及40.49美元/桶，最低跌至38.74美元/桶。

IHS Markit副总裁兼石油市场主管Jim Burkhard周三表示，“中国石油需求的快速恢复，到4月底达到了冠状病毒前水平的90%，并且还在继续上升，这对全球经济来说是一个积极的信号。”此外，随着美国原油库存下降，石油市场人气得到进一步提振。与此同时，美元普遍走软，加之股市出现风险偏好上升，使得对美元敏感的石油对外国买家来说更便宜。

根据能源情报机构的估计，OPEC及其盟友达成5月和6月削减970万桶/天产量的协议的执行率达到了86%。一些西非成员国未能兑现减产承诺，安哥拉和刚果的执行率分别仅为54%和20%。加蓬5月份的产量实际上超过了2018年10月的产量，这被视为衡量减产的基准月份。尼日利亚5月的执行率为83%，好于预期，此前该国4 - 5月石油日产量减少约26万桶。非OPEC成员国哈萨克斯坦、文莱和南苏丹的执行率分别为47%、22%和13%。苏丹也超过了2018年10月的基准产量。

彭博社周三援引知情人士的话报道称，OPEC+会议因石油配额作弊的争议而陷入僵局。OPEC表示原定于6月4日的产油国会议将被推迟，除非解决减产执行的问题，这对原油价格构成压力。与此同时，据路透社援引的业内消息人士称，哈萨克斯坦同意将其石油产量较第一季度平均水平减少22%，但该国5月份的石油和天然气凝析油日产量仅减少了10%。此外，路透社援引两名OPEC消息人士的话说，沙特阿拉伯、伊拉克、科威特和阿联酋不打算在6月之后继续进一步自愿减产。

周三据路透援引两个OPEC+组织消息人士的话称，OPEC和非OPEC生产国可能在6月中旬前后举行联合技术委员会(JTC)和部长级联合监测委员会(JMMC)会议。消息人士称，该小组希望在举行这些会议之前调查分析完整的石油产量数据。

道明证券表示，能源需求持续正常化，而市场驱动的减产和石油输出国组织的大规模减产将加速市场再平衡进程，OPEC协议据说将延长两个月。手机追踪数据显示，车辆流动性已从冠状病毒时期的最低点显著恢复，而飞行追踪数据也显示出了显著的恢复。在这种背景下，OPEC有机会通过延长计划的产量缩减进一步加快再平衡进程。与之前的分歧不同的是，俄罗斯和沙特阿拉伯已经表示，他们在延长协议的积极影响方面意见一致，但是对那些一直在违反配额、产量超过协议的国家表现出了强硬。目前的分歧在于，这些国家是否应该在未来几个月通过更大幅度的减产来“弥补”过剩的产量。最显著的不服从来自伊拉克，海湾地区的其他成员国施加了相当大的地缘政治影响。最终，该协议可能会延长1-2个月，因为不遵守协议的国家有很大的动机不干预再平衡，并确保协议顺利通过。

美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截止5月29日当周，原油库存减少207.70万桶，预期增加332.6万桶，前值增加792.8万桶;汽油库存增加279.50万桶，预期减少23.9万桶，前值减少72.4万桶;精炼油库存增加993.40万桶，连续9周增长，且创2019年1月11日当周以来新高，预期增加319.8万桶，前值增加549.5万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少173.9万桶，前值减少339.5万桶，连续4周下滑。此外，上周美国国内原油产量减少20万桶至1120万桶/日，连续9周下滑，这是自2018年10月以来的最低水平。

据路透社周四亚洲早盘发布的最新消息，受热带风暴克里斯托瓦尔的威胁，英国石油公司(BP PLC)周三开始从美国监管的墨西哥湾海上作业中撤离工人，预计周日前热带风暴克里斯托瓦尔将袭击路易斯安那州海岸。英国石油公司(BP PLC)通过网络发布一份声明中称，受热带风暴克里斯托瓦尔的威胁，正削减其Thunder Horse，Atlantis和Na Kika钻井平台的原油产量。非必要工人已从Mad Dog钻井平台中撤离，但产量并未削减。热带风暴影响钻井平台作业，令产量受损，或对油价构成支撑。

接下来，市场焦点转向美国能源情报署(EIA)每周原油库存报告。预计截至5月29日当周原油库存增加330万桶，此前一周库存增加了792.8万桶。此外，市场参与者还会密切关注美国骚乱、中美关系和冠状病毒相关的事态发展及其对全球市场的影响，以寻找新的推动力。

美元指数

美元指数周三早盘跌至97.249近3个月新低后反弹，但触及97.588盘中高点后再度下挫，未能填补早盘跳空低开缺口，并创97.147多月新低，因美国公布的一系列经济数据优于预期，市场乐观地认为，肆虐全球的新冠疫情引发的经济衰退的最严重时期已经结束。风险偏好情绪持续升温，削弱了美元的避险需求。而美国爆发的大范围骚乱也对美元构成压力。

美国自动数据处理研究所(ADP)周三公布的月度数据显示，美国私营部门5月份的就业人数减少了276万，远好于市场预期的减少900万。同时，4月份的数据由减少2023.6万上修为减少1955.7万。ADP研究所联合所长Ahu Yildirmaz在评论这些数据时说：“冠状病毒危机的影响继续对各种规模的企业造成压力。而劳动力市场仍然受到美国经济衰退的影响。随着许多州开始分阶段恢复营业，失业人数可能在4月份达到顶峰。”然而，一些人怀疑，就业市场受到的冲击之大，使得计算变得困难。偏离目标太多可能会导致投资者对该报告一笑置之。

IHS Markit公布的调查报告显示，美国5月服务业采购经理人指数(PMI)自4月创记录低点26.7升至37.5，市场预期为36.9。同时，5月综合PMI自4月的27升至37。IHS Markit首席商业经济学家克里斯?威廉姆森(Chris Williamson)在评论这些数据时表示：“PMI数据表明，美国经济在5月份仍处于急剧下滑之中。令人鼓舞的是，随着一些公司恢复工作和经济活动开始恢复，自4月份封锁高峰以来，收缩速度已经大大减缓。”

美国供应管理学会(ISM)公布的调查报告显示，美国5月服务业的经济活动连续第二个月收缩，不过收缩速度有所放缓，该月非制造业PMI自4月的41.8回升至45.4，预期为44。报告的进一步细节显示，新订单指数从32.9升至41.9，就业指数从30微升至31.8。ISM非制造业调查委员会主席Anthony Nieves表示：“受访者仍对冠状病毒的持续影响感到担忧。此外，许多受访者的企业都希望或计划恢复业务。”

技术分析

美国原油

日图：保利加通道收敛，油价自上轨回落;14和20日均线看涨;随机指标自超买区回撤。

4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展;14和20均线看涨;随机指标走高。

1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在35.25-38.15区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月4日高点37.05，突破后将上探6月3日高点38.15，然后是2016年4月11日低点39.20和2016年4月10日低点39.70，以及3月6日低点41.00和3月1日低点43.50;而下方支持留意6月3日低点35.90，跌破将下探6月2日低点35.25，然后是5月29日低点34.75和6月1日低点34.25，以及5月26日低点33.35和5月29日低点32.35。

布伦特原油

日图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20日均线看涨;随机指标自超买区回撤。

4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展;14和20均线看涨;随机指标走高。

1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在38.25-40.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月4日高点39.70，突破将上探注6月3日高点40.50，然后是2016年8月4日低点41.50和2016年7月28日低点42.50，以及2016年8月3日高点43.40和3月6日低点45.15;而下方支持留意6月3日低点38.75，跌破将下探6月2日低点38.25，然后是6月1日低点37.15和5月26日高点36.65，以及5月28日高点35.95和5月29日低点34.80。

周四关注：

美国4月贸易帐

美国第一季度非农生产力

美国每周申请失业金人数