兴业投资：油价仍未脱离区间波动，等待新的催发剂

2020年8月31日

国际油价上周五延续近期区间交易格局，因飓风对石油行业影响有限，缓解了原油供应的担忧，给油价上行施加压力，但美元走软和中国需求强劲，为油价提供支持。截止美国收盘，美国WTI原油10月期货收涨0.05美元，或0.12%，报42.97美元/桶，最高触及43.40美元/桶，最低跌至42.68美元/桶;布伦特原油11月期货收涨0.21美元，或0.46%，报45.83美元/桶，盘中最高触及45.87美元/桶，最低跌至45.32美元/桶。

席卷美国德克萨斯和路易斯安那州石油行业核心地带的飓风未对生产造成广泛破坏，企业开始恢复运营。美国内政部公布的数据显示，美国能源公司周五继续在美国墨西哥湾恢复海上油气生产设施。数据显示，截至当地时间周六中午，已有122个设施重新投入使用。休斯敦港口准备重启商业运输;该港口是美国最大的原油出口枢纽，运输能力约为60万桶/日。芝加哥能源顾问公司Ritterbusch and Associates总裁Jim Ritterbusch表示，上周初，油价强劲上涨，因为在飓风劳拉到来之前，相当数量的风暴溢价被注入市场，但随着劳拉对离岸原油生产或炼厂活动的影响有限，溢价被大幅抹去。道明证券指出，劳拉飓风使关键能源基础设施免遭重大破坏，减弱了其对全球能源市场的影响。在这种背景下，市场参与者将把注意力转向全球能源需求的复苏。目前，全球范围内的新冠疫情依然严峻，威胁到需求增长的复苏。

与此同时，利比亚恢复石油出口和伊拉克增产也对油价构成威胁。据消息称，两艘油轮将在利比亚东部的布雷加港装载原油，这是自1月份以来的首次。利比亚当局允许有限地恢复原油出口，以帮助缓解当地的电力短缺。此外，伊拉克石油部发布声明称，伊拉克油长下令拜伊吉Sumood炼厂增产至28万桶/日，当前产能为7.5万桶/日。

然而，在美元相对于主要竞争对手明显走软的情况下，原油多头仍然充满信心。美元承受了美联储主席鲍威尔新策略的冲击。此外，日本政治不确定性导致市场大肆抛售美元/日元也加剧了美元的痛苦。美元走软使得以美元计价的石油对外国买家来说更便宜。

与此同时，中国需求将助力全球油市重归平衡，也有助于油价保持坚挺。今年以来，受疫情冲击，全球原油需求一蹶不振。不过，率先从疫情中恢复的中国，为全球原油需求的恢复贡献了重要力量，预计下半年中国仍是支撑全球原油市场的中坚力量。从原油表观消费情况来看，7月，中国原油表观消费量为6775万吨，同比上涨18.6%;1至7月，中国原油表观消费量为4.3亿吨，同比上涨9.4%，刷新历史同期的最高水平。疫情之后的中国原油进入报复性反弹阶段，在下半年全力恢复经济的政策推动下，中国的原油表观消费量有望继续攀升。

国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会周一发布的采购经理指数数据显示，中国经济景气持续恢复向好。制造业采购经理指数为51.0%，比上月略降0.1个百分点，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数为55.2%和54.5%，分别高于上月1.0和0.4个百分点，三大指数均连续6个月保持在临界点以上。

国际评级机构穆迪投资者服务公司在其最新全球宏观展望报告中，将今年中国经济增长预期从1%上调至1.9%，并预计明年经济将增长7%左右。中国第二季度工业生产和固定资产投资强劲回升，国内生产总值实际增长数据好于预期，据此上调今年中国经济增长预期。随着新冠疫情防控取得进展，民众回归工作岗位，可支配收入增加，市场消费需求将得以强化。

美国能源公司本周维持活跃石油和天然气钻机数量不变，这使得活跃钻机数自去年12月以来首次录得月度增加，因原油价格上涨促使一些生产商重新开始钻探活动。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至8月28日当周，石油钻井总数减少3座至180座;天然气钻井总数增加3座至72座;石油和天然气钻井平台总数持平于254座。

美元指数

美元指数上周五开盘后自93.053水平持续下滑，触及92.16低点，接近此前创下的27个月低点，因美联储的新政策框架暗示利率将维持在低位和美国经济复苏乏力都给美元带来压力。此外，投资者在月底重新调整投资组合仓位，也给美元指数施加了压力。

三菱东京日联银行分析师指出，如果美联储进一步放松政策和/或通胀明显上升，则美联储新政策框架将对美元更加不利。美联储决定采取“灵活的平均通胀目标制”后，引发美元新一轮抛售。美联储新的政策框架目的是在就业明显稳固前，抑制加息预期，并通过对通胀上升加大容忍度，提高通胀预期，有助于经济复苏当中，实际债券收益率维持在低水平 。美联储在不收紧政策的情况下越提高通胀水平，最终越不利于美元。美联储实施宽松的程度越大和/或通胀上升的信号越强烈，将引发越强烈的美元抛售。

美国供应管理协会(ISM)发布的8月芝加哥采购经理人指数(PMI)从7月的51.9小幅降至51.2，低于市场预期的52，表明私营部门经济活动的扩张速度有所放缓。同时，美国经济分析局周五公布，7月份个人消费支出(PCE)价格指数环比上涨0.3%，同比上涨1%，低于市场预期的1.2%。而7月核心个人消费价格指数(PCE)从6月份的1.1%升至1.3%，高于分析师预期的1.2%，环比与6月份0.3%的读数相符。此外，美国7月份个人支出环比增长1.9%，略好于市场预期的增长1.5%，此前6月份增幅由5.6%上修为6.2%。而个人收入在6月下降了1%后，7月增长了0.4%，而分析师的预测是下降0.2%。美国7月核心PCE物价指数好于预期，意味着第二季度的情况可能不如最初估计的那样糟糕，同时美国7月个人支出环比表现也“点亮了”消费者支出前景。整体来看，美国第三季度消费反弹好于预期，尽管在信心消退、病毒不确定性以及财政政策困境的影响下，这一势头可能很快消失。

达拉斯联储卡普兰周五对彭博电视台表示，除非疫情有更严重的反弹，否则年底的失业率将接近8%;在美联储给出更多的前瞻性指导之前，个人更愿意等待病毒传播路径的进一步明确;美联储需要意识到金融稳定以及他们的政策可能导致的过度行为;个人认为略高于2%的通胀率可能意味着2.25%，但美联储寻求的是灵活性;美联储的新战略不是彻底的改变，而是对一直以来运作方式的肯定;通胀可能需要一段时间来上升到2%。

克利夫兰联储梅斯特周五对CNBC表示，与去年相比，今年美国经济可能会萎缩6%，失业率也可能会保持在高位;美联储关于低利率的沟通一直很有效;市场预计美联储将在一段时间内保持利率在低位;经济前景将决定美联储是否需要给出更多指引;前瞻性指导和政策解释将是美联储工具箱中的一部分;关键是要锚定通胀预期，允许通胀高出2%多少将取决于经济状况;需要抵消接近零利率带来的影响;将允许通胀适当超过2%，以弥补过去通胀过低的损失;美联储希望通胀在低水平运行后能在一段时间内保持在2%以上。

圣路易斯联储主席布拉德周五表示，框架评估更多地包含了金融稳定性问题，希望在未来能进一步免受资产泡沫的影响;对新策略为金融稳定性提供更强的参考而高兴;我们根本没考虑过加息，目前的政策是合适的;不确定经济刺激因素是否比数周前要强;预计美国2020年第三季度GDP将增长20%，或出现美国史上最强GDP增幅，第四季度与2021年继续增长。

费城联储主席哈克周五对CNBC表示，美联储的新货币政策策略更多着眼于通胀速度，而非整体水准。劳动力市场的复苏是横向的，在相当长一段时间内，我们都无法完全恢复到危机前的水平。零售业、旅游业和旅游业的很多工作机会不会以同样的方式恢复。预计明年失业率在7%左右，GDP增速为3%左右;预计今年美国经济将下滑5-6%，失业率在9%左右。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20日均线看涨;随机指标走高。

4小时图：保利加通道下滑，油价上测中轨;14和20均线看跌;随机指标走高。

1小时图：保利加通道扩散，油价靠近上轨发展;14和20小时均线看涨;随机指标在超买区企稳。

综述：预计日内油价将在41.80-44.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月28日高点43.40，突破后将上探8月26日高点43.75，然后是3月2日低点44.40和3月5日低点45.60，以及3月6日高点46.35和2月28日高点46.90;而下方支持留意8月28日低点42.70，跌破将下探8月27日低点42.30，然后是8月17日低点41.80和8月21日低点41.45，以及7月29日低点40.90和8月4日低点40.10。

布伦特原油

日图：保利加通道上扬，油价冲击上轨;14和20日均线看涨;随机指标逼近超买区。

4小时图：保利加通道扩散，油价逼近上轨;14和20均线看涨;随机指标在超买区走高。

1小时图：保利加通道扩散，油价紧随上轨发展;14和20小时均线看涨;随机指标在超买区走高。

综述：预计日内油价将在44.70-47.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月5日高点46.20，突破将上探2017年6月20日高点47.20，然后是2月28日低点48.90和3月2日低点49.55，以及3月6日高点50.40和3月4日低点51.00;而下方支持留意8月28日低点45.30，跌破将下探8月25日低点45.05，然后是8月18日低点44.70和8月20日低点44.00，以及8月21日低点43.55和8月4日低点43.20。

周一关注：

美国8月达拉斯联储制造业活动指数

美联储副主席克拉里达发表讲话

亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话