兴业投资：美国产量上升&需求下降，国际油价周一收低

2020年9月1日

国际油价周一小幅收低，主要受美国原油产量上升、需求下降、国际贸易紧张局势、以及新冠肺炎疫情等多重利空因素影响，而美元刷新27个月新低、中国经济数据乐观和对美国经济刺激计划的预期，限制了油价下行空间。截止美国收盘，美国WTI原油10月期货收跌0.10美元，或0.23%，报42.87美元/桶，最高触及43.55美元/桶，最低跌至42.54美元/桶;布伦特原油11月期货收跌0.29美元，或0.63%，报45.54美元/桶，盘中最高触及46.50美元/桶，最低跌至45.18美元/桶。

美国原油产量上升而需求下降，为油价构成下行压力。美国能源信息署(EIA)周一公布的报告显示，美国6月石油日产量增加42万桶，至1043.6万桶。产量仍远低于4月份1199万桶/日的水平。5月，美国石油产量大幅下滑，因油价下跌导致生产商减产，且冠状病毒大流行和全球供应过剩导致需求下降。同时美国6月原油需求下降15.6%至321.9万桶/日，去年同期为1743.5万桶/日，5月为下降21%;汽油需求减少14.6%或141.7万桶/日，去年同期为828.6万桶/日，5月为减少24.3%。

与此同时，对进一步供应的希望(主要是由于恢复生产的钻井平台越来越多)，加上对中国需求减弱的担忧，对油价构成下行压力。“来自Refinitiv和Vortexa的数据显示，中国9月份的原油进口量将出现五个月来的首次下降，原因是这个全球最大进口国内外的原油储量都创下了纪录。此外，更高的石油和天然气价格也鼓励美国生产商恢复钻探，能源服务公司Baker Hughes Co.的数据显示，8月份该国的石油和天然气钻井平台数量增加了3个，达到254个。另外，据国家通讯社SPA报道，沙特能源部长周日表示，沙特阿美公司在北部地区发现了两个新的油气田，”路透社说。

同时，沙特可能下调面向亚洲买家的10月原油官方售价，这意味着客户需求低迷。据七家来自亚洲炼油厂的消息人士周一均表示，预计沙特阿拉伯将连续第二个月下调面向亚洲买家的原油官方售价，因中东基准原油价格下滑，且炼油利润率疲弱。消息人士对沙特10月原油官方售价的平均预期为下调1美元/桶，为5月以来最大月度跌幅，预估区间在每桶下调0.5美元至1.80美元内。

此外，美国最新宣布对墨西哥、巴西钢铁进口采取更多措施，这打压了市场情绪，削弱了投资者对原油等高风险资产的追捧。美国贸易代表办公室称，将采取额外措施解决从墨西哥和巴西进口钢铁的问题，将继续对从墨西哥进口的某些钢铁产品免征关税，并计划在12月进行更多磋商。美国贸易代表办公室指出，由于美国市场状况恶化，将2020年对巴西半成品钢铁产品的剩余(进口)配额从35万吨减少到6万吨;计划在12月与巴西讨论有关2021年的钢铁进口配额问题。

然而，原油多头对美国经济刺激计划出炉的可能性感到高兴，因为最新消息显示，反对党民主党准备接受1.3万亿美元的援助。谈判在过去的三周陷入了僵局，因为有关总额的多个问题，推迟了美国期待已久的决定。

与此同时，中国优于预期的官方PMI数据，以及日本工业生产初值创纪录的上升，也有利于能源多头。中国经济活动8月份继续反弹，一项服务业指数升至2018年初以来最强水平，而制造业活动的扩张步伐略有放缓。国家统计局周一表示，非制造业采购经理指数(PMI)从7月份的54.2升至55.2，官方制造业采购经理指数从一个月前的51.1降至51。读数高于50表明情况较一个月前改善。

此外，新冠病毒(COVID-19)疫苗也出现了积极消息。在美国卫生官员福奇博士发出尽早治愈疫情的信号后，日本外交官菅义伟的评论也提高了人们对这种致命病毒将很快结束的预期。

接下来,市场焦点转向美国石油学会(API)每周原油库存报告。此前截至8月21日当周，原油库存减少452.4万桶至5.075亿桶，连续第五周下跌。若数据显现下降趋势料有助于油价延续近期强势。当然，投资者将继续密切关注国际贸易关系和冠状病毒相关的事态发展及其对全球市场的影响，以寻找石油的任何短期交易机会。

美元指数

美元指数周一早盘小幅反弹至92.48水平后再度走低，跌破92.00心理关口，创2018年5月1日以来新低91.99，为连续第四个月下跌，因投资者在上周四美联储主席鲍威尔鸽派讲话进行仓位调整。美联储调整通胀政策后，美元空头是最近的赢家，美联储新政策应会在可预见的未来令美国利率维持在近零水准，令美元承压。

8月德州制造业经济活动温和扩张，达拉斯联邦储备银行制造业展望调查显示，总体商业活动指数从7月的-3升至8。制造业产出指数从7月份的16.1小幅降至13.1，企业前景指数从5.9升至16.6。“对未来商业活动的预期在7月份依然普遍乐观，尽管有些人的乐观程度不及上月，”该报告称。未来生产指数下滑至37.2，而未来一般商业活动指数下降9点，至10.6。

继上周美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上暗示放宽通胀目标后，美联储副主席克拉里达周一在华盛顿参加彼得森国际经济研究所组织的一次活动中最新表示，美联储承诺不会仅仅因为失业率下降而加息，在许多情况下都允许适当超出2%的通胀目标，同时亦否认了负利率的可行性。同时承认，过去的政策可能已经误入歧途，因为它们遵循的模式在一个低利率将成为常态的世界中不起作用。“计量经济学模型”，特别是那些包括失业率下降是通胀攀升的必然结果的模型，“可能是错误的，也一直是错误的……仅仅基于一个模型来做出收紧货币政策的决定……很难证明是合理的。”新策略是合理的，因为新出炉的研究显示，若美联储维持在此期间使用的策略不变，可能会让低于2%目标的通胀水平植根于市场和家庭的决策中，并使美国走上与日本相同的疲软增长之路，而且经济低迷的时间可能会更长，失业率更高。新政策旨在利用通胀高于目标的时期来中和通胀低于目标时期的影响。美联储将开始研究对其经济预测摘要，即预测“点阵图”，这可能会推动联储就一些问题给出更多信息。

亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，经济复苏趋势在7月和8月趋于平稳;经济仍在复苏，但数据显示出复苏速度有所放缓;经济复苏将需要花费更长的时间，而且将非常不均衡。美联储博斯蒂克：坚持美联储2%的通胀目标很重要;终止财政支持将给经济带来风险;财政支持到目前为止非常重要;美联储将继续制定支持经济的政策;美联储出台更多指导意见“有点为时过早”。

旧金山联储主席戴利指出，评估劳动力市场需要广泛的指标;劳动力市场仍然严重混乱;美国工资的上涨反映的是低薪工人的失业，而不是劳动力市场的复苏;工资增长数据给劳动力市场发出了错误的信号。

日内美国8月Markit制造业PMI终值和ISM制造业PMI将出炉，这将受到市场关注，因该指标将更好地反映当前美国复苏情况。7月ISM制造业PMI升至54.2，创2019年3月以来新高，FYCM兴业投资(英国)分析师预计8月ISM制造业PMI将小幅回落至54.0。同时美国8月份Markit制造业PMI终值料持平于初值53.6，为2019年1月以来最高水平。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展;14和20日均线看涨;随机指标走低。

4小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20均线看跌;随机指标试图走高。

1小时图：保利加通道下滑，油价上行受制中轨;14和20小时均线看涨;随机指标逼近超买区。

综述：预计日内油价将在41.80-44.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月31日高点43.55，突破后将上探8月26日高点43.75，然后是3月2日低点44.40和3月5日低点45.60，以及3月6日高点46.35和2月28日高点46.90;而下方支持留意8月31日低点42.55，跌破将下探8月27日低点42.30，然后是8月17日低点41.80和8月21日低点41.45，以及7月29日低点40.90和8月4日低点40.10。

布伦特原油

日图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展;14和20日均线看涨;随机指标走低。

4小时图：保利加通道趋平，油价靠近中轨发展;14和20均线看涨;随机指标走高。

1小时图：保利加通道收敛，油价向中轨回升;14和20小时均线看跌;随机指标进入超买区。

综述：预计日内油价将在44.70-47.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月5日高点46.20，突破将上探8月31日高点46.50，然后是2017年6月20日高点47.20和48.00心理关口，以及2月28日低点48.90和3月2日低点49.55;而下方支持留意8月31日低点45.20，跌破将下探8月25日低点45.05，然后是8月18日低点44.70和8月20日低点44.00，以及8月21日低点43.55和8月4日低点43.20。

周二关注：

美国8月Markit制造业PMI终值

美国8月ISM制造业PMI

美联储理事布雷纳德发表讲话