兴业投资：供需过剩忧虑重新浮现，油价4月份来首现四连跌

2020年9月8日

国际油价周一继上周五大幅下挫逾3%之后继续承压，一度跌至7月10日以来最低水平，因沙特下调官方原油售价和中国原油进口放缓，彰显需求之忧，同时OPEC+一些产油国开始增产，推迟了油市再平衡时机，令供应过剩忧虑浮现，同时美元全线反弹和中美紧张局势也给油价施加了下行压力，不过乐观的中国贸易数据为油价提供些许支持。截止美国收盘，美国WTI原油10月期货收跌0.32美元，或0.81%，报39.17美元/桶，最高触及39.52美元/桶，最低跌至38.52美元/桶;布伦特原油11月期货收跌0.39美元，或0.92%，报41.97美元/桶，盘中最高触及42.40美元/桶，最低跌至41.69美元/桶。

最新数据显示，中国在夏季初利用油价暴跌并大量购买原油以填补其战略库存后，已经于8月开始缩减进口量。中国海关总署周一报告称，8月份中国原油进口同比增长12.6%。这一数据显示，中国前几个月创纪录的石油购买量有所放缓，对油价构成了压力。中国原油进口在8月份连续第二个月下跌，预计9月和10月进口量可能远逊于5月和6月。荷兰国际集团分析师在一份研究报告中表示，“来自中国海关的数据显示，8月份中国的原油进口量环比下降7.4%，至4750万吨(1120万桶/日)。中国的需求放缓之际正值OPEC+放松减产并增加供应。”

亚洲原油爆买潮退却也打击乐观的需求展望。尽管有证据可以支持现在需求高于第二季疫情封锁高峰期的观点，但对于需求强度是否足以吸收可能的供应增加仍存在疑问。大部分乐观情绪仍集中在亚洲的复苏上，因为亚洲原油需求大国需求在油价处于低位大量买进，在全球范围内吸纳可用的原油。但是最新数据显示，8月装船、运往亚洲部分国家的原油数量已经开始下滑，同时也远低于第二季均值水平。数据似乎透露出，随着亚洲近几个月高速进口原油，从10月起大概会放缓到较正常水准。

有鉴于此，沙特阿拉伯国家石油公司沙特阿美(Aramco)周末宣布，将其10月份对亚洲的官方售价(OSP)下调了1.4美元/桶，实施了幅度最大的月度原油降价，表明这个最大石油进口地区的需求正在动摇。沙特阿拉伯也六个月来首次下调对美国的出口价格。同时沙特阿美还将下调向欧洲西北部和地中海地区出口的轻质原油的价格。

与此同时，尼日利亚计划在未来两年内成为汽油净出口国，这增加了供应过剩的担忧。尼日利亚石油业监管机构表示，随着该国炼油厂项目的投产，该国的目标是在未来两年内成为汽油和其他石油产品的净出口国。该国石油资源部(DPR)表示，全国正在建设5家炼油厂，另有7家正在计划中，这将扭转尼日利亚对进口的依赖。

主要机构推迟了油市再平衡的预测。全球石油需求复苏乏力，正在推迟石油市场再平衡的时机，并加大油价的下行压力。在2020年6月的上半年末，许多分析家和专家预测，全球石油供需平衡将在今年第三和第四季度出现严重的供应短缺。但是目前这种观点似乎有所改变。OPEC和国际能源机构(IEA)最近承认，他们先前对今年全球石油需求的预测可能过于乐观，并在8月份各自的报告中都下调了对石油需求的预测，指出燃料需求仍在挣扎，疫情对经济和流动性的影响仍存在很大的不确定性。美银美林分析师Peter Helles表示，假使有了新冠疫苗或治疗方法，全球石油需求需要3年时间才能从新冠疫情中恢复。在没有疫苗之前，航空出行不可能恢复到新冠疫情前一半以上水平。

供需双线压力重新浮现，荷兰合作银行预计，油价在年内剩余时间内将再度陷入守势，上行空间已经进一步受限。一方面，市场需求当前正进入淡季，另一方面，库存过剩状况又已经开始凸显，尤其在中国方面周一发布的贸易数据中已经出现相似信号，而凑巧的是沙特降低了对亚太市场的供油价格，也侧面显示了这一区域的需求饱和状况。除此之外，投资者还担心在北半球进入秋冬季之后，疫情可能迎来新的反扑浪潮，令能源需求水平进一步受到压制。另外，美元指数的反弹也推动美元计价的油价承压，而一旦此后全球疫情进一步抬头，避险资金还可能加倍流向美元市场，给油价带来双重压力。与此同时，OPEC+进一步减产的耐心却已经开始耗尽，尤其是伊拉克等财务状况薄弱的产油国可能率先破例增产，这也将令供应过剩压力重新抬头。

此外，在乐观的美国劳动力市场报告后，广泛的美元需求对油价也产生了负面影响。美元走强使以美元计价的石油对外国买家来说变得昂贵，削弱了大宗商品吸引力。

而积极的一面是，俄罗斯能源部长诺瓦克周一表示，俄罗斯已在8月份几乎100%完成了其石油减产协议。同时，乐观的中国贸易数据提升经济复苏前景，进而利好油价。中国最近公布的经济数据显示，8月份出口同比增长9.5%，超过了市场预期。受冠状病毒相关产品发货以及海外国家放松新冠病毒疫情防控措施的推动，8月份出口同比增长从上月的7.2%飙升至9.5%，令市场感到意外。

原定于周二的美国石油学会(API)和周三的美国能源署(EIA)每周原油库存报告因美国劳动节而分别推迟一天发布。投资者日内关注国际贸易关系和冠状病毒相关的事态发展及其对全球市场的影响，以寻找石油的任何短期交易机会。

美元指数

美元指数周一小幅跳空高开略微调整后继续走高，收于93.011近十日新高，且连续第五天收高，因投资者权衡欧洲央行或在本周会议上转向更宽松立场及英国脱欧不确定性令欧洲货币承压，间接支持了美元。

过去，美元是经济衰退时的避险资产。不过，如今却发生了变化，既有结构性原因，也有周期性原因。据法国外贸银行表示，美元在这一角色上并没有被另一种货币取代，而是被贵金属和加密货币取代。非常严重的新冠肺炎危机并没有导致美元升值，事实上恰恰相反。美元对所有货币都迅速贬值，这可以归因于结构性原因(由于美国大规模货币扩张和外债增加，人们对美元的稳定性失去信心)和周期性原因(美国经济危机的持续)。尽管美元自2020年春天以来对所有货币都贬值了，但没有一种货币对其他货币特别升值。自新冠肺炎危机开始以来，黄金和其他贵金属和加密货币的价格急剧上涨。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道扩散，油价靠近下轨附近;14和20日均线看跌;随机指标自超卖区回升。

4小时图：保利加通道下滑，油价在下轨上方发展;14和20均线看跌;随机指标走低。

1小时图：保利加通道下滑，油价冲击下轨;14和20小时均线看跌;随机指标进入超卖区。

综述：预计日内油价将在37.80-40.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注9月7日高点39.50，突破后将上探9月3日低点40.20，然后是9月2日低点41.20和9月7日高点41.80，以及8月27日低点42.30和8月20日高点42.90;而下方支持留意7月30日低点38.70，跌破将下探9月7日低点38.50，然后是6月26日低点37.80和6月25日低点37.05，以及6月16日低点36.40和6月11日低点35.40。

布伦特原油

日图：保利加通道扩散，油价跌穿下轨;14和20日均线看跌;随机指标在超卖区继续走低。

4小时图：保利加通道下滑，油价在下轨上方发展;14和20均线看跌;随机指标走高。

1小时图：保利加通道下滑，油价测试下轨企稳;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在41.00-43.60区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注9月7日高点42.40，突破将上探9月3日低点43.10，然后是8月21日低点43.60和9月4日高点44.50，以及8月31日低点45.20和9月2日高点46.00;而下方支持留意9月7日低点41.65，跌破将下探7月30日低点41.40，然后是7月1日低点41.00和6月26日低点40.30，以及6月29日低点40.00和6月24日低点39.60。

周二关注：

美国8月NFIB小型企业信心指数

美国7月消费信贷