兴业投资：部分刺激计划希望重燃 国际油价适度收高

2020年10月8日

特朗普突然叫停财政刺激计划粉碎了人们对第四次经济刺激计划的希望，同时美国原油库存增加超过预期，令国际油价在周三早盘承压。但特朗普又敦促国会通过部分财政刺激方案，飓风“德尔塔”冲击了美国墨西哥湾的石油生产导致供应收紧，以及沙特上调11月面向亚洲客户的阿拉伯轻质原油官方售价，这在一定程度上为油价提供了支撑。截止美国收盘，美国WTI原油11月期货收涨0.21美元，或0.53%，报40.01美元/桶，最高触及40.33美元/桶，最低跌至39.27美元/桶;布伦特原油12月期货收涨0.25美元，或0.60%，报42.12美元/桶，盘中最高触及42.38美元/桶，最低跌至41.33美元/桶。

在美国总统特朗普宣布将停止对刺激法案的谈判直至大选结束后，避险情绪弥漫金融市场，美元的避险需求旺盛，美元走强削弱了以美元计价的原油吸引力，因这对持有非美元的外国交易者而言更加昂贵。

美国能源信息管理局(EIA)最新数据显示，截至10月2日当周，美国原油库存增加50.1万桶至4.957亿桶，连续3周下滑后再度录得增长，预期减少120万桶，前值减少198.9万桶;汽油库存减少143.5万桶，降至2019年11月以来最低，预期减少50万桶，前值增加68.30万桶;精炼油库存减少96.20万桶，连续3周下滑，预期减少110万桶，前值减少318.40万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加47万桶，连续3周增长，前值增加178.50万桶。此外，上周美国国内原油产量增加30万桶至1100万桶/日。数据显示，美国原油库存上升，证实了昨晚API报告中数字的增加;受金融市场的不稳定和特朗普确诊新冠肺炎的影响，油价在过去几天出现了剧烈波动;OPEC石油供应的增加和全球新冠感染病例的上升都让市场看跌油价。

另有媒体报道称，沙特打算增加原油产量，以便赶在需求回升之前做好准备。一旦需求真正复苏，能立即竭尽所能地释放出最多的原油供应。沙特计划将日均产量从1200万桶增加到1300万桶——后者正是3月份沙特与俄罗斯开打价格战时，曾经威胁要达到的产量目标。

然而，特朗普总统对工资保护和向美国家庭发放刺激支票表示了支持，令投资者对美国推出部分财政刺激方案重新燃起希望，这降低了市场担忧情绪，美国股市周三大幅收高，令原油等高风险资产受到冒险资金的青睐。在突然叫停一项全面法案谈判后的当天晚些时候，特朗普敦促国会通过一系列独立的、规模较小的法案，其中包括对受到冠状病毒大流行打击的航空业的救助计划。特朗普发推文概述了一系列他愿意签署的刺激措施，前提是它们独立于更广泛的讨论并单独通过。其中包括：针对个人的1200美元现金发放;针对航空公司的250亿美元以支持就业岗位;1350亿美元用于针对小企业的薪资保护计划。在周三上午的通话中，美国众议院议长佩洛西向财政部长努钦暗示，愿意单就航空业磋商一份新冠救助法案。

与此同时，风暴和罢工令供应收紧，为油价提供一些支持。由于风暴“德尔塔(Delta)”升级为4级飓风，正威胁到墨西哥湾的美国石油产量，已经导致该地区80%的产能关闭，而该地区的原油产量占美国原油总产量的17%。此外，挪威石油工人因薪资问题而不断升级罢工，罢工已导致石油公司关闭了六个海上油气田，使该国的日产能减少33万桶，约占总产量的8%。

此外，沙特阿拉伯周三小幅上调对亚洲的旗舰原油售价，在市场疲软和炼油利润率下降一个半月后，首次透露出实货市场走强的迹象。这标志着这个全球最大原油出口国的定价出现了变化。之前因原油需求低迷，沙特阿拉伯连续在9月和10月下调价格。同时也表明，即使新冠疫情继续带来需求压力，沙特对OPEC+的减产将提振市场抱有信心。今年以来，由于全球范围内实施封锁和出行限制，炼油企业将原油加工成汽油、柴油和航空燃油的利润率大幅下降。但是在亚洲，炼油利润率在9月底出现大幅增长。这可能影响了沙特阿美的定价决定。

全球最大的独立石油贸易行预计，OPEC及其盟国将改变1月份降低减产力度的计划，因为需求从新冠危机中复苏的速度比预期的要慢。OPEC+原本打算从明年年初开始恢复大约200万桶/日的供应。但是OPEC已经下调市场预期，因为消费仍然低迷。如今，贸易巨头维多集团预计该联盟可能会重新思考产量协议。上一轮放松减产在6月份被推迟，以防价格进一步下跌。由于需求复苏的速度比预期的慢，OPEC+可能会再次推迟复产，或者复产规模低于此前的计划。

美元指数

美元指数周三跳空高开并触及93.862多日新高，因特朗普叫停财政刺激方案谈判，这让市场担忧经济复苏前景，推升了美元的避险需求。但随着市场对美国部分财政刺激计划的希望重燃和多个民调显示拜登领先特朗普的优势扩大，且对民主党可能掌控参议院的预期升温，拖累美元指数自盘中高点下滑，触及93.522低点。

特朗普周二晚间(美东时间)表示，国会应迅速提供250亿美元的新工资补助，以帮助美国航空客运公司让成千上万名工作人员暂时休假。目前，在冠状病毒大流行的影响下，航空旅行数量仍然急剧下降。这些有关将部分刺激计划重新付诸实施的选项的言论肯定提振了市场，注入了更多的乐观情绪，你可以看到这就是美元周三走软的原因，这确实是一种“冒险”心态。三菱日联金融集团外汇分析师Lee Hardman称，出现“蓝波”(民主党掌控白宫和国会)的可能性增加，这会为急需的财政刺激打开大门，对风险资产来说是可喜的进展，并可能削弱美元。

美联储政策制定者在9月会议上对如何应用货币政策新策略意见不一，在人们对经济发展路径愈发疑虑之际，他们并未明确表示下一步要采取什么措施来抵消新冠疫情引发衰退的影响。周三公布的9月会议记录显示，美联储官员在8月一致同意就货币政策采取一个宽泛的新策略，多数与会者支持为联邦基金利率提供更明确的基于结果的前瞻性指引，以充实新框架。承诺在实现2%的通胀目标和充分就业之前保持近零利率不变。联邦公开市场委员会(FOMC)决策者们对进一步澄清美联储计划“相关的一系列问题进行了讨论”，争论的范围反映了美联储在应对全球冠状病毒大流行引发的经济衰退时所面临的不确定性。除了继续担心全球通胀疲软外，还出现了更紧迫的担忧，即特朗普政府和国会可能无法提供许多美联储官员所说的必要的财政支持。已经开始就改变美联储目前每月1200亿美元的购债步伐展开讨论，但一些官员指出，更适合“在未来的会议上”对此进行评估。这个讨论宜早不宜晚。与会者继续认为围绕经济前景的不确定性非常高，经济的发展道路高度依赖于疫情发展进程。

纽约联储主席威廉姆斯在周三胡佛研究所主办的活动上发表事先准备好的讲话称，好消息是经济已经开始复苏，失业率已经下降。3月和4月失去的工作已经恢复了大约一半;尽管有这些改善，但我们距离想要达到的目标还很遥远：非农就业总数仍比2月少1070万，失业率还接近8%。在思考未来政策路径时，重要的是要认识到疫情带来了独特而高度不确定的经济前景。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡里周三称，推迟经济刺激措施将产生严重后果，经济衰退最终将变得更加严重，工人、企业和政府需要国会提供更多资金支持。

芝加哥联储主席埃文斯周三在电话会议上对记者们表示，现在判断美联储应如何应对财政刺激措施落空还为时过早;在资产购买上更加清晰的时机还不够成熟;财政刺激的时机很重要，因为拖延可能意味着更多的经济创伤;美联储将在需要的时候就资产购买的步伐和类型提供更明确的指导;目前美联储还没必要进行更多的资产购买;经济受损的程度取决于额外的财政援助;美国经济全面复苏需要一段时间;美国经济远未达到强劲水平，通胀率远低于2%的目标;经济仍存在许多风险和不确定性;个人预测现在不像年中那么悲观。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展;14和20日均线温和上行;随机指标走高。

4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标走高。

1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展;14和20小时均线交织持平;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在38.55-40.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月7日高点40.30，突破后将上探10月6日高点40.80，然后是9月17日高点41.20和9月21日高点41.50，以及9月4日高点41.80和8月31日低点42.50;而下方支持留意10月7日低点39.30，跌破将下探10月6日低点39.10，然后是10月2日高点38.55和9月11日高点37.80，以及10月5日低点37.20和10月2日低点36.60。

布伦特原油

日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展;14日均线下测20日均线，后者小幅上扬;随机指标走高。

4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标走高。

1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展;14和20小时均线看涨;随机指标在超买区企稳。

综述：预计日内油价将在40.75-42.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月7日高点42.40，突破将上探10月6日高点42.80，然后是9月21日高点43.25和9月18日高点43.75，以及9月4日高点44.50和8月31日低点45.20;而下方支持留意10月8日低点41.80，跌破将下探10月7日低点41.30，然后是10月2日高点40.75和10月1日低点39.90，以及10月5日低点39.40，然后是10月2日低点38.80和6月2日低点38.25。

周四关注：

美国每周申请失业金人数

OPEC 2020年全球原油展望

波士顿联储主席罗森格伦发表讲话

里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话