兴业投资：供需失衡忧虑再起，美油周三暴跌近4%

2020年10月22日

随着全球新冠肺炎感染病例激增，多国推出限制措施，令原油需求前景黯淡，同时利比亚石油生产大幅增加，且美国汽油库存攀升，加剧了对原油供应过剩的担忧，国际油价周三大幅下挫，美油跌幅达到4%，布油一度跌超3%，不过，OPEC+减产协议和美国的财政刺激计划希望，以及美元走弱在一定程度上抑制了油价的下行空间。截止美国收盘，美国WTI原油12月期货收跌1.53美元，或3.7%，报39.86美元/桶，最高触及41.57美元/桶，最低跌至39.74美元/桶;布伦特原油12月期货收跌1.07美元，或2.5%，报41.68美元/桶，盘中最高触及43.01美元/桶，最低跌至41.42美元/桶。

全球累计新冠确诊病例于周初已经突破4000万例，美国仍是全球累计确诊病例数最多的国家。世卫组织总干事谭德塞明确表示，随着北半球进入冬季，我们看到新冠病例数在加速上升，特别是在欧洲和北美。在新增病例数持续上升之后，市场正在认真评估需求。欧洲部分地区重新实施封锁措施，这加剧原油需求复苏担忧的担忧。

亚太地区最大的航空公司之一香港国泰航空日内宣布大规模裁员，这是全球航空业不景气的进一步表现，而这一领域需求的持续低迷也会令燃油需求的恢复更加步履蹒跚，也加重了油价的抛压。

与此同时，不受减产限制的OPEC成员国利比亚，在10月解除不可抗力后全力提高石油产量，正向供过于求的市场注入更多石油，也加剧了油价的下行压力。利比亚目前原油产量为50万桶/日，到本月底前将达到55-56万桶/日，在今年底前将达到100万桶/日。这将对OPEC+的减产行动构成巨大压力。

此外，俄罗斯能源部长周二称，现在讨论12月以后的全球产油量控制问题，还为时过早。一周前，他还曾表示OPEC+将按计划开始放宽产量限制。按照预定的减产协议，OPEC及其盟友(OPEC+)计划将从明年1月份起将减产幅度从目前的770万桶/日削减至约570万桶/日。

美国能源信息管理局(EIA)公布的每周原油库存数据也给市场带来压力，截至10月16日当周，美国原油库存减少100.2万桶至4.909亿桶，预期减少137.5万桶，前值减少381.8万桶;汽油库存增加189.5万桶，创6月5日当周(20周)以来最大单周增幅，预期减少150万桶，前值减少162.6万桶;精炼油库存减少383.2万桶，连续5周下滑，预期减少200万桶，前值减少724.50万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加97.5万桶，连续5周增长，前值增加290.6万桶。此外，上周美国国内原油产量减少60万桶至990万桶/日。尽管美国EIA原油库存下降，但汽油库存增加，这是燃料需求疲软的又一表现，表明随着全球新增病例数激增，对成品油的需求疲软。Rakuten Securities商品分析师Satoru Yoshida表示，在全球冠状病毒病例增加之际，美国库存增加引发供应过剩的担忧，可能阻碍燃料需求复苏。

更多经济停滞的可能性将阻碍能源需求，下个月OPEC及其盟友开会讨论产量控制问题时，能源需求将成为关注焦点。迄今为止，OPEC对减产的遵守帮助限制了油价的下行，但该组织缩减减产规模的前景可能是买盘减少的部分原因。

道明证券分析师解释称:“尽管OPEC没有就减产做出坚定决定，但该组织发出了强烈的支持信号，警告那些押注于该组织决心的人，并暗示11月会议可能会就减产做出决定。需求预期正常化、大规模财政刺激和大选后不久可能宣布的疫苗接种计划，以及OPEC对其历史性产量协议缩减计划的修正，这些都将为能源市场提供强有力的支持。鉴于OPEC的估值已经接近实际水平，长期来看，我们认为油价有可能出现意外上涨。”

美国新一轮财政刺激计划的希望，令市场乐观情绪回暖，为原油等风险资产提供支撑。美国众议院议长佩洛西周三与财长姆努钦进行磋商后称，尽管参议院共和党人反对，她相信与白宫的磋商可以达成一项新的疫情经济救助协议，不过她表示，这可能要到大选之后了。

美国政策制定者在财政刺激方案上的分歧不断缩小，导致投资者纷纷回避避险资产，美元全线走软，这通常会使以美元计价的石油对外国买家更具吸引力。

油价仍处于10月份以来的交易区间内交投。由于对冠状病毒封锁措施的经济影响的担忧挥之不去，油价上涨受到限制，而油价下跌受到OPEC+减产协议的保护。正如荷兰银行(ABN Amro)所言，“黑色黄金”为美国大选和OPEC+事件做准备。拜登当选很可能会再次改变石油和天然气的供需前景。例如，乔?拜登将与伊朗重新谈判核协议，并取消部分制裁，他将限制美国的页岩油生产，他将通过新的刺激方案来提振经济。11月30日和12月1日，OPEC将与以俄罗斯为首的非OPEC成员国重新谈判其生产政策。根据现有协议，OPEC将从2021年1月起增加产量。然而，由于冠状病毒措施和半封锁导致需求仍然低迷，OPEC原油产量的增加将会给已经低迷的油价带来更大压力。

美元指数

美元指数周三小幅跳空低开后自93.014水平持续下滑，触及9月2日以来新低92.436，因因美国总统特朗普和众议院议长佩洛希的讲话提振激起对达成大规模财政刺激方案的希望，促使投资者押注风险较高货币，美元的避险需求降温。目前来说，各界认为跨党派协议获得通过的可能性升高而非下滑的事实，可能足以支撑风险资产及高贝塔货币，美元则可能维持全面温和抛盘的局面，本周末之前，这个题材仍可能是驱动市场的主要动力，因两党均致力于在周末前达成潜在协议。

美联储在其经济褐皮书指出，美国经济继续从新冠疫情中复苏，并在全国范围内保持增长，但增长形势并不均匀，其增长速度在大多数地区都表现为轻微到缓和。随着早春通过的财政刺激措施到期以及冠状病毒疫情再起，最近几周美国经济的反弹显示出一些放缓的迹象。最新的经济数据好坏参半，消费者支出增加，而就业增长放缓。

美联储理事布雷纳德在周三的一次讲话中警告说，如果国会不提供额外支出，支持遭受重创的行业，美国经济可能面临更高的风险。预计未来几年通胀率将低于2%的目标。美国利率可能在加息后一段时间内保持在中性水平以下。除了病毒本身的进程之外，前景最大的下行风险是无法实现额外的财政支持。美联储的新战略排除了过早加息的可能性。

克利夫兰联储主席梅斯特：在某些情况下，可能需要调整货币政策，以减轻对金融稳定的风险;美联储修订后的战略声明澄清，在没有通货膨胀或金融稳定风险的情况下，强劲的就业不是一个值得关注的问题;低利率制度引发了对金融稳定的担忧;美联储的研究表明更需要解释新策略;利率路径取决于经济状况，而不是日历;需要就美联储的反应功能进行政策沟通;重要的价格预期锚定了近期的长期目标。

圣路易斯联储主席布拉德：美联储已经确定将在相当长的一段时间内保持低利率;美联储并没有就利率前景与市场对抗;美联储的政策目前状况良好;美联储正在以健康的速度购买债券;美联储将需要考虑未来如何实施QE政策;负利率对美国来说不是那么好的选项;已经尝试过负利率的地方显示，负利率可能没有那么有效;美国第三季度经济快速增长将持续至第四季度和2021年上半年;可能要等到2021年第一季度才能评估进一步财政刺激的必要性;系统中的财政支持足够持续至年底。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道扩散，油价跌穿中轨;14和20日均线持平;随机指标走低。

4小时图：保利加通道扩散，油价在下轨下方发展;14和20均线看跌;随机指标在超买区走低。

1小时图：保利加通道下滑，油价跟随下轨发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在38.55-41.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月20日低点40.45，突破后将上探10月16日高点41.00，然后是10月21日高点41.60和8月31日低点42.50，以及8月20日高点42.90和9月2日高点43.20;而下方支持留意10月13日低点39.30，跌破将下探10月15日低点39.20，然后是10月12日低点39.00和10月2日高点38.55，以及10月1日低点37.60和10月2日36.60。

布伦特原油

日图：保利加通道趋平，油价跌破中轨;14和20日均线上行势头趋缓;随机指标走低。

4小时图：保利加通道扩散，油价在下轨下方发展;14和20均线看跌;随机指标在超买区走低。

1小时图：保利加通道下滑，油价跟随下轨发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在39.90-43.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月20日低点42.15，突破将上探10月21日高点43.00，然后是10月15日高点43.50和9月4日高点44.50，以及8月31日低点45.20和9月2日高点46.00;而下方支持留意10月12日低点41.30，跌破将下探10月2日高点40.75，然后是10月1日低点39.90和10月5日低点39.40，以及10月2日低点38.80和6月2日低点38.25。

周四关注：

美国每周申请失业金人数

美国9月成屋销售

美国10月堪萨斯城联储制造业指数

里士满联储主席巴尔金发表讲话

旧金山联储主席戴利发表讲话

达拉斯联储主席卡普兰发表讲话