兴业投资：经济增长前景抵消供应增加的影响，国际油价创两个多月新高

2021年5月28日

由于美国经济数据强劲，提振了市场对全球经济增长的乐观预期，改善了燃料需求前景，国际油价周四大幅走高，创3月8日以来新高。但伊朗核协议谈判取得进展，市场担忧伊朗原油可能大量流入市场，以及OPEC+下周将如期增加产量，新冠病毒再现新变种等不利因素，对油价进一步上涨构成威胁。截止美国收盘，美国WTI原油7月期货收涨1.2美元，或1.82%，报67.29美元/桶，最高触及67.42美元/桶，最低跌至65.44美元/桶;布伦特原油8月期货收涨0.56美元，或0.82%，报69.16美元/桶，盘中最高触及69.22美元/桶，最低跌至67.92美元/桶。

美国强劲的经济数据提振了全球经济快速增长的前景，为油价提供强有力支撑。美国上周申请失业救济金人数的下降，帮助提振了人们对需求复苏更加强劲的希望。随着企业重新开业，申请失业金人数连续第四周降至新的疫情低点。这是由于越来越多的美国司机开始上路。事实上，它们现在在州际公路上行驶的里程与2019年一样多。其他数据显示，美国第一季度经济自2003年第三季度以来第二快速度增长，且目前正在积聚动能。同时4月企业在设备支出也加速增长。

道明证券大宗商品策略主管Bart Melek表示，对需求的乐观情绪掩盖了对伊朗的担忧;美国是最大的石油消费国，随着美国更多地区重启，这个驾车出行高峰季可能相当不错。

不过，市场仍然关注伊朗核谈判，以及对其石油出口的制裁是否完全解除以及何时解除。伊朗原油出口制裁被解除，必将导致原油供应增加，冲击原油价格。如果达成协议，美国取消对伊朗原油出口的制裁，伊朗可能提供约100-200万桶/日的额外石油供应。俄罗斯能源部长诺瓦克近日表示，OPEC+已经考虑了伊朗石油的潜在回归;我们需要考虑伊朗可能的石油产量增长。

与此同时，交易员们也在等待6月1日举行的OPEC+部长级会议，预计该组织将继续逐步放松石油供应限制。在此之前，投资者的谨慎立场也将限制油价波动。考虑到美国可能取消对伊朗原油出口的制裁，预测OPEC+6月1日开会时不太可能宣布7月份以后的产量计划。“在现阶段，我们预计他们会批准7月份产量增加84万桶/天;然而，核协议的进展可能会给这些工作带来麻烦，”澳新银行分析师表示。

花旗表示，OPEC+可能在下周的部长级会议上同意在6月份继续推进计划中的增加供应，但在伊朗核谈判进行之际，该组织可能会重新考虑7月份的增产计划。6月1日会议结果“似乎可能取决于该组织如何判断美国与伊朗达成协议的可能性”;该组织“几乎肯定”会将6月减产幅度缩小70万桶/日至660万桶/日，但7月份进一步增产84万桶/日至570万桶/日现在看来可能成为疑问;若伊朗与美国在核议程的某些方面达成初步协议，将会使50万桶/日的伊朗原油在7-8月初步重返市场。

此外，包括印度在内的许多亚洲国家，病例数仍在上升且防疫措施收紧，令价格反弹受到限制。印度是世界第三大石油消费国，目前正面临一波又一波的新冠肺炎疫情。据路透社疫苗追踪机构称，该国只有大约3%的人口已经完全接种了疫苗。据最新数据显示，印度新冠肺炎确诊病例升至27369093例，累计死亡315235例。另据日本NHK电视台消息，日本政府已确定将东京和大阪等9个都道府县的紧急状态延长到6月20日。

而在巴西圣保罗又发现新冠病毒新变种。据南美侨报网报道，巴西病毒学会(SBV)近日宣布，已鉴定出一种新冠病毒的新变种;该变异毒株被命名为P.4，目前正在圣保罗州内陆地区传播。现在尚不清楚新的变异毒株是否比已知变异体更加危险。

随着英国冠状病毒病例再度出现令人担忧的上升，英国政府考虑新一轮封锁，这也可能打击原油市场人气。英国首相约翰逊周四指出，他们会根据病例数据尽快做出封锁限制措施决定;我们看到印度变种的病例在增加。我们一直预计，在最近一次解锁后，病例数量会有所增加。法国效仿德国的做法，将限制赴英旅游。

接下来，市场焦点转向美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周石油钻井平台数，这是反映未来原油产量的先行指标。此前截至5月21日当周，原油钻井总数增加4座至356座，预期为356座。若石油钻井平台数增加料为油价构成压力。此外，原油投资者将继续关注最新的病毒动态，美元价格走势和美股表现以寻求短期交易机会。

美元指数

美元指数周四早盘延续隔夜美联储金融监管副主席夸尔斯有关准备讨论何时开始缩减购债计划的言论后的涨势，但触及90.142近一周高点后上行动能消退，因市场仍然认为美联储将继续维持宽松政策基调。不过，美国经济数据整体向好，这限制了美元指数回调空间。

从长期基本面来看，由于全球经济增长和美联储维持耐心，美元将进一步疲弱。富国银行分析师在分析报告中指出，较长期基本面(全球经济增长和相对的货币政策趋势)与弱势美元相匹配。目前而言，近期经济状况、相对经济和货币政策趋势，外汇波动较低，短线美元走强的可能性很小。不过，我们倾向于认为美元恢复疲弱前短线将持稳。经济基本面保持稳健，包括强劲的家庭收入和支出以及财政支持进一步加强，但二季度初期，经济增长似乎至少已经短暂停滞。从长远来看，基本面仍然表明，随着国际增长的加强以及在紧缩货币政策方面，美联储可能较全球其他央行更具耐心，美元料将疲弱。如果全球经济继续从新冠疫情危机中复苏，并且金融市场有所改善，那也将打压避险美元。

美国人口普查局周四公布的数据显示，美国4月份耐用品订单下降1.3%，低于市场预期的增长0.7%，3月份数据由增长0.5%上修为1.3%。“不包括运输的耐用品订单增加了1.0，”该报告进一步显示，“扣除国防后耐用品订单几乎没有变化。”4月份耐用品订单意外下降，反映出供应链问题继续阻碍汽车生产以及国防支出大幅下降。不过核心资本财订单令人印象深刻的增长2.3%，这表明广泛的产能限制正在支持新投资。这可能会缓解近期的一些通胀压力，并支持美联储的观点，即当前的通胀速度是暂时的，经济的供给侧将进行调整，以满足强劲的需求环境。

美国劳工部公布的数据显示，截至5月22日当周，美国首次申领失业救济金人数为40.6万，好于市场预期的42.5万和前值44.4万。四周移动平均水平为458,750，比前一周未经修正的平均水平504,750减少了4.6万。而截止5月15日当周，经季节调整的续请失业金人数为364.2万，较前一周修正后的水平减少9.6万。

美国经济分析局发布的数据显示，2021年第一季度美国实际国内生产总值(GDP)修正值年率增长6.4%，符合最初估值，但低于6.5%的市场预期。“消费支出和非住宅固定投资的向上修正被出口和私人库存投资的向下修正抵消了，”该报告写道，“在计算GDP时，进口是一个减数项，但它被向上修正了。”

达拉斯联储主席卡普兰接受CNBC采访时称，美国经济正处在“复苏当中”，并将“朝着美联储的目标前进……宜早不宜迟讨论温和调整资产购买是明智的”;现阶段美联储购买抵押支持债券可能会有意想不到的副作用;限制资产购买将是有益的;一些影响通货膨胀的供需问题可能会持续存在;放缓加速购债可能有助于控制风险;需要提前很好地传达出缩表的意图，并应逐步调整购债规模。

美国财政部长珍妮特?耶伦周四在向众议院拨款小组委员会的线上听证会作证时表示，她仍然认为今年的通货膨胀只是暂时的，尽管很可能会持续到2021年年底;物价大涨是因为消费支出变化且供应链瓶颈;随着我们慢慢回到疫情前的充分就业阶段，利率高于目前的最低水平是合适的;周五提交的预算将使债务在GDP中的占比略高于100%。

今日美国也将公布众多重要数据，尤其是美联储最为青睐的通胀指标——个人消费支出(PCE)物价指数，近期该指数已经超越了美联储设定的2%目标，主要是由于为应对新冠肺炎疫情而采取的大规模量化宽松货币政策和联邦政府发放的新一轮刺激支票，刺激民众消费，推高物价。我们预计4月PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨2.2%，而核心PCE物价指数环比和同比分别上涨0.6%和2.9%。鉴于拜登政府实施新一轮刺激法案和基数效应，我们预计4月个人收入和支出将在3月大幅飙升后将放缓，料分别下降14%和增长0.6%。此前一个月分别为增长21.1%和4.2%，个人收入创有记录以来最大月度涨幅。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道扩散，油价靠近上轨发展;14和20日均线看涨;随机指标在超买区走高。

4小时图：保利加通道扩散，油价回落至上轨;14和20均线看涨;随机指标自超买区走低。

1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20小时均线看涨;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在65.40-68.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月27日高点67.40，突破后将上探3月8日高点67.95，然后是2018年10月22日低点68.40和69.00心理关口，以及2018年10月17日低点69.40和2018年10月22日高点69.80;而下方支持留意5月25日高点66.50，跌破将下探5月27日低点65.40，然后是5月26日低点65.20和5月17日低点64.80，以及5月18日低点64.10和5月24日低点63.60。

布伦特原油

日图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展;14和20日均线看涨;随机指标在超买区走高。

4小时图：保利加通道扩散，油价上穿上轨;14和20均线看涨;随机指标在超买区企稳。

1小时图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展;14和20小时均线看涨;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在68.05-71.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月28日高点69.60，突破将上探5月18日高点70.20，然后是71.00心理关口和3月8日高点71.35，以及2019年5月22日高点72.00和2019年5月21日高点72.50;而下方支持留意5月28日低点69.10，跌破将下探5月25日高点68.80，然后是5月27日低点68.05和5月25日低点67.80，以及5月18日低点67.25和5月24日低点66.40。

周五关注：

美国4月个人消费支出(PCE)物价指数

美国4月个人收入与支出

美国5月芝加哥采购经理人指数(PMI)

美国5月密歇根大学消费者信心指数终值

贝克休斯美国每周石油钻井平台数