兴业投资：需求前景改善&供应受限，布油攻击75美元关口

2021年6月22日

国际油价周一早盘短暂调整后再度强势上扬，美油突破73美元关口，布油逼近75美元，纷纷再创多年新高，主要受需求前景改善和美国与伊朗核协议谈判暂停缓解伊朗大量原油流入市场的担忧的提振，同时美元走软增强了原油等大宗商品的吸引力。不过，新冠病毒德尔塔变异毒株快速传播引发市场担忧，对油价上行空间构成威胁。截止美国收盘，美国WTI原油8月期货收涨1.73美元，或2.43%，报73.01美元/桶，最高触及73.26美元/桶，最低跌至70.76美元/桶;布伦特原油8月期货收涨1.41美元，或1.92%，报74.79美元/桶，盘中最高触及74.79美元/桶，最低跌至72.95美元/桶。

需求前景的改善仍然是原油价格上涨的主要驱动因素，主要石油消费国的正常化步伐继续强劲。彭博社发布的一项调查显示，市场预计美国上周原油库存将减少438.万桶。“数据提供商Genscape报告称，上周俄克拉荷马州库欣的原油库存减少了260万桶。库欣的原油库存已经处于2020年3月以来的最低水平。这是由强劲的旅游数据推动的。”澳新银行(ANZ bank)分析师表示。美国石油市场近月相对于远月合约的价差扩大，表明市场供应趋紧。美油呈现2018年以来最严重的现货溢价结构，近月相对于远月合约的差值升至约7年来最高。鉴于下半年需求料将大幅反弹且OPEC+严格控制产量，看起来至少在目前阶段供应可能会变得更加紧张。

美国银行全球研究部上周末发布报告称，鉴于未来几个季度需求增长快于供应增长的前景，将2021年西德克萨斯中质原油的平均价格预测向上修正至每桶65美元，并预期明年可能触及每桶100美元。

与此同时，强硬派法官易卜拉欣?赖希赢得总统选举后，伊朗核协议谈判在周日暂停，投资者似乎对美国解除对伊朗制裁的可能性变得谨慎。这一进展似乎从供应方面支撑了油价的上涨。如果达成协议，伊朗可以在六个多月的时间里从其储存设施中额外出口100万桶/日原油，占全球供应量的1%。伊朗和西方官员均称，赖希获胜不太可能改变伊朗的谈判立场;并预计暂停10天左右后将恢复核协议磋商。

美元走软增强了其对大宗商品的吸引力，特别是对石油的吸引力。此外，美国原油产量增长料有限的预测也给油价带来支撑，这使得OPEC+在2022年页岩油产量可能强劲增长之前的短时间内拥有更大的管理市场的能力。

正在进行的疫苗推广、经济的重新开放和不断增长的通胀压力使油价的前景变得光明，但OPEC+已开始将石油产量正常化，这将缓解强劲需求背景下的油价上行潜力，丹斯克银行(Danske Bank)策略师表示。疫苗的推出(尽管道路上会有一些坎坷)、经济的重新开放、货币和财政政策的有力支持以及相对弱势的美元，都为全球石油需求创造了良好的背景。世界石油消费仍略低于大流行前的水平，但我们有信心，消费将在未来1-2年内完全恢复。我们预计OPEC+将在产量正常化与需求复苏之间取得平衡。美国页岩油的钻探活动正在缓慢增加，但尚未带来更高的产量。库存水平要恢复正常仍有一段路要走。从中长期来看，目前的低投资活动可能会导致供应短缺。我们预计布伦特原油在2022年第三季度和第四季度的平均价格为70美元/桶和72美元/桶。

然而，冠状病毒德尔塔变异毒株已传播至全球92个国家，引发市场对疫情影响需求的担忧，抑制了油价的大幅上涨空间。德尔塔变异毒株首先出现在印度，随后在德国、法国和西班牙聚集出现。英国金融时报对来自病毒追踪数据库Gisaid的全球基因组数据的分析显示，尽管首次出现在印度的新病毒株仍只占欧洲大陆冠状病毒总病例的一小部分，但它正在开始扩散。在葡萄牙已测序的冠状病毒感染病例中，它占96%，意大利超过20%，比利时约16%。欧洲大陆的科学家们现在正在关注英国——在过去一个月里，英国的冠状病毒病例增加了两倍，德尔塔变体占所有新感染病例的98%——寻找接下来可能会发生什么以及可能需要采取哪些措施的线索。法国当局目前正试图控制兰德斯地区的疫情，该地区靠近西班牙边境，在那里，125例德尔塔变体病例已通过基因测序得到确认，另有130例疑似病例，占该地区最近感染病例的30%左右。此外，尼泊尔卫生与人口部周一下午发布公告说，尼泊尔首次发现新冠病毒德尔塔毒株的K417N突变。

日益看涨的油价前景正给沙特和俄罗斯牵头的OPEC+联盟增加压力。后者将在下周举行会议，或会考虑恢复在疫情期间减掉的部分产量。

接下来，市场参与者将关注美国石油学会(API)公布的每周原油库存报告。此前截至6月4日当周，API原油库存减少853.7万桶至4.625亿桶，预期减少300万桶。若数据显现下降趋势料为油价进一步上涨提供支撑。此外，原油投资者将继续关注最新的病毒动态、美元价格走势和美股表现以寻求短期交易机会。

美元指数

美元指数周一早盘在接近两个半月高点附近短暂整理后自92.335水平下滑，跌破92关口，触及91.791低点，因投资者正在评估，美联储上周扭转鹰派的迹象是否标志着自2020年3月以来的美元弱势的终止。

高盛策略师表示，美联储最新的点阵图是一个有意义的意外。如果市场对美联储的定价继续偏向鹰派，预计五年期隔夜指数掉期利率将从目前的0.75%升至1%，这将支撑美元。即便如此，并不认为这是美元持续上涨的开始。相对于市场定价，我们自己的美联储预测仍较为鸽派。许多其他国家的经济活动正在从低迷的水平反弹，其他国家的央行将需要考虑随着时间的推移政策正常化。个人仍然认为美元将在中期内贬值。

达拉斯联储主席卡普兰表示，决策者正在对经济前景的大幅改善做出反应;达拉斯联邦储备银行仍然预计2021年GDP增长约6.5%;预计失业率将下降到4%到4.5%左右;需求似乎非常强劲，而我们现在看到的是供应紧张;达拉斯联邦储备银行预测整体通胀率为2.4%，有上行风险。

圣路易斯联储主席布拉德周一表示，预计2022年核心个人消费支出通胀率为2.5%;如果把过去几年的通胀率平均起来，会得到接近2%的通胀率;我们正处于一个通胀高于目标的新时代;2021年通胀高于目标似乎没有多大疑问;问题是，这种情况会以多快的速度消失;我预计到2022年，通胀率将降至2.4%;争论的焦点是，要让通胀温和回落到2%，货币政策必须采取什么措施;有关缩减购债规模的辩论还在继续;美联储将需要准备好对缩减购债做出调整;在开始缩减购债规模之前，美联储宣布劳动力市场修复取得实质性进展是毫无疑问的;美联储将不得不以不同的方式管理缩减计划，以防通胀风险加剧;美联储在缩减计划完成之前不会加息，但如果有必要，它可以加息。

美联储主席鲍威尔在新冠病毒危机特别小组委员会作证的文稿称，近几个月通胀明显上升;过去油价上涨传导进入消费者能源价格;随着经济继续重新开放，支出有所反弹;供应瓶颈因素加剧限制某些行业生产短期内的反应速度;随着这些暂时的供应效应出现减弱，通胀有望回落至美联储长期目标;新冠病毒大流行继续对经济前景构成风险;疫苗接种方面维持较大进展，限制新冠疫情传播，并可能继续减少公共卫生危机对经济的影响;然而，新冠病毒疫苗接种的步伐已经有所放缓，新冠病毒新毒株仍然构成风险;只要经济完全复苏，美联储将竭尽全力支持经济;近几个月通胀水平明显上升;随着暂时性供应效应出现减弱，通胀预计将降至2%。

纽约联储主席威廉姆斯在银行业会议上发表讲话时称，今年通胀率可能升至3%，2022年降至2%附近;预计2021年美国GDP年率将达到7%;美国经济还没有改善到足以削减刺激计划的程度;美联储就业和物价稳定目标存在风险，前景仍不明朗;美联储做法的核心原则是通胀预期锚定在2%;通胀存在上行风险，上涨强度超出预期;预计未来几年经济将继续保持良好增长，失业率将继续下降，通胀率将接近2%;美联储拥有确保利率处在目标范围内的工具;美联储对管理利率的调整是为了将联邦基金利率维持在目标范围内，原因是短期利率的下行压力不断上升。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道上扬，油价紧随上轨发展;14和20日均线看涨;随机指标走高。

4小时图：保利加通道扩散，油价靠近上轨发展;14和20均线看涨;随机指标在超买区企稳。

1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20小时均线看涨;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在71.75-74.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月22日高点73.30，突破后将上探2018年10月7日低点73.50，然后是2018年10月9日低点74.00和2018年10月7日高点74.50，以及2018年10月10日高点75.00和2018年10月1日高点75.75;而下方支持留意6月22日低点72.85，跌破将下探6月18日高点72.15，然后是6月14日高点71.75和6月20日低点71.35，以及6月21日低点70.75和6月18日低点70.10。

布伦特原油

日图：保利加通道上扬，油价靠近上轨发展;14和20日均线看涨;随机指标走高。

4小时图：保利加通道扩散，油价紧随上轨发展;14和20均线看涨;随机指标在超买区企稳。

1小时图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展;14和20小时均线看涨;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在73.70-76.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月22日高点75.15，突破将上探2019年5月25日高点75.55，然后是76.00心理关口和2018年10月29日低点76.50，以及2018年10月25日高点77.00和2018年10月25日高点77.50;而下方支持留意6月22日低点74.70，跌破将下探6月17日高点74.40，然后是6月18日高点73.70和6月21日低点72.95，以及6月18日低点72.15和6月11日低点71.85。

周二关注：

美国5月成屋销售

美国6月里士满联储制造业指数

克利夫兰联储主席梅斯特发表讲话

旧金山联储主席戴利发表讲话

纽约联储主席威廉姆斯发表讲话