兴业投资：油价宽幅震荡，等待OPEC+会议指引

2021年7月1日

由于美国EIA原油库存连续第六周下降，OPEC+报告预测今年市场供应不足，以及伊朗核协议谈判的不确定性，为油价提供了支撑。但OPEC+联合技术委员会(JTC)预测2022年底原油供应将处于过剩状态、市场对新冠病毒德尔塔变异毒株快速蔓延的担忧，以及美元指数升至近3个月新高，这给油价上行构成威胁。截止美国收盘，美国WTI原油8月期货收涨0.06美元，或0.08%，报73.48美元/桶，最高触及74.12美元/桶，最低跌至72.79美元/桶;布伦特原油9月期货收涨0.02美元，或0.03%，报74.62美元/桶，盘中最高触及75.31美元/桶，最低跌至73.91美元/桶。

原油库存大幅下降佐证了需求正在持续改善，同时炼油利用率达到2020 年1月疫情爆发前的最高水平，为油价提供支撑。美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示，截至6月25当周，美国原油库存减少671.8万桶至4.524亿桶，连续第六周下降，2020年3月以来最低水平，预期减少385万桶，前值减少761.4万桶;汽油库存增加152.2万桶，预期减少90万桶，前值减少293万桶;精炼油库存减少86.9万桶，预期增加100万桶，前值增加175.4万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少146万桶，跌至2020年3月以来最低水平，前值减少183.3万桶。此外，上周美国国内原油产量持平于1110万桶/日。

OPEC+联合技术委员会(JTC)在一份报告中称，石油市场短期内将出现供应不足。在基本情境下，2021年第三和第四季度，经合组织(OECD)的石油库存将比2015-2019年的平均水平分别低9,600万桶和1.25亿桶。花旗分析师表示，即使考虑OPEC+增产，到第三季末市场仍将处于逾300万桶/日的深度短缺状态，布伦特油价有很高可能性触及85美元左右。

在7月1日备受期待的OPEC+会议召开之前，高盛商品研究公司分析师表示，该联盟需要增加石油产量，以在2022年前平衡市场。到年底石油需求将额外增加220万桶/日，从而导致500万桶/日的供应缺口，远远超过伊朗和页岩油生产商能够投产的数量。尽管新的大规模感染浪潮可能会减缓市场再平衡，但我们预计OPEC+将继续采取增产策略，因为全球其他地区的供应面临下行风险，这表明原油和上游行业的前景比成品油和下游行业更为强劲。OPEC将于7月1日召开会议，讨论德尔塔新型冠状病毒的威胁、伊朗可能恢复生产以及页岩气响应依然缓慢等问题，届时OPEC+产油国将连续几个月增加50万桶/天的供应量。

此外，伊朗核协议谈判面临再次推迟风险，削弱了伊朗原油短期内大量流入国际市场的可能性。分析师称，“如果美伊没有就核协议达成一致，美国就不会放松对伊朗的制裁，伊朗原油流入国际市场就会相对较小，油市将继续趋紧。”

然而，OPEC+联合技术委员会(JTC)也在报告中警告称，明年存在“重大的不确定性”和石油供应过剩的风险，这给油价上行构成压力。JTC预期2022年石油库存将出现大幅增长，导致到年底出现1.81亿桶的过剩。这基本情境采用了石油输出国组织(OPEC)6月报告中的全球石油需求增长假设和非OPEC供应增长数据，包括对2022年的初步预测。

新冠病毒德尔塔毒株在全球范围快速蔓延，引发其对全球经济和原油需求复苏的担忧，也压制了油价上行空间。美国感染新冠病毒德尔塔毒株的病例数正在不断攀升，报告病例几乎覆盖美国所有州，德尔塔毒株在美国传播率在过去两周内翻了一番。同时，澳大利亚多个城市近几周新增病例不断，在布里斯班、达尔文、珀斯和悉尼均报告了德尔塔变异毒株。由于担心德尔塔毒株导致疫情恶化，澳大利亚迄今三个州首府“封城”。此外，印度尼西亚重新实施的疫情“紧急”限制措施将于7月2日至20日生效。

此外，美元指数周三继续走高，刷新4月8日以来高点至92.41，这削弱了原油等大宗商品吸引力，因美元走强使得以美元计价的原油对持有非美元货币的投资者而言更加昂贵。

接下来，市场将关注OPEC、俄罗斯及其盟友(OPEC+)于周四举行的部长级会议。消息人士称，预计OPEC+会讨论将其削减石油供应的协议延长至2022年4月以后。OPEC+同意从2020年5月起创纪录减产约1000万桶/日，并将在2022年4月底前逐步结束减产。目前尚不清楚俄罗斯的立场，因此有关延期的最终决定可能不会在本次OPEC+会议上达成。OPEC观察人士称，周四的部长级会议结果，可能维持产量不变，或决定增产，可能增加逾100万桶/日，或仅增加50万桶/日，因为周二的磋商没有达成一致决定或建议。

彭博社援引分析人士的话报道称，一旦OPEC+同意减缓减产，俄罗斯将能够迅速提高石油产量。俄罗斯可能在6-12个月内将石油日产量从目前水平提高约70万桶。彭博社对6位分析师的调查显示，这可能使俄罗斯的年产量回到略低于2019年创下的后苏联时代的每日1125万桶的纪录。

美元指数

美元指数周三早盘小幅回撤至91.963水平后再次走高，触及近3个月新高92.41，创下2016年11月以来最大月度涨幅，因德尔塔变异毒株的快速传播打击了市场乐观情绪，推动了美元的避险需求回升。同时，美国6月ADP就业数据好于预期，强化了美联储可能率先收紧货币政策，也支撑了美元。

美国自动数据处理研究所(ADP)公布的月度数据显示，6月份美国私营部门就业人数增加了69.2万，市场预期为60万，5月份数据由97.8万下修为88.6万。ADP首席经济学家内拉?理查森(Nela Richardson)表示，"就业市场复苏依然强劲，6月结束了第二季度的强劲就业增长。尽管目前的就业人数仍比2019冠状病毒感染前少了近700万，但自2021年初以来，新增就业人数总计约300万。”

美国全国房地产经纪人协会公布的数据显示，继4月份收缩4.4%之后，美国5月份未决房屋销售环比增长8%，远高于市场预期的增长0.8%。未决房屋销售同比增长13.1%，高于市场预期的49.2%。

达拉斯联储主席卡普兰接受彭博电视采访时指出，目前发现价格压力正在上升;预计明年通胀率为 2.4% 将是广泛的;不要指望就业报告中出现爆炸性的总体数据;倾向于在年底前缩表;提前缩表意味着以后会提供更大灵活性;这次调整美联储的资产购买计划会比上次好得多;人们注意到政策调整即将到来，唯一的问题是什么时候;我们将较预期更快地取得进一步的实质性进展;资产购买无法有效解决供应问题;通胀方面取得了进展，需要在劳动力方面取得更多进展;由于会出现效果和副作用方面的问题，准备尽快缩表。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20日均线看涨;随机指标走高。

4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨附近发展;14和20均线看涨;随机指标走高。

1小时图：保利加通道上扬，油价升穿中轨;14和20小时均线持平;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在72.30-75.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月30日高点74.10，突破后将上探6月28日高点74.40，然后是2018年10月10日高点75.00和2018年10月1日高点75.75，以及2018年10月4日高点76.40和2018年10月3日高点76.90;而下方支持留意7月1日低点73.35，跌破将下探6月30日低点72.80，然后是6月24日低点72.30和6月29日低点71.95，以及6月16日低点71.35和6月21日低点70.75。

布伦特原油

日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20日均线看涨;随机指标走高。

4小时图：保利加通道收敛，油价上测中轨;14均线持平，20均线看跌;随机指标走高。

1小时图：保利加通道上扬，油价升穿中轨;14和20小时均线看涨;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在73.70-75.70区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月29日高点75.45，突破将上探6月24日高点75.70，然后是6月25日高点76.15和6月28日高点76.55，以及2018年10月25日高点77.00和2018年10月24日高点77.50;而下方支持留意7月1日低点74.50，跌破将下探6月30日低点73.90，然后是6月18日高点73.70和6月21日低点72.95，以及6月14日低点72.60和6月19日低点72.00。

周五关注：

美国6月挑战者企业裁员

美国每周申请失业金人数

美国6月Markit制造业PMI

美国6月ISM制造业PMI

OPEC+部长级会议

亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话