兴业投资：OPEC+增产前景&成品油库存增加，国际油价周三重挫

2021年7月15日

由于沙特和阿联酋已就OPEC+产量政策达成妥协，以及美国成品油库存增加和新冠病毒变种的快速传播，国际油价周三大幅下挫，跌幅接近3%。不过，美元受鲍威尔鸽派讲话的影响全线走软和伊朗核协议短期内难以达成，限制了油价回落空间。截止美国收盘，美国WTI原油8月期货收跌2.22美元，或2.96%，报72.78美元/桶，最高触及75.42美元/桶，最低跌至72.24美元/桶;布伦特原油9月期货收跌1.82美元，或2.38%，报74.50美元/桶，盘中最高触及76.67美元/桶，最低跌至73.78美元/桶。

沙特与阿联酋已就OPEC+的石油增产政策达成妥协，沙特同意将阿联酋的减产基准调高，以换取阿联酋同意将整体减产协议从2022年4月延长至该年年底，这给油价带来压力。路透社援引一位匿名消息人士的话称：“在未来的石油交易中，阿联酋的石油产量基线将上调至365万桶/天，当前为316.8万桶/日。”沙特和阿拉伯联合酋长国之间的产量妥协消除了近期推动油价上涨的OPEC+产量变动的短期不确定性。OPEC+此前因阿联酋生产基线问题未能就增产达成一致，维持580万桶/日的减产幅度不变，增加了市场供应短缺的担忧，给油价带来支撑，此次沙特和阿联酋就生产基线问题达成一致，OPEC+有望能在短期内就增产作出决定，缓解市场供应短期的担忧;不过同时沙特和阿联酋相互妥协或意味着减产行动会延长到2022年底，同时也缓解了市场关于其它产油国跟随阿联酋无序增产的担忧。

虽然美国原油大幅下降，但由于炼油商增加产量导致供过于求，成品油库存意外大增，进一步给油价施加压力。美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示，截至7月9日当周，美国原油库存减少789.6万桶至4.377亿桶，连续第八周下降，2020年2月以来最低水平，预期减少400万桶，前值减少686.6万桶;汽油库存增加103.8万桶，预期减少200万桶，前值减少607.5万桶;精炼油库存增加365.7万桶，至4月末以来最高水平，总体精炼油库存已经超过1.42亿桶，且已经是连续两周持续增加，预期增加15万桶，前值增加100万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少158.9万桶，跌至2020年3月以来最低水平，前值减少61.4万桶。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶，至1140万桶/日。

在德尔塔变种病毒快速传播的推动下，新冠感染率不断上升，迫使欧洲更多国家重新实施限制措施，这可能给该地区的经济复苏前景带来阴影，进而威胁原油需求复苏。法国总统马克龙周初宣布，对包括电影院和火车在内的公共场所实行强制性疫苗接种证明或阴性测试。在计划7月19日取消剩余新冠限制的英格兰，首相约翰逊也改变了他的信号，敦促人们谨慎行事。就在几天前，葡萄牙、荷兰和西班牙部分地区也重新实行了限制措施。

此外，变异毒株也在美国加速传播。据美国媒体统计的数据，截至本月12日的一周，全美七天内平均日增新冠肺炎确诊病例23025例，达到了两周前的两倍以上。新一拨疫情正在从南部地区快速蔓延至美国全境，其中，密苏里州的情况最为严重。由于“德尔塔变异株”在该州西南部地区加速传播，部分地区的医院病床已经告急。密苏里州是全美疫苗接种率最低的州之一，也是感染“德尔塔变异株”病例占比最高的地区之一。

不过，由于美联储主席鲍威尔在国会作证的言论鸽派，打消了市场关于美联储将很快削减资产购买规模的预期，并重申任何通胀飙升都可能缓和下来，导致美元指数创三周来最大跌幅，这给原油等高风险资产带来支撑。因美元走软使得以美元计价的油价对持有非美货币的投资者而言更加便宜。

与此同时，伊朗核协议短期内难以重启，这缓解了伊朗原油大量流入市场给供应端带来压力的担忧，也支撑了油价。世界大国与伊朗之间的核谈判可能要等到8月份伊朗新总统上任之后才会恢复，意味着尽早重启6年前达成的协议并开放伊朗石油出口的可能性微乎其微。

接下来，市场参与者将关注OPEC的短期能源展望月度报告。尽管亚洲国家暴发新一轮新冠疫情，但欧美多数国家随着新冠疫情缓解而逐步放松限制措施，美国原油库存持续下降，预计OPEC月报有可能上调原油的需求预期，这有望给油价带来支撑。此外，原油投资者将继续关注最新的病毒动态、美元价格走势以寻求短期交易机会。

美元指数

美元指数周三开盘后自接近三个月的高点92.792水平下滑，触及92.32低点，因美联储主席鲍威尔的国会作证时重申了鸽派信息，淡化提前缩减资产购买规模和加息的担忧，暗示离收紧政策还有一段较长时间，这给美元带来压力，尽管美国生产者价格指数强于预期。

美国劳工统计局周三发布的数据显示，美国6月份生产者价格指数(PPI)同比上涨7.3%，高于5月份的6.6%，也远高于市场预期的6.8%。PPI环比从0.8%上升至1%。而核心PPI从5月份的4.8%上升到5.6%，超过了分析师预期的5.1%。美国6月生产者物价指数(PPI)加速上涨，创下10年半以来最大同比涨幅，这表明，随着美国经济从新冠疫情中复苏推动的强劲需求给供应链带来压力，通胀可能会保持在高位。 此前美国6月消费者物价指数(CPI)创下13年来最大涨幅。不过，有迹象表明通胀接近见顶。6月核心PPI环比仅小幅上涨。

美联储周三发布的褐皮书称，总体而言，5月下旬至7月初这段时间，美国经济显示出温和至强劲的增长。不过，价格也以高于平均水平的步伐强劲上涨。尽管一些企业联系人认为定价压力是暂时的，但大多数联系人预计未来几个月投入成本和销售价格将进一步上升。企业愈发担心，供应链干扰已成为美国经济从疫情封锁中重启的一个特点，干扰持续时间将比官员们预期的更长。需求前景进一步改善，但许多联系人对供应限制缓解表示不确定或悲观态度。所有12个地区都报告就业增长，其中四分之一的地区称劳动力市场温和或强劲增长。薪资增长也很普遍，尤其是低薪工人的薪资涨幅高于平均水平。不过一些雇主报告称，上调薪资并未吸引到求职者。

美联储主席鲍威尔周三在向美国众议院金融服务委员会发布美联储半年度货币政策报告时称，美联储的货币政策将提供强有力的支持，直至经济复苏完成;就业市场距离开始缩减购债规模所需的进展仍有一段距离;未来几个月，通胀可能会继续高企，然后才会回落，人们的预期与美联储的目标大体一致;随着健康危机的持续缓解，强劲的就业增长预计将在未来几个月继续;家庭支出正在快速增长，住房需求强劲，商业投资稳健。随后在问答环节时表示，很难确定什么是“经济出现实质性进一步进展”;数周后，我们将就缩减量宽展开新一轮讨论;已经公布的通胀数据高于预期;通胀数据仍符合美联储预期;如通胀在一段时间内继续大幅上升，威胁到通胀预期，那么美联储将调整政策;完全有理由认为就业可以恢复到新冠病毒大流行前的水平;阻碍就业的因素将会消失，创造就业的机会将会更为强劲;美国经济离实现充分就业仍然任重道远;美联储过早采取行动是错误的，因为美联储仍预测通胀会下降;货币政策仍然维持高度宽松是合适的;美联储整体政策立场是合适的，加息的条件之一是美国经济实现充分就业。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道扩散，油价靠近下轨发展;14和20日均线看跌;随机指标走低。

4小时图：保利加通道扩散，油价跌穿下轨;14和20均线看跌;随机指标在超卖区企稳。

1小时图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在71.05-73.65区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月15日高点72.80，突破后将上探7月12日低点73.15，然后是7月13日低点73.65和7月12日高点74.75，以及7月13日高点75.50和7月5日高点76.35;而下方支持留意7月15日低点72.05，跌破将下探6月16日低点71.75，然后是7月7日低点71.05和7月8日低点70.75，以及6月18日低点70.10和6月17日低点69.75。

布伦特原油

日图：保利加通道扩散，油价靠近下轨发展;14和20日均线看跌;随机指标走低。

4小时图：保利加通道扩散，油价测试下轨;14和20均线看跌;随机指标接近超卖区。

1小时图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在72.60-75.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月15日高点74.50，突破将上探7月13日低点74.90，然后是7月12日高点75.70和7月14日高点76.65，以及7月5日高点77.10和7月6日高点77.80;而下方支持留意7月15日低点73.70，跌破将下探6月21日低点72.95，然后是7月7日低点72.60和7月8日低点72.05，以及6月9日低点71.80和6月7日低点71.05。

周四关注：

美国7月纽约联储制造业指数

美国7月费城联储制造业指数

美国每周申请失业金人数

美国6月进出口物价指数

美国6月工业产出

OPEC短期能源展望报告

美联储主席鲍威尔国会作证

芝加哥联储主席埃文斯发表讲话