兴业投资：供应过剩忧虑日渐抬头，国际油价面临下行压力

2021年7月19日

由于德尔塔(Delta)新型冠状病毒在多地暴发，威胁了全球原油需求前景，以及OPEC+就产量问题达成妥协，引发了供应过剩担忧，加之美元走强也削弱了原油吸引力。此外，美国活跃原油钻井平台数据继续攀升也给油价带来负面影响。不过，伊朗核协议会谈延后缓解该国原油快速入市的担忧，为油价提供些许支撑。截止美国收盘，美国WTI原油9月期货收涨0.27美元，或0.38%，报71.33美元/桶，最高触及72.01美元/桶，最低跌至70.15美元/桶;布伦特原油9月期货收涨0.03美元，或0.04%，报73.26美元/桶，盘中最高触及74.06美元/桶，最低跌至72.31美元/桶。

德尔塔新型冠状病毒正在大西洋两岸蔓延。荷兰、塞浦路斯、西班牙和葡萄牙是欧洲大陆当前的热点地区，但其他国家的感染率也在攀升，促使一些国家采取新的行动限制，英国考虑重新恢复部分限制措施，新加坡关闭数百个夜生活场所，美国洛杉矶县也恢复了口罩令，这将对全球燃料需求前景构成威胁。

与此同时，原油市场面临OPEC+增加产能的可能性，随着沙特与阿联酋持续两周的争执终于得到化解，OPEC+同意逐步向市场增加原油供应。沙特与阿联酋达成了一项折中方案，沙特部分满足了阿联酋提高产量上限的要求。OPEC+ 8月起将开始逐步向市场增加更多原油供应(2022年9月前每日增产40万桶)。从2022年5月起，阿联酋和其他几个成员国在减产方面将适用更高的产量基线。阿联酋的产量限额将增加到350万桶/日，虽然低于其最初要求的380万桶，但高于之前320万桶的基线水平。此外，沙特、阿联酋、伊拉克、科威特和俄罗斯都提高了从2022年5月开始的减产基准。OPEC+的石油产量总基线增幅将为163万桶/日。

沙特与阿联酋和解以及OPEC+同意增产给油价带来压力，但高盛认为中期油价仍看多。高盛分析师指出，正如其此前所预测的那样，OPEC+内部达成和解继续执行增产计划，短线对于油价利空，但在中长期期限却避免了OPEC+产能同盟崩溃引发各产油国自行无序增产的风险，这在其增产力度仍难对冲全球需求增长前景的背景下，仍是利多油价的因素。但油市走势后市最大的变数在于全球疫情的动向。如果德尔塔变异株病毒继续扩散并真真切切地冲击了全球经济增长与需求前景，也会令原油价格在后市录得更大的波动。

上周美国石油和天然气钻机数量增加也阻碍了油价的上涨，随着油价回升，活跃钻机数此前一直在温和增长。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至7月16日当周，原油钻井总数增加2座，至380座，预期为382座;天然气钻井总数增加3座，至104座，预期为102座;原油和天然气钻井平台总数增加5座至484座，预期为485座。

尽管出现回调，但由于全球疫苗的推出有助于恢复经济活动，油价仍然保持坚挺，今年以来累计上涨逾60%。国际能源署、花旗集团、OPEC等机构都预计未来几个月市场将变得更加紧张。OPEC在最新月报中称，明年全球石油需求料将增加至约1亿桶/天，约为疫情前水平，主要受美国、中国和印度需求增长带动。摩根大通分析师表示，下个月，全球石油需求将恢复至2019年水平的98.3%，但全面恢复仍“需要一些时间”。到2022年，全球平均原油需求将达到1.004亿桶/日，而非OPEC产油国的原油供应将增加230万桶/日。如果要避免潜在的供应过剩出现，OPEC+产油国需要在明年持续进行供应管理和遵守协议。

伊核协议会谈可能延后至新一届政府上台，这为油价提供些许支撑。世界大国与伊朗之间的核谈判可能要等到8月份伊朗新总统上任之后才会恢复，意味着尽早重启6年前的这个周三达成的协议、开放伊朗石油出口的可能性微乎其微。伊朗副外长阿拉格齐周末在社交媒体上表示，伊朗正处于政府换届过渡时期，维也纳伊核协议会谈需等到伊朗新一届政府上台后再继续。今年4月以来，伊核协议相关方在奥地利首都维也纳举行了多轮会谈，讨论美伊恢复履行协议义务问题。

美元指数

美元指数上周五早盘短暂震荡后自92.492低点上扬，触及92.718两日新高，因美国零售销售数据好于预期。同时，通胀加速引发市场对经济复苏可持续性的担忧，也促使投资者押注美元多头。

美元短期内可能小幅走高，因对全球经济复苏受挫的担忧推动资金流入避险资产。道明证券分析师指出，“即使美联储保持耐心，基本面背景仍将温和支撑美元。”最近再通胀交易(对受益于强劲经济增长的资产的需求)的瓦解，加上债券收益率曲线趋平和全球经济数据放缓，以及全球增长和通胀预期见顶，这些都应该会支撑美元。

美国人口普查局周五公布的数据显示，美国6月份零售销售增长0.6%，好于市场预期的下降0.4%，而5月份零售销售收缩幅度由1.3%下修为1.7%。在政府刺激、储蓄增加和新冠疫苗接种的支持下，今年零售销售大幅上升。消费者开始将更多的消费转向服务。再加上零售需求依然强劲，经济学家预计第二季度家庭支出将强劲扩张。

密歇根大学发布的最新消费者调查显示，美国7月份消费者信心指数初值从6月份的85.5降至80.8，低于市场预期的86.5。当前经济状况指数从88.6降至84.5，消费者预期指数从83.5降至78.4。而一年期通胀预期从4.2%跃升至4.8%，为2008年8月以来的最高水平。美国消费者信心7月初意外跌至五个月低点，因对物价上涨的日益担忧导致大件商品的购买条件急剧恶化。该调查主管Richard Curtin在评论该数据时称：“7月消费者信心指数下降主要是由于经济前景不太乐观。消费者错误地认为随着疫情的缓解，经济将会复苏。遏制和扭转不断加速的通胀率已经成为了目前首要关注的问题。通胀增加了中低收入家庭生活水平的压力，并推迟了高收入家庭的大额可自由支配购买活动;通货膨胀给生活水平带来了更大的压力，尤其是对中低收入家庭而言，并导致大宗非必需采购的推迟，特别是在高收入家庭中。消费者对房屋、车辆和家庭耐用品价格上涨的抱怨达到了历史最高纪录。密歇根大学衡量耐用品购买计划的一项指数在7月初降至101，这是自2020年4月疫情高峰期以来的最低水平。”

技术分析

美国原油

日图：保利加通道扩散，油价跟随下轨发展;14和20日均线看跌;随机指标在超卖区企稳。

4小时图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展;14和20均线看跌;随机指标走低。

1小时图：保利加通道扩散，油价跟随下轨发展;14和20小时均线看跌;随机指标进入超卖区。

综述：预计日内油价将在69.40-72.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月19日高点71.10，突破后将上探6月20日高点71.60，然后是7月16日高点72.25和7月15日高点72.90，以及7月12日低点73.15和7月13日低点73.65;而下方支持留意6月18日低点70.10，跌破将下探6月17日低点69.75，然后是6月9日低点69.40和6月7日低点68.90，以及6月8日低点68.40和6月3日低点68.15。

布伦特原油

日图：保利加通道扩散，油价跟随下轨发展;14和20日均线看跌;随机指标在超卖区企稳。

4小时图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展;14和20均线看跌;随机指标走低。

1小时图：保利加通道扩散，油价跟随下轨发展;14和20小时均线看跌;随机指标进入超卖区。

综述：预计日内油价将在71.05-73.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月19日高点73.00，突破将上探7月14日低点73.75，然后是7月15日高点74.50和7月13日低点74.90，以及7月12日高点75.70和7月14日高点76.65;而下方支持留意7月16日低点72.30，跌破将下探7月8日低点72.05，然后是6月9日低点71.80和6月7日低点71.05，以及6月8日低点70.65和6月2日低点70.30。

周一关注：

美国7月NAHB房产市场指数