兴业投资：逢低买盘推动油价反弹，但库存增加限制涨幅

2021年7月21日

国际油价周二早盘延续上周自接近多月高点回落走势，创下两个月新低，近期累积下挫超15%，或10美元，主要是由于新冠病毒德尔塔(Delta)确诊病例不断增加和OPEC+原油产量在阿联酋与沙特达成协议后增加引发供应过剩担忧重燃。随后因投资者竞相逢低买入，推动油价反弹，但美国原油库存增加，表明需求不足，限制了油价反弹空间。截止美国收盘，美国WTI原油9月期货收跌0.14美元，或0.21%，报66.73美元/桶，最高触及67.57美元/桶，最低跌至65.07美元/桶;布伦特原油9月期货收跌0.11美元，或0.16%，报68.62美元/桶，盘中最高触及69.70美元/桶，最低跌至67.42美元/桶。

新冠病毒德尔塔(Delta)变异毒株在全球约100个国家蔓延，促使多国恢复或采取更多封锁措施，这损及了全球原油需求前景。英国单日新增新冠病毒确诊和死亡人数创3月24日以来的新高，许多人仍面临重症的风险。同时，东京奥运再现多个新冠感染病例，自本月1日东京奥组委公布相关检测结果以来，已有67人确定阳性。而印度每天仍报告近4万例新增确诊病例和约500例新增死亡病例。印度政府已经警告该国即将暴发第三波疫情，政府科学家称最早可能在今年8月暴发。菲律宾发现德尔塔变种病毒病例持续增加，为此，菲政府可能会重新实施更严格的隔离措施，以遏制该变种的传播。伊朗周二新增新冠确诊病例27444例，创疫情暴发以来最高纪录，累计确诊3576148例。变异新冠病毒德尔塔毒株已成为在伊朗流行的主导型新冠病毒。希腊在过去24小时内新增3565例新冠病毒肺炎确诊病例，创下近两个月以来新高，“德尔塔”变异毒株感染者迅速增加。荷兰国际集团分析师称，“一些亚洲和欧洲国家德尔塔变种病例的上升以及旅行限制的可能性，在一定程度上增加了原油需求的不确定性。”

新冠病毒德尔塔(delta)变种可能令两个月的全球石油需求降低100万桶/天，如果发展中国家疫苗接种行动令住院人数减少，那么影响可能会更低。高盛集团的一份报告指出，今年下半年市场供需状况比先前略微偏紧，预计OPEC+增产步伐较慢，可以完全抵消delta变种对两个月需求的冲击。预计第三季度供应缺口150万桶/天，先前预计为190万桶/天;第四季度缺口为170万桶/天，越来越集中在OECD市场。预计2021年第三季度布伦特原油均价为75美元/桶，第四季度为80美元/桶。

与此同时，OPEC+已就产量政策达成协议的消息也给油价造成拖累。OPEC+周末发布声明称，主要产油国将从今年8月至12月起每月逐步增产至多40万桶/天，并计划在2022年9月之前全面取消580万桶/天的减产。根据协议，明年5月起阿联酋、沙特和俄罗斯等其他OPEC+成员将获得新的减产基准，总基准增幅将为163万桶/天。也就是说，OPEC+明年5月起的新产量配额将使每天供应量增加163万桶。

渣打银行分析师在分析报告中指出，石油市场担心近期的市场供应紧张局势正在消退，2022年可能出现供应过剩。最紧张的时期已经过去，2022年的基本面疲软。如果供应紧张局势现在开始缓解，那么OPEC+宣布稳定增产的决定可能是一个错误的选择。供求状况表明，需求可能不足以紧张到导致闲置产能降至危险的低水平，或推动价格超过100美元/桶。

在全球油价上涨和炼油利润缩水的情况下，中国在第二季度放缓了原油采购。其上半年的原油进口量自2013年以来首次出现同比下降。根据中国海关总署的数据，6月沙特原油的到货量达到720万吨，相当于175万桶/日，同比减少19%。

美国原油和汽油库存的意外增加表明近期美国原油需求不佳，这令油价反弹幅度受限。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至7月16日当周，API原油库存增加80.6万桶至4.359亿桶，前值减少407.9万桶，预期减少416.7万桶;汽油库存增加330.7万桶，前值减少154.4万桶，预期减少136.7万桶;精炼油库存减少122.5万桶，前值增加369.9万桶，预期增加10万桶;库欣原油库存减少416.7万桶，前值减少158.5万桶。

尽管上周末达成了增加供应的协议，但瑞银策略师仍对油价持乐观态度，认为有三个原因支持油价9月底涨至80美元：1)随着OPEC+协议的达成，市场的焦点应该从供应转向需求。石油市场对供应协议的反应相对温和，表明到年底全球石油供应量增加200万桶/天符合市场预期。2)今年夏天的需求看来将会强劲。初步数据显示，石油需求将上升，尤其是在美国和欧洲。未来几周，被压抑的假日旅游、娱乐和商业活动需求应该会进一步提振石油需求。我们认为，目前全球石油需求可能超过9700万桶/天，高于2020年4月7800万桶/天的低点。3)产量增长不是一成不变的，如果恢复流动性限制，产量增长可能会逆转。OPEC+组织将于9月1日召开下一次会议。如果Delta变体的扩张导致新的流动性限制，降低石油需求，OPEC+可能会暂停甚至逆转其增加石油供应的决定。此外，由于产能下降，一些国家可能无法每月提高产量。此外，增产指导并不是一成不变的，而是向非OPEC产油国发出一个信号，让他们在制定2022年的生产计划时考虑这些目标。

接下来，原油市场参与者将关注美国能源信息署(EIA)每周原油库存报告。预计截至7月16日当周原油库存减少433.3万桶，此前一周减少789万桶。若数据跟随API库存报告显现上升趋势将对油价构成额外压力。

美元指数

美元指数周二早盘小幅回调至92.763低点后企稳回升，触及4月1日以来新高93.132水平，因市场参与者担忧快速传播的变种病毒可能会抑制全球经济增长，避险情绪推升了美元需求。不过，随着美股获得逢低买盘支持创下多月以来最大涨幅，风险偏好情绪回暖限制了美元涨势。

美国人口普查局和美国住房与城市发展部周二联合发布的数据显示，美国6月份新屋开工数环比增长6.3%，5月份环比增长2.1%。美国6月房屋开工数增幅高于预期，表明尽管供应链约束和劳动力短缺问题持续存在，但住宅建设方面正在企稳。来自全国住宅建筑商协会的数据显示，高昂的材料成本，加上土地和劳动力的短缺，阻碍了开发商加大建设力度。7月份，对供应的担忧和销售放缓推动建筑商信心降至11个月以来低点。去年需求强劲之后出现了库存短缺，导致价格飙升，削弱了买家的兴趣。不过，建筑许可证在5月下降2.9%后，6月份继续下降5.1%。建筑许可的增长速度滞后于新屋开工，表明未来几个月房屋建设活动将放缓。

费城联邦储备银行7月地区非制造业企业前景调查整体商业活动指数从6月的59.6降至53.1。该报告的进一步细节显示，7月份企业水平的商业活动指数从6月份的56.7下降到44.8，全职就业指数从4.3上升到24.8。

美国民主党参议员曼钦在美国参议院提出的美国基础设施支出法案谈判的最新情况时表示，他支持参议院多数党领袖舒默周三举行投票的计划。美国两党双方的谈判已经接近尾声。值得注意的是，参议院多数党领袖舒默表示，下议院将于周三对美国总统拜登提出的 1.2 万亿美元基础设施支出法案进行程序性投票。但并不会对所有细节展开投票，最终决定可能不会在同一天推出。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道扩散，油价跌穿下轨;14和20日均线看跌;随机指标在超卖区企稳。

4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20均线看跌;随机指标走低。

1小时图：保利加通道趋平，油价跌穿中轨;14和20小时均线持平;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在65.05-67.75区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月21日高点67.00，突破后将上探7月20日高点67.55，然后是6月2日低点67.75和6月3日低点68.15，以及6月7日低点68.90和6月9日低点69.40;而下方支持留意5月28日低点66.10，跌破将下探7月19日低点65.55，然后是7月20日低点65.05和5月17日低点64.80，以及5月18日低点64.10和5月20日高点63.90。

布伦特原油

日图：保利加通道扩散，油价跌穿下轨;14和20日均线看跌;随机指标在超卖区企稳。

4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20均线看跌;随机指标走低。

1小时图：保利加通道趋平，油价跌穿中轨;14和20小时均线持平;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在67.40-70.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月21日高点69.20，突破将上探5月31日高点69.75，然后是6月2日低点70.30和6月8日低点70.65，以及6月7日低点71.05和6月9日低点71.80;而下方支持留意7月19日低点67.80，跌破将下探5月20日高点67.10，然后是5月21日高点66.90和5月24日低点66.40，以及5月3日低点66.00和4月27日低点65.60。

周三关注：

美国EIA原油库存变动