兴业投资：库存下降未能推高油价，因疫情反扑引发需求担忧

2021年7月28日

国际油价周二小幅收跌，因全球多个地区高传染性德尔塔(Delta)变种病毒病例增加，导致世界各地采取新的限制措施，这引发了短期燃料需求的担忧，给油价带来沉重压力。不过，美国近期原油和成品油库存大幅下降，供应趋紧限制了油价跌幅。截止美国收盘，美国WTI原油9月期货收跌0.11美元，或0.15%，报71.95美元/桶，最高触及72.30美元/桶，最低跌至71.07美元/桶;布伦特原油9月期货收跌0.09美元，或0.12%，报74.68元/桶，盘中最高触及75.01美元/桶，最低跌至73.99美元/桶。

尽管原油供应趋紧，疫苗接种率上升，但原油无法摆脱新一轮经济关停的前景，以及对能源价格的负面影响。在欧洲，疫情蔓延恐怕是最严重的，英国报告了自3月以来冠状病毒死亡和住院人数最高的数字。这种病毒仍然存在于世界上几乎每一个地方，但重点已经慢慢从亚洲转移到欧洲，然后是美国。为了应对欧洲疫情的蔓延，美国向西班牙和葡萄牙发出了旅游警告。Again Capital LLC合伙人John Kilduff表示，目前更多的是对市场情绪的打击，原油市场对疫情发展更加敏感，特别是当疫情恶化时;尽管全球库存料将趋紧到年底，但新的出行限制已经抑制了一些国家的燃料消费。

据约翰霍普金斯大学的统计数据，周二，全球新冠肺炎病例总数攀升至1.947亿以上，而死亡人数攀升至416万以上。美国以总计3450万例病例和61007例死亡居世界首位，因为高度传染性的德尔塔病毒继续快速传播，特别是在疫苗接种率低的州。而印度的病例数为3140万，位居第二，死亡人数为421382人，位居第三。巴西的死亡人数为550502人，位居第二，病例数量为1970万人，位居第三。其他病例数及死亡人数严重的国家还包括墨西哥及俄罗斯，分别位居四五。

国际货币基金组织(IMF)周二维持其对2021年全球经济增长6%的预估不变，并上调了对美国和其他富裕经济体的预估，但下调了对一些正在苦苦应对新冠感染激增的发展中国家的预测。国际货币基金组织在更新的《世界经济展望》中表示：“这种差异主要是基于发达经济体更好地获得冠状病毒疫苗和持续的财政支持，而新兴市场在这两方面都面临困难。”总体而言，全球经济增长前景依然强劲，尽管路透调查中的大多数经济学家都对冠状病毒的新变种感到担忧。

尽管OPEC+决定提高产量，但全球石油市场预计仍将保持供不应求。“尽管德尔塔变种病毒继续在美国蔓延，但它不太可能切实收紧出行限制，破坏能源需求的复苏。在其他地区，亚洲的公路交通继续复苏，航空旅行也在快速增长，尤其是在欧洲，但美国和中国也在继续增长，”道明证券分析师表示。

美国原油和汽油库存的大幅下降表明近期美国需求强劲，这为油价提供些许支撑。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至7月23日当周，API原油库存减少472.8万桶至4.312亿桶，前值增加80.6万桶，预期减少343.3万桶;汽油库存减少622.6万桶，前值增加330.7万桶，预期减少36.7万桶;精炼油库存减少188.2万桶，前值减少122.5万桶，预期增加25万桶;库欣原油库存减少12.6万桶，前值减少356.7万桶。

接下来，原油市场参与者将关注美国能源信息署(EIA)每周原油库存报告和美联储会议决议。预计截至7月23日当周原油库存减少343.3万桶，此前一周增加了210.8万桶。若数据跟随API库存报告显现下降趋势将对油价提供有力支撑。至于美联储，任何事情都有可能发生，但市场已做好准备，支持其强硬立场，并在一定程度上承认德尔塔变数风险，这两者应会支撑美元，对市场而言并不意外。

美元指数

美元指数周二早盘反弹至92.798高点后再度下滑，触及92.279近两周低点，主要受月末头寸再平衡资金流和美债收益率下滑的影响。此外，美元经历一个多月上涨后，投资者在美联储公布货币政策会议决议前了结美元多头仓位，也给美元指数带来压力。

美国人口普查局周二公布的数据显示，美国6月份耐用品订单增长0.8%，低于市场预期的增长2.1%，5月份数据被上修为增长3.2%。不包括运输，新订单增长0.3%，不包括国防，新订单增加了1.0%。运输设备，连续两个月上涨，带动增长。核心资本商品发货量连续第四个月增长，突显出对长期耐用品的持续需求和整体企业支出的稳定。随着美国在阿富汗和伊拉克驻军的减少，国防开支在五个月中有四个月下降。然而，民用飞机订单的反弹抵消了订单下降的影响。资本商品发货量也略逊于预期，但不足以令我们偏离对周四公布的第二季GDP报告中设备支出再度强劲的预期。虽然很难保持去年的强劲步伐，但仍预计今年下半年设备支出将保持强劲，并实现中至高个位数的增长。

美国联邦住房金融局(FHFA)公布的住房价格指数继4月份上涨1.8%之后，5月份上涨1.7%，不过低于市场预期的1.8%。而5月份标准普尔/Case-Shiller房价指数(s&p /Case-Shiller Home Price Indices)同比上涨17%，高于4月份的15%，超过了分析师预计的16.4%。

美国消费者信心在7月份有所增强，世界大型企业联合会公布的7月消费者信心指数从6月份的128.9升至129.1，好于市场预期的123.9。同期现况指数由159.6上升至160.4，而消费者预期指数维持在108.4不变。最后，一年期消费者通胀预期从6.7%降至6.6%。消费者信心小幅回升暗示经济在第三季初维持强劲增长势头，不过对通胀上升的担忧挥之不去。

此外，美国7月里士满联储制造业指数从6月的26升至27，创去年10月以来新高，高于市场预期的20。制造商乐观地认为，未来几个月商业环境将进一步改善。调查结果显示，许多企业在7月份增加了就业和工资，但它们难以找到具备必要技能的工人。调查对象预计，这些趋势将在未来6个月继续。7月份，支付价格和接收价格的平均增长率都有所上升，因为支付价格的增长继续超过接收价格的增长。

参议院民主党领袖查克?舒默称，他对两党基础设施法案持乐观态度，并补充说预期参议院本周末将通过这一法案。?

北京时间周四凌晨2点，美联储将公布政策会议决议。我们预期美联储料维持上一次会议上释放的政策基调，强调未来缩减宽松力度的行动正在“稳步推进中”，但不会给出具体的路线图安排。尽管通胀被视为加息周期的上行风险，但冠状病毒及其突变是下行风险。预计美联储本月不会更新点阵图，因此FOMC参与者的官方预期中值仍将是2023年两次加息，每次25个基点。他们认为，通胀的上行风险可能导致点阵图再次上行，但来自冠状病毒长期影响的下行风险仍可能将点阵图推向相反的方向。联邦公开市场委员会将继续讨论6月份开始的缩减购债计划。在今年剩下的时间里，将有两项声明：开始缩减购债规模的决定，以及这一决定的“提前通知”。美联储接下来要在9月份的会议上才会对缩减宽松问题予以进一步暗示，此后在11月进一步强化暗示，最后到12月才会正式启动行动。这种状况下，投资者更多目光将被投放到下月的杰克逊霍尔全球央行年会，以及9月21-22日的再下一次美联储政策会议上，眼下投资者主要将更多聆听美联储主席鲍威尔记者会讲话中的表态，伴随的市场波动幅度也将因此受限。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道收敛，油价上行受制于中轨;14和20日均线看跌;随机指标自超买区回撤。

4小时图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展;14和20均线持平;随机指标走高。

1小时图：保利加通道趋平，油价自上轨回落;14和20小时均线持平;随机指标自超买区回撤。

综述：预计日内油价将在70.45-72.90区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月27日高点72.30，突破后将上探7月15日高点72.90，然后是7月13日低点73.65和74.00心理关口，以及7月12日高点74.75和7月13日高点75.50;而下方支持留意7月23低点71.40，跌破将下探7月27低点71.05，然后是7月26日低点70.55和7月22日低点69.85，以及6月9日低点69.40和6月7日低点68.90。

布伦特原油

日图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展;14和20日均线持平;随机指标自超买区回撤。

4小时图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标走高。

1小时图：保利加通道趋平，油价向中轨回落;14和20小时均线持平;随机指标在超买区企稳。

综述：预计日内油价将在73.30-75.70区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月27日高点75.00，突破将上探7月12日高点75.70，然后是7月14日高点76.65和7月5日高点77.10，以及7月6日高点77.80和2018年10月18日低点78.65;而下方支持留意7月27日低点74.00，跌破将下探7月22日高点73.85，然后是7月23日低点73.30和7月26日低点72.70，以及7月21日高点72.30和7月22日低点71.70。

周三关注：

美国6月批发库存

美国6月商品贸易帐

美国EIA每周原油库存报告

美联储货币政策会议