兴业投资：疫情冲击需求前景，美油考验62美元关口

2021年8月23日

国际油价上周五继续下挫，录得连续七天下跌，创2019年以来最长连跌，因德尔塔变种病毒在全球多地暴发，为防止其进一步蔓延，全球许多国家实施了严格封锁限制措施，这削弱了燃料需求，同时美国活跃石油钻井平台数持续增加，这在供应端给油价施加压力。另有迹象表明美联储正考虑在今年削减刺激措施，这支撑美元升至数月高点，并打压了以美元计价的原油等商品价格。截止美国收盘，美国WTI原油10月期货收跌1.71美元，或2.69%，报61.90美元/桶，最高触及64.01美元/桶，最低跌至61.90美元/桶;布伦特原油10月期货收跌1.47美元，或2.21%，报65.00美元/桶，盘中最高触及66.88美元/桶，最低跌至64.98美元/桶。

新冠德尔塔变种病毒继续在全球范围内蔓延。美国8月20日新冠肺炎病例七天滚动增幅突破100万例，为2020年冬季开始激增以来的首次——曾在2021年1月份以高于170万的水平出现峰值。其中，佛罗里达州和得州遭受德尔塔变异毒株重创，在新增病例中占比达到25%。德国疾控机构21日公布的新增确诊感染新冠病毒人数为8092，用于监测疫情严峻程度的新冠发病率指数(平均每十万人七日新增确诊数)重回警戒值50上方，达到51.6。这是该指数自今年5月以来首度突破德国官方设立的这一警戒值。日本疫情进入灾害级别，日本全国22日单日新增新冠病例已上涨至22284例，其中东京4392例，这是疫情暴发以来东京新增病例最多的一个周日。

为了遏制德尔塔变种病毒快速蔓延，全球许多国家实施了限制措施。新西兰总理阿德恩指出，新西兰全国封锁延长了4天。新南威尔士州州长表示，悉尼封锁延长至9月底，悉尼部分地区将收紧封锁措施。美国国土安全部宣布，将把美国与加拿大和墨西哥的陆地边界关闭时间延长一个月，直至9月21日。亚洲大国在港口实施了更严格的消毒措施，作为全球最大的原油进口国，对疫情实施了新的“零容忍”政策，影响了航运和全球供应链。美国和中国也实施了飞行运能限制;澳大利亚等国加大了旅行限制。全球航空燃料需求在夏季大部分时间有所改善后正在回软。

丹斯克银行分析师在评论近期油价走势时表示，病毒在中国和亚洲其他地区的蔓延，可能在短期内打压需求。OPEC+已经开始使其石油产量正常化，这将缓解强劲需求背景下油价上行的潜力。

与此同时，欧洲和美国的夏季出游假期结束，美国此前公布的原油库存报告显示汽油库存增加，预示燃料需求正在下降，也将削弱石油需求。航空业目前仍然是全球需求中最弱的部分，对于油市而言，德尔塔变种病毒导致的全球旅行进一步受限的风险将是下半年剩余时间的一个关键变量，特别是随着美国驾驶季结束。

荷兰合作银行分析师在评论原油价格大幅下跌时指出，本周石油市场受到一波又一波卖压的冲击，因短期系统性资金从平仓原油期货多头仓位转向完全建立“空头仓位”。如果油价继续走软，中期势头信号也有可能在未来几天从“多头”转向“空头”，这可能会在压力消退之前引发另一波激进的系统性抛售。我们认为最近油价下跌的很大一部分原因是系统性基金的羊群行为，而不是石油市场基本面前景的任何实质性变化。最近几周，大型投机者，尤其是系统性基金，大幅减少了对石油期货的多头敞口。事实上，从大多数指标来看，洲际交易所布伦特原油和纽约商品交易所西得克萨斯中质原油的综合净管理资金头寸目前看起来相当低，特别是考虑到目前远期曲线显示的滚动收益率仍然强劲。展望未来，我们预计油价将在年底走强，尽管近期系统性交易员遭到淘汰。此外，大型基金经理减少石油敞口，为随后可能出现的“空头”回补反弹奠定了基础，特别是考虑到沙特阿拉伯可能在年底前暂停或放缓计划中的增产步伐。

“由于疫苗接种水平相对较低，随着各国加强限制措施以阻止病毒传播，整个亚洲地区形势恶化已经使流动性下降，这将导致今年下半年该地区的原油需求下降，并让其他地方原本正面的表现有些失色，”澳新银行分析师表示，“然而，我们不认为这将切断需求正常化的道路。尽管病例不断增加，但欧洲和美国的高接种率限制了封锁措施的程度。随着流动性继续改善，需求依然强劲。总体而言，这应该会让市场吃紧。”

此外，美国钻井公司连续第三周增加石油和天然气钻井平台也打压了油价，随着油价回升，活跃钻机数此前一直在温和增长。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至8月13日当周，原油钻井总数增加8座至405座，预期为401座;天然气钻井总数减少5座至97座，预期为103座;原油和天然气钻井平台总数增加3座至503座，预期为504座。

本周一，国际油价大幅反弹近1美元，因据美国国家飓风中心(NHC)称，飓风“格蕾丝”已于周末登陆墨西哥东部，袭击了墨西哥韦拉克鲁斯州特科勒特拉附近的海岸，最大持续风速为每小时200公里。韦拉克鲁斯及其水域是多个石油设施的所在地，这引发市场对该地区石油生产和出口的担忧。

美元指数

美元指数上周五早盘继续走高，触及93.691的近十个月新高，因市场担忧德尔塔变种病毒可能会破坏全球经济复苏，支撑了美元的避险需求。不过，由于美联储官员发表谨慎言论，风险偏好改善，股市上涨，拖累美元指数反转走低至93.40低点。

尽管美国的外国资产状况和庞大的经常账户赤字表明美元已经“某种程度”高估，但美元很可能在未来6-12个月内进一步上涨。凯投宏观经济学家在分析报告中指出，美元上涨得益于美国收益率比其他发达经济体更快上升，预计这种状况将会延续，进而推动美元进一步上涨。美元指数刷新年内高点，反映出在德尔塔变异毒株蔓延造成经济不确定性的情况下，美元受到避险需求的提振。将美元今天的实际有效汇率与其长期平均水平进行比较，表明美元有点被高估了。虽然得益于利差状况的有利转变，我们对美元未来6-12个月将继续升值的观点感到安心，但从更长远来看，我们猜测美元将回落。

达拉斯联储主席卡普兰周五对福克斯商业网络(Fox Business Network)表示，预计今年 GDP将增长 6.5%，但需密切关注新冠病毒德尔塔变种疫情;价格压力正扩散，企业提高价格的信心正不断增强;中低收入群体越来越多地表示担忧价格压力;德尔塔变种病毒的传播路径是经济的一个重大不确定因素;如果德尔塔变种病毒对GDP增长有更负面的影响，将调整有关美联储减码宜早不宜迟的观点。美联储卡普兰是第一个表示应该尽早缩债的美联储官员。外界普遍预测美联储会在杰克逊霍尔会议上宣布缩债。但目前看起来鸽派正在掌握主控权，减少量化宽松的时间可能至少要等到9月份。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20日均线看跌;随机指标企稳于超卖区。

4小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20均线看跌;随机指标走高。

1小时图：保利加通道收敛，油价上行受制于中轨;14和20小时均线看跌;随机指标进入超买区。

综述：预计日内油价将在61.55-64.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月23日高点62.80，突破后将上探5月14日低点63.30，然后是8月20日高点64.00和8月19日高点64.50，以及8月9日低点65.10和8月16日低点65.70;而下方支持留意8月19日低点62.40，跌破将下探8月20日低点61.90，然后是5月21日低点61.55和4月23日低点61.25，以及4月21日低点60.85和4月22日低点60.60。

布伦特原油

日图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20日均线看跌;随机指标自超卖区回升。

4小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20均线看跌;随机指标走高。

1小时图：保利加通道收敛，油价上测中轨;14和20小时均线看跌;随机指标进入超买区。

综述：预计日内油价将在64.75-66.90区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月24日低点66.40，突破将上探8月20日高点66.90，然后是8月19日高点67.60和8月16日低点68.10，以及8月17日低点68.80和8月9日高点69.60;而下方支持留意8月23日低点65.40，跌破将下探5月19日低点65.25，然后是5月20日低点64.75和5月21日低点64.50，以及4月13日高点64.15和4月7日高点64.50。

周一关注：

美国8月Markit制造业PMI

美国8月Markit服务业PMI

美国7月成屋销售年化总数