兴业投资：库存下降&地缘紧张，国际油价回调压力缓解

2022年2月10日

国际油价周三前半日继续承压，受市场预期伊朗核协议谈判将达成的乐观情绪和美国页岩盆地的原油产量增加的拖累，但美国原油和成品油库存大幅下降和地缘政治紧张局势，抑制了油价回调空间。截止美国收盘，美国原油3月期货收涨0.21美元，或0.23%，报90.01美元/桶，盘中最高触及90.55美元/桶，最低跌至88.40美元/桶;布伦特原油4月期货收涨0.61美元，或0.67%，报91.76美元/桶，盘中最高触及92.06美元/桶，最低跌至90.01美元/桶。

随着美国政府恢复了对伊朗的制裁豁免，有关美国重返2015年国际核协议的谈判进入了最后阶段，市场越发预期各方将达成伊朗核协议。伊朗是世界产油大国之一，在OPEC组织内有减产豁免权，如果美国解除对伊石油出口制裁，全球石油市场每日供应量有增加100多万桶(约占全球每日需求的1%)。Rystad能源高级石油市场分析师表示：“美国政府正试图通过与伊朗紧急谈判达成新的核协议来抑制油价。与伊朗达成的任何协议都可能在四至六个月内释放额外的原油和凝析油产量，甚至更快。”花旗大宗商品分析主管Ed Morse预测，随着伊朗原油恢复出口，若能与美国就核谈判达成协议的话，今年全球石油供应将增加550万桶，今年油价将下跌，可能在年底前平均跌至每桶65美元，此前其曾预测将达到100美元。

随着油价向100美元/桶进发，一些高成本页岩盆地的原油生产商开始增加钻机活动，这给油价带来压力。美国指标油价过去52周累计上涨约65%，而且对OPEC将再次向市场大量供应低成本原油的担忧减弱，美国油企正以两位数的速度增加支出。目前的高价格和相对较低的服务成本，使原油生产的经济效益为多年来最佳。埃克森美孚和雪佛龙最近宣布，今年将提高美国页岩盆地的石油产量。这两家公司都已经拥有一个庞大的生产基地，埃克森美孚将在2021年每日6万桶油当量的基础上增加了约8.5万桶石油，雪佛龙计划的日产量约为30万桶，并计划在2022年实现约25%的增产。如果这一计划得以实现，美国页岩油产量将增加180-20万桶油当量/日。

然而，阿联酋受到也门胡塞武装袭击导致供应担忧持续，以及俄罗斯重兵在乌克兰边境附近集结，都给油价提供强有力支撑。连日来，美军以所谓的“俄罗斯入侵乌克兰”为借口，多次增兵波兰，同时加大信息战攻势，威胁对俄欧关系至关重要的“北溪-2”管道。英国增加安排1000名军人待命，以加强在发生冲突时的人道主义响应。与此同时，欧盟将冷落俄罗斯外长拉夫罗夫的要求，后者要求欧盟成员国单独回应莫斯科对地区安全框架的要求。德国总理朔尔茨表示，美国和欧盟正在密切协调一旦发生俄罗斯攻击行动时的应对措施。“在任何时候，一旦出现情况，我们将能够”就制裁作出决定。

日本政府计划，如果不断升级的乌克兰局势导致欧洲天然气供应出现中断，将向欧洲大陆转运部分液化天然气。美国方面告知亚洲国家，如果俄罗斯与西方国家之间围绕乌克兰的形势进一步升级，要做好向欧洲输送天然气的准备，从而避免能源供应进一步收紧。俄罗斯总统普京一再否认该国有入侵乌克兰的计划。日本是全球最大的液化天然气进口国之一，是首个响应美国和欧洲官员号召的国家。韩国外务省的一位官员表示，韩国正在与美国保持密切沟通，商讨是否向欧洲转运液化天然气，但是尚未作出决定。

美国原油库存意外下降，成品油库存也下降，表明奥密克戎新冠病毒变异体病例激增并没有对需求构成负面影响，这也支撑了油价。美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至2月4日当周，美国原油库存减少475.6万桶至4.101亿桶，预期增加150万桶，前值减少104.7万桶;汽油库存减少164.4万桶，创2021年10月22日当周以来最大降幅，预期增加150万桶，前值增加211.9万桶;精炼油库存减少93万桶，预期减少145万桶，前值减少241万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少280.1万桶，前值减少117.3万桶。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1160万桶/日。Again Capital合伙人John Kilduff称，“汽油需求明显反弹;奥密克戎变种造成的影响已经过去，旅行需求恢复。炼油厂显然在增加生产，这导致原油库存下降。”

能源咨询公司Rystad Energy高级石油市场分析师Louise Dickson表示，石油市场今天正走在一条绷紧的绳索上，因为对奥密克戎毒株的恐惧在世界许多地区似乎正在减弱，这鼓励各国放松限制，从而提振原油需求。需求上升往往伴随着价格上涨，但人们期待已久的供应缓解可能即将到来，这将有助于缩小供需失衡，冷却市场情绪。

接下来，市场参与者将关注OPEC短期能源展望月度报告，从中了解该机构各成员国增产协议的执行情况。虽然新冠病毒奥密克戎变异毒株的出现和扩散，但各国仅实施局部限制措施，若OPEC月报看好原油需求前景，这将支撑油价进一步上涨。此外，原油投资者将继续关注最新的病毒动态、伊朗核协议会谈和地缘政治紧张局势发展以寻求短期交易机会。

美元指数

美元指数周三早盘升至95.636高点后再度走低，因美债收益率下降，削弱了美元吸引力，不过投资者在美国关键的消费者价格指数(CPI)出炉前保持谨慎，美元指数的下行空间受限。CPI数据可能提供美联储收紧货币政策步伐的新线索，若数据高企将推动美联储更激进地加息，进而将推高美元。

亚特兰大联储主席博斯蒂克周三对CNBC表示，希望开始看到通胀下降;预计今年个人消费支出通胀为3%;倾向于在2022年进行第四次加息;希望看到资产负债表大幅缩减，并尽快开始缩减;美联储今年做出的决定和发出的信号将对解决通胀问题大有帮助;不过考虑到目前只加息25个基点，所有选项都摆在桌面上;预计美国经济将在2022年和2023年平稳增长;美联储的政策要遏制增长，还需要发生很多事情。

克利夫兰联储主席梅斯特表示，支持美联储 3 月加息;未来美联储的加息路径将由经济数据指导;如果通胀在年中之前没有出现下降，那么美联储将需要以更快的速度退出宽松政策;认为美联储可以比过去更快缩减资产负债表;美联储将谨慎对待资产负债表计划，以免扰乱金融市场;控制通胀将有助于美联储维持扩张;没有发现足以启动加息 50 个基点的经济状况;资产负债表不是美联储的主要政策工具;美联储的政策路径将是缩减资产负债表，并将联邦基金利率作为主要政策工具;随着经济表现良好，是时候开始缩减资产负债表了。

今晚北京时间21:30，美国将公布1月消费者价格指数(CPI)。FYCM兴业投资(英国)分析师预计，美国1月CPI可能同比涨幅将由上月的7.0%进一步加速至7.3%，为1982年初以来的最大同比涨幅。而剔除波动较大的能源和食品的核心CPI同比涨幅也将有上月的5.5%加速至5.9%。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20日均线看涨;随机指标走低。

4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20均线看跌;随机指标走低。

1小时图：保利加通道趋平，油价下测中轨;14和20小时均线看跌;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在87.90-90.70区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月10日高点90.15，突破后将上探2月9日高点90.55，然后是2月7日低点90.70和2月8日高点91.60，以及2月6日高点92.10和2月7日高点92.70;而下方支持留意2月1日高点88.85，跌破将下探2月9日低点88.40，然后是1月26日高点87.90和2月2日低点87.10，以及2月1日低点86.55和1月23日高点85.85。

布伦特原油

日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展;14和20日均线看涨;随机指标走低。

4小时图：保利加通道下滑，油价上行受制于中轨;14和20均线看跌;随机指标走高。

1小时图：保利加通道扩散，油价向中轨回落;14和20小时均线看涨;随机指标走低。

综述：预计日内油价将在90.00-92.10区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2月10日高点91.75，突破将上探2月7日低点92.10，然后是2月8日高点92.95和2月4日高点93.65，以及2月7日高点93.95和2014年10月2日高点94.35;而下方支持留意2月4日高点90.95，跌破将下探2月2日高点90.50，然后是2月9日低点90.00和1月28日低点89.40，以及1月27日低点88.95和1月25日高点88.30。

周四关注：

美国1月消费者价格指数(CPI)

美国每周申请失业金人数

OPEC短期能源展望月报