兴业投资：和谈停滞&禁运制裁，国际油价升至近两周新高

2022年3月22日

随着俄罗斯对乌克兰的入侵仍在继续，乌克兰官员公然拒绝俄罗斯要求其军队在被围困的马里乌波尔投降的要求，令俄乌和平谈判前景蒙阴，同时欧盟各国政府正在考虑全面禁止进口俄罗斯石油，再加之也门胡塞组织攻击沙特原油设施，导致石油产量下降，加剧供应短缺忧虑，国际油价周一大幅飙升。截止美国收盘，美国原油4月期货收涨9.55美元，或9.14%，报114.05美元/桶，盘中最高触及114.23美元/桶，最低跌至106.30美元/桶;布伦特原油5月期货收涨8.80美元，或8.18%，报116.34美元/桶，盘中最高触及116.73美元/桶，最低跌至109.38美元/桶。

俄罗斯和乌克兰谈判似乎没有取得任何进展，市场继续对供应趋紧感到担忧。双方周一恢复谈判，乌克兰表示，已就八条被围困城镇的疏散和供应走廊达成协议，但马里乌波尔不在其中。莫斯科要求乌克兰停止保卫被围困的马里乌波尔。乌总统泽连斯基的政府回应称，永远不会向最后通牒低头，并表示首都基辅、马里乌波尔和哈尔科夫等城市将永远反抗俄军的占领。瑞穗周一在一份报告中表示，俄罗斯和乌克兰之间的不确定性挥之不去推高了油价。乌克兰和俄罗斯官员曾断断续续地举行和谈，但迄今未能在关键让步方面取得进展。

欧洲领导人与美国总统乔?拜登举行一系列峰会，旨在就加强西方对俄罗斯的制裁达成协议。继美国禁止进口俄罗斯石油后，欧盟考虑就俄乌冲突一事对俄罗斯实施石油禁运。据高盛的统计数据，2021年，俄罗斯供应了全球11%的石油消费和17%的天然气消费，同期占西欧天然气消费的40%。美国和欧洲都对莫斯科实施了制裁，原油买家也对俄罗斯原油避之不及。人们重新开始担心被禁运的俄罗斯石油将如何被取代，而全球石油储量正处于多年来最低水平之际。

欧盟各国外长周一在是否以及如何因俄罗斯入侵乌克兰而对其能源行业实施制裁上存在分歧。德国表示，欧盟过于依赖俄罗斯石油，无法就实施禁运做出决定。澳洲联邦银行(CBA)分析师在一份报告中写道:“这项拟议中的禁令距离成为政策还有一段距离，因为有相当多的欧盟国家反对这项禁令。尽管如此，目前正在讨论这项禁令一事是一个重大转变”。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫周一表示，如果欧盟对俄罗斯石油实施禁运制裁，将严重影响世界石油市场。佩斯科夫警告说，欧盟对俄罗斯石油禁运的决定如获通过，将严重影响世界石油市场，恶化欧洲能源平衡，此举将会打击所有人，“欧洲人将度过一段艰难的时光”。

此外，与伊朗结盟的也门反政府武装胡塞袭击沙特石油设施，导致石油产量下降，也提振了原油多头信心。沙特周一表示，亲伊朗的胡塞武装袭击沙特石油设施后，任何全球石油供应短缺都不是沙特的责任，这表明沙特越来越不满美国对于也门和伊朗问题的处理。胡塞武装周末以导弹和无人机攻击沙特阿美多处设施，导致一座炼油厂的产量短暂下降，一个油品分销终端发生火灾。沙特外交部一名官员在沙特通讯社(SPA)评论称，这些攻击对上下游领域造成严重后果，影响沙特的生产能力和履行义务的能力。沙特阿美CEO纳瑟尔表示，在油市非常紧俏之际，这类攻击构成严重威胁，若持续升级，可能影响供应。

3月初，布伦特原油的价格达到了140美元。随后油价回落至100美元，但现在又在110美元上方交易。德国商业银行策略师表示，尽管新冠肺炎感染人数高企，但今年年初石油需求比预期更为强劲，预计随着时间的推移，石油需求将恢复到新冠肺炎大流行前的水平。如果乌克兰战争和对俄罗斯的制裁导致石油供应长期中断，石油市场可能会暂时保持紧张。然而，伊朗的石油出口可能会在今年重返市场。布伦特原油价格目前应会继续在100美元上方交易，但在今年下半年将再次回落，年底时将达到90美元。

此外，市场预期亚洲最新的疫情影响可能没有预期的那么严重，各项相关封锁限制措施将会逐步放宽，这也提升了原油需求乐观前景。

接下来，原油交易商将密切关注俄罗斯和乌克兰的紧张局势、伊朗核协议与中东地缘紧张局势的事态发展，以寻求新的动力。同样重要的还有截至3月18日当周的API原油库存报告，此前截至3月11日当周，API原油库存增加375.4万桶至4.048亿桶，前值增加281.1万桶，预期减少96.7万桶。若库存增加料给油价带来回调压力。

美元指数

美元指数周一早盘小幅波动，亚特兰大联储主席博斯蒂克相对温和的讲话令美元小幅走软至98.119低点，但随后鲍威尔表示，美联储必须“迅速”采取行动控制过高的通胀，并将在必要时以高于通常水平的升息幅度来实现这一目标，美元因此走强，推动美元指数升至98.49高点。

高盛分析师提高了他们对美联储收紧政策的预期，基于更强劲的增长前景，以及上周联邦公开市场委员会会议发出的信号，即美联储官员越来越愿意将基金利率提高到其预期的中性水平以上，我们现在预计联邦公开市场委员会(FOMC)将在截至2023年第一季度的每次会议上加息(此前为截止2022年第四季度)，在2023年第二季度暂停。我们仍预计2022年将加息7次，每次加息25个基点，但现在预计2023年将加息5次，最终利率将更高，达到3-3.25%。我们继续认为，有可能在某个时间点加息50个基点，这将导致政策利率更早达到我们的最终预测。

亚特兰大联储主席、联邦公开市场委员会委员博斯蒂克周一表示，预计2022年将加息6次，2023年将再加息两次。不确定性的增加削弱了人们的信心，即采取极端激进的利率政策是合适的。鉴于乌克兰的冲突，我们需要格外谨慎，并准备调整我们对政策和经济的看法。乌克兰战争并没有改变他对资产负债表缩减的想法，这次应该比上次更快缩表。美联储尚未确定资产负债表缩减的适当速度，但预计，与上次相比，将出现“规模对称”。削减资产负债表将为加息的适当步伐提供信息。

里士满联储主席、联邦公开市场委员会委员巴尔金表示，美国经济不再需要美联储积极的支持，供应链、病毒和现在的战争都仍在影响通胀。利率仍远低于制约经济的利率水平，我们可以再次加息50个基点以抑制通胀。通胀预期似乎保持稳定。

美联储主席鲍威尔周一发表演讲称，如果需要恢复价格稳定，显然利率需要迅速升至更中性甚至更具限制性的水平。高通胀可能会持续很长时间，这可能会令人不安地推高长期通胀预期，这一风险正在上升，美联储需要迅速采取行动来应对这种情况。可能会在下一次美联储会议上就资产负债表采取行动，但尚未做出最终决定，如果我们需要突破中性利率的通用衡量标准采取更为收紧的倾向，那么我们就会这样做。如果我们需要在会议上将联邦基金利率提高25个基点以上，我们会这样做，并暗示可能会加息 50个基点。随着经济前景的发展，美联储将调整政策以恢复价格稳定，同时保障劳动力市场维持强劲。我们将再次面临来自中国的更多因新冠疫情引发的供应中断，这意味着供应方供应服务的时机和范围仍然高度不确定。俄罗斯入侵乌克兰可能对美国和世界经济产生重大影响，并指出这些影响的程度和持续性高度不确定。美联储在利率和资产负债表方面的政策将有助于在未来三年将通胀率降至接近2.0%。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标进入超买区。

4小时图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展;14和20均线看涨;随机指标在超买区走高。

1小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20小时均线看涨;随机指标自超买区回撤。

综述：预计日内油价将在106.25-115.55区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月22日高点113.00，突破后将上探3月8日高点114.80，然后是3月7日低点115.55和3月3日高点116.45，以及3月8日低点117.15和3月6日低点122.10;而下方支持留意3月22日低点111.35，跌破将下探3月11日高点110.25，然后是3月13日高点109.45和3月14日高点107.20，以及3月13日低点106.50和3月10日低点105.50。

布伦特原油

日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20均线看涨;随机指标进入超买区。

4小时图：保利加通道上扬，油价跟随上轨发展;14和20均线看涨;随机指标在超买区企稳。

1小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落;14和20小时均线看涨;随机指标自超买区回撤。

综述：预计日内油价将在115.05-121.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月22日高点119.05，突破将上探3月3日高点119.75，然后是3月8日低点121.30和3月7日高点130.65，以及3月9日高点131.60和3月10日高点133.10;而下方支持留意3月21日高点116.70，跌破将下探3月22日低点116.30，然后是3月2日高点115.05和3月11日高点113.85，以及3月14日高点110.90和3月3日低点109.40。

周二关注：

美国3月里士满联储制造业指数

美国API每周原油库存变动

纽约联储主席威廉姆斯发表讲话

旧金山联储主席戴利发表讲话

克利夫兰联储主席梅斯特发表讲话