兴业投资：需求担忧&库存增加，美油暴跌逾8%

2022年7月13日

原油市场受到两个方向力量的影响，一方面是过度紧张的现货市场，另一方面是后市需求方面的担忧和高油价对需求破坏的迹象，随着主要央行收紧政策遏制通胀和部分地区的疫情控制措施引发经济衰退忧虑升温，油市的天平转向需求不畅，国际油价周二大幅下挫，创3个月来新低。此外，美国原油和成品油库存增加，以及OPEC和EIA下调原油需求预测，推动油价进一步走低。截止美国收盘，美国原油8月期货收跌8.77美元，或8.5%，报94.36美元/桶，盘中最高触及103.36美元/桶，最低跌至93.66美元/桶;布伦特原油9月期货收跌7.17美元，或6.75%，报99.13美元/桶，盘中最高触及106.52美元/桶，最低跌至98.89美元/桶。

中国的新增新冠病例数正以5月底以来最快的速度上升，引发投资者不安，他们担心上海持续两个月封控的情景会再次上演，当时的封控措施造成全球供应链受阻，并导致中国实现经济增长目标希望渺茫。就在几周前，上海解除了为期两个月的隔离措施，该措施使中国每天的原油需求减少了100多万桶。随着国家寻求平息新冠肺炎疫情，近3000万人已经受到某种形式的行动限制。周日，全国新增确诊病例352例，一周内日均新增确诊病例超过300例，是5月末以来的最高水平。在过去的9天里，中国大陆每天新增300多例病例。

由两种具有高度传染性的奥密克戎变异株亚型引发的新冠感染浪潮也正在迅速席卷整个欧洲，一些在夏季之前取消大部分疫情防控措施的国家新增病例和住院病例数均在上升。随着欧洲各国政府将关注重点转向经济复苏和乌克兰战争，这些国家取消了许多缓解疫情的策略，如强制戴口罩、全员核酸和所谓的新冠免疫护照。

由于美国经济数据的修正，国际货币基金组织已将美国2022年增长预测下调至2.3%，此前6月底预测为2.9%。同时将美国2023年GDP增长预测从6月底预期的1.7%下调至1.0%。国际货币基金组织表示，预计美联储采取政策行动会在2023年初将促使美国消费者支出增长降至零，2023年底美国失业率将升至5%左右。经济增长放缓和失业率上升必将影响家庭收入，进而抑制原油需求。

原油需求大幅下滑的噩梦正困扰着原油多头。西方国家的中央银行正在提高利率以遏制不断飙升的通货膨胀。政策收紧措施的部署正在挤压市场流动性，企业部门的资金成本很高。这迫使它们为自己的投资机会增加了更多的过滤条件。企业投资减少正在损害原油需求。

OPEC对2023年原油市场的首次预测表明2023年原油需求增长将放缓，但表示油市吃紧并未得到缓解。OPEC预计，明年全球石油需求增长将较供应量增长多100万桶。为了填补这一缺口，OPEC需要大幅提高产量，但由于投资不足和政治不稳定，成员国目前的产量已经远远低于所需产量。OPEC在周二公布的短期能源展望月度报告中称，它预计2023年的需求将增加270万桶/日，或2.7%。它将今年的增长预测维持在336万桶/日不变。预测2023年全球经济增长3.2%，2022年经济预测维持在3.5%不变，并表示不确定性仍偏向下行，上行潜力“相当有限”。预测2023年非OPEC国家的原油供应量将增加170万桶/天，美国增加最多。6月份OPEC原油产量增加了23.4万桶/天，达到2872万桶/天。预计2023年全球对OPEC原油的需求为3010万桶/天，比2022年增加90万桶/天。原油使用量已经从2020年疫情引发的低迷中反弹，今年将超过2019年的水平。对2023年的展望显示，供应压力可能持续存在，由于俄罗斯的产量损失，非OPEC产出的增长预计将落后于需求的增长。OPEC对2023年的需求预测比另一个受到密切关注的预测机构--国际能源署(IEA)的预测更加乐观，也比OPEC代表的初步意见更加乐观，后者认为高油价将令需求增长大幅放缓。

美国能源信息署(EIA)下调今明两年西德克萨斯(WTI)原油和布伦特(Brent)原油均价，也给油价下行注入动力。EIA在周二公布的短期能源展望月度报告中指出，预计2022年美国原油产量将增加72万桶/日，此前预计为增加73万桶/日;预计2023年美国原油产量将增加86万桶/日，此前预期为增加105万桶/日;预计2022年美国原油需求增速为70万桶/日，此前为75万桶/日;预计2023年美国原油需求增速为32万桶/日;预计2022年全球原油需求增速预期为223万桶/日，此前预计为228万桶/日;预计2022年全球原油总消费量为9958万桶/日，此前预期为9963万桶/日;2023年全球原油需求增速预期为200万桶/日，此前预计为169万桶/日;预计2023年全球原油总消费量为1.0158忆桶/日，此前预期为1.0132亿桶/日;预计2022年WTI原油和布伦特原油平均价格分别为98.79美元/桶和104.05美元/桶，此前预期为102.47美元/桶和107.37美元/桶。

美国原油库存意外增加，且成品油库存增加，也给油价带来下行压力。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至7月8日当周，API原油库存增加476.2万桶至4.158亿桶，前值增加382.5万桶，预期减少193.3万桶;汽油库存增加292.7万桶，前值减少181.4万桶，预期减少26.7万桶;精炼油库存增加326.2万桶，前值减少63.5万桶，预期增加243.3万桶;库欣原油库存增加29.8万桶，前值增加45.9万桶。

尽管担心经济衰退，但几家能源机构一致认为，供应紧张势必会加剧。此外，拜登说服沙特增产的希望不大可能实现，因为尽管拜登政府呼吁增加供应以对抗高油价，但OPEC+严重达不到其产量目标，国际闲置产能估计在最近几个月一直在稳步下降。加拿大皇家银行称，如果拜登确实说服沙特和阿联酋提供一些额外供应，这一举措可能会在8月3日的OPEC+会议上正式确定。

俄罗斯计划切断哈萨克斯坦对欧洲的原油供应，加剧供应短缺忧虑，为油价提供支撑。上周，随着俄罗斯法院下令关闭黑海的一个石油出口码头，欧盟的石油供应再次受到挤压。这里的出口码头是哈萨克斯坦原油的最大出口，而欧洲迫切希望获得的非俄罗斯石油供应。市场分析师Tsvetana Paraskova称，欧洲原油市场已经非常紧张，随着对俄罗斯海上原油进口禁令的生效，欧洲原油市场将很快面临供应紧张。

接下来，市场焦点将转向国际能源署(IEA)的短期能源展望月度报告和美国能源信息署(EIA)的每周原油库存报告。由于中国推崇零冠策略而实施封锁限制，以及乌俄冲突持续和主要央行为抑制通胀而收紧货币政策，引发经济衰退担忧，IEA可能对原油需求前景发表悲观言论，如果这样，将会给油价带来下行压力。预计截至7月8日当周，EIA原油库存将下降193.3万桶，此前一周增加了823.5万桶。若库存增加将会进一步拉低油价。除此之外，市场主要的注意力将集中在围绕经济衰退的议论。

美元指数

美元指数周二早盘略微调整后自108.069水平继续攀升，再创20年新高108.562，因IMF的全球经济增长预测再次引发了市场对经济衰退的担忧，刺激了美元的避险需求。但随后白宫发表声明称，“包括6月份就业报告在内的美国经济数据，与第一、二季度的衰退并不一致。”这推动了投资者在关键数据/事件前获利了结，导致美元指数从多年高点回落。

美元继续走强。三菱日联金融集团经济学家认为，美元走强的理由仍然十分充分。对全球经济增长大幅放缓的担忧，一直在增强美元的相对避险吸引力，帮助将美元推至数十年来的高点。此外，随着美联储坚持计划加快加息，以应对通胀上行风险，美国加息也具有吸引力。即使是近期中国经济活动回升的迹象，也未能缓解全球对增长的担忧，并削弱美元走强的吸引力。我们看涨美元的观点近期面临的主要风险，将是周三公布的美国CPI报告远低于预期。

里士满联储主席巴尔金周二接受采访时表示，政策变化的步伐可能会让市场“不安”。有办法让通胀降温，但出现经济衰退“是可能的”。预计通胀会下降，但不会立即下降，不会突然下降，同时也是难以预测的，预计通胀上涨将结束，回归至我们的目标。大宗商品价格下跌也应有助于应对通胀。在7月会议前保留对加息50还是75个基点的判断。现在就判断7月份的加息50还是75个基点还为时过早。支持“尽快”将利率上调至中性水平。

目前市场焦点转向将于今晚北京时间20:30公布的美国6月CPI通胀数据。FYCM兴业投资(英国)分析师预计，核心CPI环比将强劲上涨0.5%，尽管与5月份相比会温和放缓。就整体而言，预计强劲的食品价格和更高的能源成本也将推动其环比上涨1.2%。我们的月率预测表明，尽管核心部分可能会走软，但6月份整体通胀率同比可能会加快：预计整体同比增幅将从上月的8.6%升至8.9%，但核心通胀率或从上月的6.0%降至5.7%。如果美国CPI出现惊喜，美元指数可能会进一步上涨。

技术分析

美国原油

日图：保利加通道扩散，油价靠近下轨发展;14和20日均线看跌;随机指标走高。

4小时图：保利加通道扩散，油价上测下轨;14和20均线看跌;随机指标自超卖区回升。

1小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在93.65-97.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月13日低点95.95，突破后将上探7月7日低点96.55，然后是7月5日低点97.40和5月11日低点98.60，以及3月31日低点99.65和7月11日低点100.90;而下方支持留意7月6日低点95.15，跌破将下探7月13日低点94.40，然后是7月12日低点93.65和4月11日低点92.90，以及2月14日低点92.10和2月24日低点91.45。

布伦特原油

日图：保利加通道下滑，油价靠近下轨发展;14和20日均线看跌;随机指标在超卖区走低。

4小时图：保利加通道下滑，油价跟随下轨发展;14和20均线看跌;随机指标自超卖区回升。

1小时图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20小时均线看跌;随机指标走高。

综述：预计日内油价将在97.60-101.10区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注7月13日高点99.65，突破将上探4月6日低点100.55，然后是7月5日低点101.10和4月1日低点102.30，以及4月4日低点103.05和7月11日低点103.65;而下方支持留意7月12日低点98.90，跌破将下探7月13日低点98.25，然后是4月11日低点97.60和3月19日低点96.90，以及2月23日低点95.80和2月17日高点94.45。

周三关注：

美国6月消费者价格指数(CPI)

IEA短期能源展望月报

美国EIA每周原油库存变动

美联储公布经济状况褐皮书