撰文：KelvinWong

2016年全年，中国央行(中国人民银行)平滑介入外汇市场和离岸货币市场，一直与资本外流激战。中国监管层还推出限制资金外流的政策，最新的措施有禁止以信用卡购买香港特区的保险产品。

到目前为止，中国当局输了这场战役：虽然“烧了”大量的外汇储备（抛出美元）以阻止美元走强，美元/离岸人民币在2016年还是自3月低点6.44反弹了近8%，并且继续上攻7.00心理大关。2016年11月，中国的外汇储备自2015年1月的381.34亿美元，下降至305.16亿美元。

来看零售方面，虽然人民币/港币的外汇现货价报在较高的1.12，但香港的711便利店只愿以一人民币兑换一港币（平价）。持有人民币票据的信心恶化至此。

本周六（2016年1月7日），中国外管局可能公布2016年12月的最新外汇储备数据。市场参与者预测数据继续螺旋式下降。引人注意的是，2016年1月5日周四亚洲时段有传言称人行进行了干预，美元/离岸人民币因此下挫2.9%，创下6.7846日内低点。当时的跌幅是2016年1月11日以来之最。这番可疑操作背后的动机，可能是为了防止美元/离岸人民币在外汇储备数据公布之前突破7.00心理大关，所以采取措施将一些投机性多头挤压出场。

技术面看，美元/离岸人民币当天下跌后落在6.80/6.70的长期关键支撑区域（请看图表1）。从始于2016年8月10低点的上涨通道来看，长期看涨趋势保持完好。此外，周图RSI逼近支撑位45%。该位平行到美元/离岸人民币，就是前主波段低点。所以，只要守住6.70中枢支撑，美元/离岸人民币就可能重拾上涨走势，测试7.0080，然后剑指7.1800长期阻力位。如果进一步上涨，将加重资本外流的压力。

中国资本的持续外流，可能造成流动性紧缩，使得基准利率可能小幅走高（2016年12月，10年期主权债券殖利率自10月的2.6%左右，飚升至3.4%。该殖利率之后于2017年1月4日小幅回落到3.03%(来源: www.tradingeconomics.com)。利率的上升将恶化中国银行系统目前的坏账问题（拖欠率接近30%）。从跨资产的角度分析，这可能被视为不利于澳大利亚商品类企业的利润空间。这些企业的命运与中国经济的健康程度息息相关。2016年11月9日美国大选之后，在特朗普经济学的期待下，澳大利亚商品类股票反弹并20%。但从技术面角度分析，当前反弹业已过度，并且其中的巨头Rio Tinto眼下面临中期下跌风险（请看图表2）。只要受制于63.45中枢阻力，Rio Tinto就可能下探56.26支撑位，甚至下看55.30。

图表1 – 离岸美元/人民币落在6.80/6.70的长期关键支撑区域

来源：eSignal

图表2 – Rio Tinto (ASX: RIO)当前反弹过度

来源：eSignal