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嘉盛集团:就职典礼日后的市场展望

发布时间:2017-01-1910:43:34

来源: 金投机构

分类:外汇评论

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摘要2017年1月20日周五将是美国总统就职日,这届政府可能非比寻常,因此具有历史意义。那天,当选总统特朗普将宣誓就任美国第45届总统。

撰文:James Chen

2017120日周五将是美国总统就职日,这届政府可能非比寻常,因此具有历史意义。那天,当选总统特朗普将宣誓就任美国第45届总统。过去几个月里累积的、有关这个国家未来轨迹的所有模糊不清的期待,都将成为最受关注的对象。许多美国人对于特朗普领导下的新政府的前景,看法还是分歧巨大。但自这个地产大亨于11月初当选以来,金融市场就相当明确、大声地表达了自己的看法。

市场跑步迎接就职典礼

11月大选后,反响最大的市场或许莫过于美国股市和美元。特朗普野心勃勃的经济承诺引发高度期待,并刺激前两者反弹。同时,金价暴跌、股市和美元反弹。但新年开年以来,金价已经收复很多失地。

我们特别来看下股市。自从特朗普赢得大选,股市就特别醉心于他。受到特朗普有关经济在财政支出、降低企业税和解除金融管制刺激下成长的承诺的提振,股市积极创下历史新高。同时,美元也暴涨,而金价先是在利率上升的预期打压下走低。而特朗普广泛宣传的承诺,是利率预期上升的主要原因。

特朗普的承诺其及市场影响

在周五就职典礼到来前,此文将深入研究特朗普所做的、影响市场的一些关键承诺,并且展望就职典礼后潜在的市场影响和挑战。

特朗普的关键承诺

对股市的影响

对美元的影响

对黄金的影响

增加财政支出/扩大刺激力度尤其是针对基建和军工生产

利多经济增长和工业产出加速,助涨股市

利多支出增加推高通胀和利率,从而利多美元

利空成长加速,利率、美元和股市走高,应会利空金价

降低企业税收35%下调为15%

利好税率下调增加税后现金流和收入,将收入带回美国

利好透过税收和财政刺激推动经济增长,提振利率和美元

利空 - 成长加速,利率、美元和股市走高,应会利空金价

放松金融管制废除对华尔街和美国企业的高压监管

利好监管障碍减少促进金融和银行业活动,支持企业成长

利多金融活动活跃促使经济扩张,从而推升利率和美元

利空 - 成长加速,利率、美元和股市走高,应会利空金价

增加就业岗位留住和增加美国就业岗位

利多就业增加使得支出和需求增加,从而刺激企业成长

利多就业率上升使得美联储立场变得强硬,并且利率和美元上升

利空 - 成长加速,利率、美元和股市走高,应会利空金价

保护主义贸易政策对墨西哥和中国等进口征收关税、加以限制

利空限制贸易可以造成贸易战并反噬在海外做生意的美国公司

利好美元兑某些新兴市场货币,如果造成贸易战,整体利空

如果造成贸易战,利多金价,届时黄金可能成为避险替代货币

除了上文提到的承诺,特朗普还做出了很多其它的保证。但最有可能左右后市走势的显著事件,是并且应该继续是上述关键承诺

就职典礼后的市场展望

11月大选以来的过去两个月的剧烈波动,仅仅是由上述承诺还有一剂非常健康的乐观期待所驱动。所以,这一届新政府在正式上台后,将给市场带来真正的考验吗?

结果很可能是这样。从就职日开始,特朗普之前所做的有关刺激成长的承诺(帮助股市快速上扬并创下历史高点),相比为兑现这些承诺所做的实际行动,就没有那重要了。

市场通常倾向于在高度期待中上涨,在不及预期的现实中下跌。如果特朗普在财政支出、减税、解除金融管制或其它市场相关的议题上没能满足预期,很多之前买入特朗普交易投资者可能如梦初醒。

对即将上任的特朗普政府的高度期待,其大部分作用已经在过去两个月反映在股市和美元反弹上,所以在就职典礼后,可能导致股市和美元的未来更加脆弱。特朗普反弹的速度之快,实际上使得人们假设这些预期将得到落实。如果这些预期遭到任何挑战(一个新上台的政府不可避免要遭遇挑战),市场回撤、调整或反转的几率或许大幅增加。

市场挑战

即将上任的特朗普政府和金融市场,在就职典礼后将要面临的潜在挑战有很多,其中最大的是关于,新政府是否有能力启动完成承诺所需要的行动及其潜在市场影响。

市场挑战

需要时间去落实即使特朗普与市场相关的承诺全部落实,兑现也可能需要很长时间。在特朗普及其团队希望动手做的所有事件的列表上,无论是政治还是经济,市场目前最期待的大多数承诺可能暂时被排在后面,包括降低税率和放松管制。

· 国家债务特朗普滔滔不绝地谈论的财政支出和刺激计划,不大可能马上带来经济效益,反而可能给业已到达天文数字的国家债务造成显著的负担。

· 国会特朗普所有的政策、计划,都需要与国会密切协调与合作。好消息是,参众两院都掌握在共和党手中,这点应可省去不少麻烦。可能不确定并造成挑战的是,国会将如何配合特朗普,帮助其完成计划中更具争议的方面。

· 受欢迎度特朗普将成为美国近代历史上最不受欢迎的总统。最新民调显示,特朗普的支持率远低于50%,这个数字大大低于时间较靠近他的前任奥巴马、布什和克林顿。大众支持率较低的现状如果没有发生变化,可能严重阻碍其完成目标。

· 媒体特朗普更愿意透过推特,而不是传统的媒体渠道与外界沟通。而他在推特上发表的评论,经常引起争议。事实上,他与传统媒体之间的关系一直紧张,这还是婉转的说法。没有主流媒体的支持,特朗普计划推出的举措可能较难得到广泛的支持。

· 攻击商业特朗普喜欢指责并攻击某些市场领域 (比如在最近的新闻发布会上指责制药和防御类),可能导致金融市场的大部分进入防御模式。如果一直攻击下去,整个股市可能受到负面影响。

· 贸易政策特朗普承诺的许多经济政策都被视为利好市场,但他对国际贸易的态度被广泛认为极端。特朗普高度保护主义的政策立场有可能引发贸易战,并反噬在国外做生意的美国公司,并给其盈利和收入造成负面影响。

· 利率上升随着通胀预期升温,利率预期也上调。这或许帮助支持美元和银行机构,但也增加了其它大部分企业的贷款成本,限制了其融资能力。

· 美元强势如果美元在利率预期上升的提振下继续走高,可能抑制美国企业向海外出售的商品和服务的增长,进而打压股市表现。

显然,股市和美元有很多令人信服的理由可望扩大最近的特朗普反弹,其中最主要的理由与特朗普将是一个亲商、支持成长的总统的预期有关。这些预期最终可能落到实处,但近期兑现面临许多挑战和障碍。所以,就职典礼后的几周和数月里,随着新一届政府进入新的、陌生的角色,市场波动率很可能显著增加最近一直处于低位。这种上升确实可望打断大选后、就职前的强劲趋势,并造成股市、货币和商品回到幅度明显加大的双边波动。

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