近期投资者纷纷聚焦在美国十年期国债殖利率走高，其中根据实质利率来说，如果殖利率增速高过通胀增速，实质利率将上升，将稀释不孳息黄金的投资吸引力，其中根据美国财政部发行的TIPS(抗通胀保护证劵)以十年期国债殖利率推导的实质利率目前为负0.8，二月以来随着欧美地区稳定经济复苏，投资者开始转向投资各式风险资产，导致国债、贵金属黄金等遭到抛售，不过当前市场开始陆续有声音传出随着殖利率走高，黄金将就此低迷不振，不过搭配笔者对于上周撰写一系列经济景气循环来看，黄金仍在等待第二季度经济复苏后核心通胀(CPI)走高后并带动金价上涨，至于就从长端利率(十年期国债殖利率)来看，笔者带大家一一解析后续可能发生的情景。

(美国抗通胀保护证劵TIPS、实质利率 来源:美国财政部)

美联储2011年9月实施的扭转操作(OT)，在当前的环境中，通胀不及美联储预期，然而股市以及市场热钱漫灌，在目前市场短期利率低迷长期利率走扬的情况下，若美联储采取过去的扭转操作买入长期国债卖出短期国债，虽说本质的购债规模不变动，持续提供市场长期的宽松利率，但会一定程度的消弱市场投机情绪，短线上会造成流动性紧缩(也就意味着美元反扑)，短期债劵通常视作现金，短期利率走扬增加资金成本，紧缩非美地区的美元流动性，吸引资金回流美国，这样操作也对应到黄金2011年9月的当前的历史新高随后引发重挫。当然最糟的情况就是美联储实施扭转操作，但是在当前低迷的通胀表现，美联储一方面希望通胀可以如期上升，依旧是有可能扩大债劵购买。

不过上述的观点笔者预计最快也要年末才有机会迎来，毕竟当前美国才刚进入经济复苏的轨道上，也就是支持笔者认为黄金迎来末升段的论点。首先随着经济景气回暖，带动核心通胀走高，黄金会率先迎来很可能是近年最后的疯涨，随后，经济景气持续扩张，当民间消费投资出现饱和或是疲弱，扭转操作(OT)将会是美联储可能的第二步操作，支持降低长端利率促使经济维持良性的发展阶段，当然从这几个角度来说，股指可能有望迎来新一轮的大牛，不过黄金可能就此低迷不振。

黄金技术分析

上方压力:1795 / 1806 / 1822 美元/盎司

下方支撑:1766 / 1738 美元/盎司

操作建议

根据黄金小时线图，目前黄金短线延续震荡为主，价格仍处在五日均线之下，当前短线线格局偏空，视五日均线为日内多空分水岭，若日内价格站上五日均线可以轻仓尝试突破单，上周日线级别RSI回踩超卖30值，随后价格上周五迎来反弹修正，不过当前仍不是波段布局机会，耐心等待第二季度到来，日内操作方面，短线形态上呈现肩头底形态，投资者可以等待价格站上五日均线以及1795美元/盎司后尝试顺势多单，若未达成条件，投资者可以等待低多机会，下方支撑参考1766、1738美元/盎司，上方压力区域主要关注1792-1795美元/盎司，突破转多，反之不破延续空头，尽量避免短线上盲目的多空操作，耐心等待交易机会出现，每次交易前应该规划好止损止盈后再进场交易，并且避免重仓操作。

白银技术分析

上方压力:28.45 / 29.88 美元/盎司

下方支撑:27.2 / 25.57 / 22.9 美元/盎司

操作建议

根据白银日线图，近期白银呈现窄幅震荡为主，保持回落规划买单为主，可以依据日线20MA、60MA、120MA作为买入点参考，或是参考日线级别RSI指标判断进出场依据，当前白银基本面依旧强劲，或将脱离黄金走出独立行情，尽量避免短线上盲目的多空操作，耐心等待交易机会出现，每次交易前应该规划好止损止盈后再进场交易，并且避免重仓操作。

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