“市场担忧通胀，那为何央行要增加货币供应?”当前通胀一词再度广为讨论，例如本月美国通过新一轮1.9万亿美元刺激法案，或是本周拜登政府即将提出的三万亿美元基础建设计划，在高度举债以及货币宽松的环境下，多数投资者又将开始担忧通胀，不过回首去年疫情爆发以来，也只有美国大举实施宽松以及财政纾困，其他主要经济体整体刺激力度较小，一些新兴国家在通胀压力下也无法实施大规模刺激计划，其中最主要的根本就在美元霸权的地位。

根据IMF的数据，全球已分配外汇储备当中就已美元占比最高，基本上始终维持六成以上的储备占比，另外大多大宗商品都以美元计价，包括原油、天然气、贵金属等等，在国际支付当中，美元使用率最高，根据Swift(环球银行金融电信协会)数据，在去年六月国际支付中美元占比达40.33%，在国际贸易结算中，美元占比达86.5%，是各国用于跨境贸易结算的主要货币，或是参考常见的外汇交易来看，美元占全球外汇交易达88%，或拿国际债劵来说，根据BIS(国际清算银行)数据，在去年第一季度中，未偿国际 债权 以美元计价占比最高，达47.4%，基本上美国债劵持有国主要以中国日本为主，通常持有如此大量的债劵不外乎与美国具备一定的贸易量，以及庞大的美元外汇储备，故整体来看，美元对于全球结算来说占据一定地位，美国经济产出居于全球之冠，增加货币供应缓解市场流动性，加大财政刺激加速经济复苏，”藏富于民，债留政府”。

就拿2011年诺贝尔奖得主克里斯托弗西姆斯针对通胀的论述，其支持通胀是一种财政现象，即使货币供应保持恒定，当民众担忧政府债务无法维持(例如经济产出疲弱，或是外在因素加速资本外逃，财政收入小于支出)，通胀就会产生，如果政府能让民众相信债务可维持，那即使货币超发也不会产生高通胀。上文中概述了美元结算的要角，那聪明的读者应该不难明白许多媒体对于通胀发生的解读，有点过于草率了，回首去年三月以来，广大投资者担忧的高通胀并未如期发生，回顾近期以来包括衡量通胀的数据如核心通胀、核心PCE物价指数等，在当前美国经济缓慢复苏的背景下，当前通胀增速并不显著，在经济复苏预期下美国十年期国债遭到抛售，随着名义利率走高以及低通胀，导致实质利率逐步上升，也是近期黄金疲弱的最大根本。

由于即将迎来第二季度，也是笔者最为关心的Q2，同过去立场，金价上涨应该在经济复苏之后由生产端带动需求端通胀增长并带动金价走高(目前生产者物价指数(PPI)走高，原物料如原油持续攀升)，真正的通胀发生(此处指的是核心通胀CPI，该指标主要扣除波动较大的能源及粮食，更能反映真实民间商品、服务的价格增长)应该是市场处在稳定的复苏阶段(ISM制造业、非制造业PMI长期处于荣枯值之上，从去年以来该条件已逐步满足)，民间消费持续增长，民间投资过热出现衰退的时候(搭配进出口商品、服务放缓-消费饱和)，才有可能迎来通胀(核心CPI上升)。所以整体来说，我们才刚处在经济复苏的阶段，大家对于通胀预期的担忧早在去年已经反映在黄金的疯牛上了，如今下一个上涨背景就如同笔者所说，民间消费持续增长，民间投资过热出现衰退的时候(搭配进出口商品、服务放缓-消费饱和)，才有可能迎来通胀发生，当前仍只是刚开始，

黄金技术分析

上方压力:1738 / 1766 / 1795 美元/盎司

下方支撑:1698 / 1670 美元/盎司

操作建议

根据黄金小时线图，目前黄金持续震荡于五日均线之下，整体K线形态也呈现窄幅震荡格局为主，整体波动较为低迷，由于多个时况显示当前收敛已至末端，当前建议等待市场方向为主，当前多空区间明显，投资者可以依两大条件判断市场多空表态，就拿上涨情况来说，如果当价格企稳五日均线之上并一举突破1738美元/盎司压力，可以视为短线有效突破讯号之一，以下跌情况来说，如果当价格跌破四小时120MA支撑并跌破近期低位1720美元/盎司一线，可以视为短线有效跌破讯号之一，当前仍在震荡格局为主，投资者耐心观望为主，尽量避免短线上盲目的多空操作，耐心等待交易机会出现，每次交易前应该规划好止损止盈后再进场交易，并且避免重仓操作。

白银技术分析

上方压力:25.53 / 27.2 / 29.84 美元/盎司

下方支撑:22.86 / 20.71 / 18.55 美元/盎司

操作建议

根据白银日线图，延续近期看法不变，自从白银跌破日线120M以及脱离上升通道后整体格局由上涨转为修正，近期操作上延续高空为主，主要压力关注25.53美元/盎司，尽量避免短线上盲目的多空操作，耐心等待交易机会出现，每次交易前应该规划好止损止盈后再进场交易，并且避免重仓操作。

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