基本面：

世界上最辛苦的猜谜游戏是什么?是美联储何时加息!

自从2013年6月，美联储前主席伯南克首次发声美联储将削减购债规模，并透露加息的可能性后，这个猜谜游戏就从来没有停止过。因为它牵涉的利益太大了。市场曾预期在2015年底前加息，激进者甚至猜测6月份加息。而6月已经到来，这个预期显然落空了。

尽管有关美联储是否会在今年年中加息的争论一度十分激烈，但美联储却从没提到过2015年6月这个时点。时至今日市场普遍预计，美联储在下周的货币政策会议上宣布加息的可能性微乎其微。现在，新的争论出现了：美联储启动加息的时点会是在今年9月、12月抑或更晚的2016年?

在刚刚过去的这个周末，各方有关美联储加息时点的争论急剧升温。一方面，美国劳工部发布的5月全美非农就业报告出现28万的非农就业岗位巨大增幅，投资者愈发相信美联储将在9月启动加息;另一方面，国际货币基金组织(IMF)以少有的直率姿态加入到了美联储应何时加息的争论中，并明确希望后者延至2016年再考虑加息。

在加息预期外松内紧的背景下，美联储在上周末依旧没有针对具体加息时点做出回应，加之本周末是货币政策会议之前约定俗成的静默期，美联储再度避开热门话题的可能性极高。

然而这并不代表美联储下周的货币政策会议仅是个简单的过场。首先，美联储主席耶伦在今年初曾表示，美联储会尤其关注加息举措对金融市场的影响，加之其当时用“未来两次货币政策会议上不会实施加息”的措辞来排除今年第一季度加息的可能性，市场普遍认为，美联储会提前两次会议对启动加息的举措进行暗示。这意味着，美联储下周货币政策会议的决定将成为市场判断其是否会在9月加息的风向标——美联储理事们需要在政策声明措辞上花费一番脑筋。

另外，长期经济“不给力”的欧元区现在终于暂时摆脱了通缩，而欧洲央行行长德拉吉认为，这是量化宽松政策(QE)的功劳。

欧元区消费者物价指数(CPI)半年来首次达到同比正增长。欧盟统计局6月2日公布的数据显示，欧元区5月CPI年率初值超预期上升0.3%，预期上升0.2%，而4月终值为持平。超出市场预期，实现六个月以来首次重回通胀，缓解了通缩的威胁。

周二欧元/美元基本持平，但盘中波动却依然十分剧烈，投资者仍在继续消化来自希腊方面的信息和奥巴马言论，而美联储加息预期也令市场情绪起伏不定。周三没有重磅经济数据出炉，投资者将聚焦德国总理默克尔与希腊总理齐普拉斯的会谈，预计将对将会汇市产生重要影响。

事实上，尽管希腊谈判并未有明确进展，但少许“阳光”就能让欧元笑得“灿烂无比”。据华尔街日报周一(6月8日)引述未知名消息称，上周债权人提议将金援计划延长到2016年3月，但条件是希腊削减养老金和加税以及采取其它措施。该消息帮助推动欧元周一飙升。

周二纽约尾盘，欧元/美元基本持平于1.1283，之前在周一曾大涨1.6%。

如今，曾经的世界经济组织巨头们正在遇到的，可能是自创始以来都未曾经历的状况。IMF、世界银行和WTO在许多问题上，长时间难以取得重要进展。

WTO多哈回合谈判自2001年启动以来，历经15年“长跑”，始终走走停停，难有突破性进展。而在经历了连续12任美国籍的行长之后，世界银行如今发现，自己正在艰难地重新界定自身角色和地位。作为布雷顿森林体系的另一重要机构，国际货币基金组织也面临着份额改革难以推进的僵局。

这些在二战后由以美国为首的西方国家主导构建的世界经济组织，它们所定下的诸多规则，还将在很长时间内影响世界，但与此同时，各国间甚至区域间经济如何合作却有了更多的选择。在巨头们艰难寻路的时候，多元化的区域经济合作已在世界各处遍地开花。

其次，美国今年第一季度国内生产总值(GDP)同比下滑，虽然非农就业报告所披露的上佳数据显示出美国经济似乎只有在受到恶劣气候影响时才会有所逊色，但不可否认的是，在美联储6月做出货币政策决定时，尚无第二季度经济数据出炉，美联储理事们届时如何认定本国经济现状值得关注。

另外，IMF的高调敦促，意味着美联储在制定货币政策时，还要将全球经济风险考虑在内。这也并非美联储第一次兼顾“完全就业”和“物价稳定”之外的其他职责——奥巴马政府第一任期内在国会力量欠缺且联邦政府赤字高企，因而难以通过财政手段支撑经济，美联储不得不肩负起刺激经济的职责，于2009至2011年先后推出三轮量化宽松(QE)政策措施和扭转操作。眼下，在前主席伯南克明确指出“美国经济风险来自全球经济低迷”的背景下，美联储将全球经济现状纳入货币政策考量的可能性很高。

更多的考虑因素和外松内紧的外界环境，意味着美联储必须在决定加息时点的问题上，保持灵活谨慎的态度。从目前来看，该机构9月即启动加息的可能性并不会因为5月非农就业市场的良好表现而显著放大。有迹象显示，美联储最有可能加息的时点或会更加接近2015年年底。当然，美联储最新政策会议很可能再度采取回避的方式，不在加息时点的问题上做出明确承诺。

现在，对于美联储加息的预期分歧前所未有的大。即便是美联储内部也是如此。两周前，美联储主席耶伦表示，美国经济仍处在正常化的路途上，美联储将在2015年首次加息。但鸽派的芝加哥联储主席Evans和明尼阿波利斯联储主席Kocherlakota暗示，最佳加息时点或在2016年下半年。而中间实力派、拥有FOMC永久投票权的纽约联储主席杜德利则表示，若就业市场进一步提高，美联储仍有可能在今年加息。这令市场无所适从。

6月4日发布的非农数据似乎使天平向鹰派一端倾斜。5月新增非农就业人数28万，薪资同比增2.3%，双双高于预期和4月。此前一天公布的美国首次申请失业救济者数也较好——环比减少8000人，连续13周低于30万人，而且波动较小的四周均值接近42年来低谷，持续申请失业救济人数创15年新低。美国失业率也降到了5.4%~5.5%，低于美联储最早的加息标准。

况且美国能够加息的空间并不大。美国最大的隐患——金融衍生品在2008年金融危机之后并未消除，反而由500多亿美元扩大到了现在的700多亿美元，这其中利率衍生品大概占一半。我们曾测算过，如果美国十年期国债收益率提高到4%以上，那么巨量的利率衍生品就很难维系，其泡沫一旦破灭，会造成比2008年次贷危机更无法收拾的金融危机。

换言之，美联储加息空间也就1~1.5个百分点。这就意味着美联储加息不容有失，至少要能对中欧经济造成较大冲击，令它们短期内无法与美元竞争。在常规经济、金融和货币的竞争手段下，美国很难达到这个目标。但在加息预期已经形成后，美联储若不加息，或者再度宽松，则资金会流出美国，美股可能大跌，对美国经济复苏造成冲击。

在此进退两难的情况下，我认为，美联储在等一些特殊事件发生。比如中东石油危机、乌克兰战乱导致东欧油气供应中断、希腊退出欧元区、中国资本项目开放等。如果美联储加息与这些叠加起来，其效果将最大化。

对此，投资者应抱有相当警惕。

技术面：

从技术上来看,美元指数5日均线死叉10、20日均线，意味着美元反弹形态遭到破坏，汇价盘中反弹后还有继续下跌的风险。但在94.80之上的支持也会限制汇价下跌的深度，悲观的状况是美元指数在94.65左右形成二次探底的走势。若如此，走势可能还不会太糟糕，否则的话，美指可能继续下跌到94.00一线做整理，然后再东山再起。美指今天出现反弹行情，也将会在95.50—95.60遭受阻力，突破95.90—96.00更是不容易。欧元/美元昨天上涨受阻在1.1350之下大幅回落，但在1.1200以上的支持又让汇价产生反弹。从短线看，汇价大幅上涨与大幅下跌同样不容易，保持区间操作也是一个不错的操作方法。

美元指数：可以在95.55----94.85的区间上限卖出，有效破位30个点止损，目标在区间的下限。

欧元/美元：可以在1.1345---1.1215的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。

英镑/美元：可以在1.5425---1.5295的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。

美元/瑞郎：可以在0.9340----0.9260的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。

美元/日元：可以在124.80----123.90的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。

澳元/美元：可以在0.7720----0.7650的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。

美元 / 加元：可以在 1.2420---1.2280 的区间上限卖出，有效破位 40 个点止损，目标在区间的下限。