昨日回顾

现货金周三（4月24日）以1413.2美元/盎司开市，最高触及1434.0美元/盎司，最低下探至1411.5美元/盎司，收报1426.4美元/盎司，全日波幅22.5美元。日K线图显示，现货金周三收于带上下影线的阳线。

基本分析

周四(4月25日)亚市早盘，美元指数震荡于82.95附近，现货黄金交投于1430美元/盎司附近，现货白银交投于23.15美元/盎司附近。周三(4月24日)市场笼罩在欧洲央行降息预期之下，黄金等贵金属价格震荡收高，黄金收复周二(4月23日)跌势，逼近此轮反弹高点1439.0美元/盎司。贵金属分析师表示，黄金似乎在1400-1440美元区域形成整固。

瑞士将就禁止央行出售黄金储备，保证黄金储备至少占央行资产的20%展开全民公投。这场全民公投源于瑞士极端保守的人民党成员发起名为“挽救瑞士黄金”的活动。活动支持者表示，瑞士不能出售黄金储备。瑞士在2001年到2006年的黄金低点出售的黄金储备，已经对瑞士造成数以万计的损失。根据瑞士的法律，任何一项活动如果取得超过10万以上的公民签名，就可以进行全民公投；4月18日瑞士总理府证明此活动已搜集了106052个合法签名。截至到今年2月末，瑞士央行的黄金储备价值495亿瑞士法郎，占央行整个资产负债表的10%。这是瑞士央行最具有储备价值的部分。

世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪(AlbertCheng)表示，亚洲实金的强烈需求大大出乎全球投机者的意料，香港和新加坡的金条每盎司溢价高达3美元，同创18个月以来的新高。他表示：“从孟买到上海，以至香港、曼谷和新加坡，整个亚洲正经历数十年未见的黄金抢购潮，金条、金粒已出现区域性短缺，起码需要10至20日才可完成‘西金东调’。”为此，香港金银业贸易场紧急向瑞士和伦敦金库订购相当于平时4倍的实金，以满足零售和交易需求。本地金行交易员透露：“月底之前都不会有新的黄金入港，如果客户有耐心，最快1至2周才可兑现。”盘中据IMF数据显示，俄罗斯3月黄金储备增加4.7吨，土耳其黄金储备3月增加33吨，韩国黄金储备2月增加20吨。全球最大的黄金支持的上市交易基金SPDRGoldTrust的黄金持有量在周二(4月23日)减少0.68%，至1,097.19吨，为2009年10月来的最低水平，周一(4月22日)为1,104.71吨。

美国商务部(DepartmentofCommerce)周三公布的数据显示，美国3月耐用品订单月率下降5.7%，录得2012年8月以来最大降幅，商业投资仅微幅增加，增添了工厂活动放慢的迹象。一些投资人认为疲软的资料是美联储将在下周会议上继续推行其货币刺激举措的迹象，提振黄金作为对冲通胀工具的吸引力。具体数据如下：美国上月耐用品定单跌5.7%，创7个月来最大跌幅，近倍于预期3%跌幅，主因受飞机定单大泻48.2%及投资呆滞影响，不计反复的运输环节亦跌1.4%，远逊预期升0.5%；不计飞机的非国防资本定单微升0.2%，远未能抵销2月份4.8%跌幅，反映商业投资呆滞，意味首季经济增长疲弱。

欧洲减息呼声愈来愈高，最新的一股推动力源于本月德国伊福（Ifo）企业景气指数连续两个月下挫，低见104.4，较预期差。惟分析指减息无助刺激经济，随时希望愈大，失望愈大。「债王」格罗斯（BillGross）亦警告，扩张性货币政策或带来反效果。德国天气寒冷影响生产力，分析师原本预期伊福指数本月将由106.7稍跌至106.2，但最终竟大跌至104.4，毋疑令人大感意外，更进一步反映这个欧洲最大经济体已受邻国拖累，经济恐难走出停滞以至收缩的命运。有经济师认为德国经济转差，短期内有助增加欧洲央行减息的理据。本月德国ZEW经济景气指数及采购经理指数（PMI）皆录得跌幅，加上伊福指数连跌两月，令支持减息的声音更多更响。

瑞银（UBS）及苏皇（RBS）为首大行皆预测欧央行下周四将会减息，前者推测利率将下调至0.5厘，再创历史新低。苏皇经济师RichardBarwell指，欧央行理事会成员过去数月的评论皆暗示减息在即。欧央行总裁德拉吉（MarioDraghi）月初曾称，若复苏步履蹒跚或会减息，较早前又明言看不到经济数据反映整个欧盟地区经济有所增长，似乎暗示减息事在必行。目前包括野村证券，瑞银，德国商业银行和苏格兰皇家银行等大型投行都预测欧洲央行将在5月2号利率决议上降息25基点，接受媒体调查的36位经济学家中也有21位持相同观点。有机构认为欧洲央行将在5月2日的会议中降低再融资操作利率25个基点至0.50%，此前该机构对降息时间节点的预期为6月。同时，苏格兰皇家银行，德国商业银行、瑞银，荷兰拉博银行以及荷兰银行均持相同看法。

隐含波动率已经从峰值下降，而且风险逆转仍然严重倾向于下行。因此我们认为，在押注黄金价格上涨过程中，选择看涨期权会是一条相对‘安全的’道路，因(期权)不会因黄金价格大幅下滑而被止损出局。欧洲央行政策制定者也表示，他们或于5月2日会议上考虑降息问题。欧洲央行行长德拉吉4月19日称，他未见到欧元区作为一个整体经济资料有任何改善，他月初曾经暗示，如果复苏受阻，他或降低融资成本。欧洲央行执委JoergAsmussen一天后表示，如果数据显示有此必要，欧洲央行或降息。虽然减息及更多非常规措施均不可能立时推动经济好转，但有指减息可增加消费者及企业信心，同时令欧元转弱以纾缓出口商的压力。惟不少分析指减息无助经济，伊福经济师就是其中之一。他称减息对德国经济影响不大，并相信德国第二季经济增长将比首季强劲。在这个超低息年代，欧央行利率由目前0.75厘降至0.5厘，根本不会有太大实时作用。欧央行亦深明减息作用有限，主因南北欧经济差异太大，低息未能令所有成员国受惠。此外，债王格罗斯警告，扩张性货币政策未能推动更高的经济增长，或导致反效果，又批评欧盟的紧缩措施窒碍经济复苏。他指市场正观望美、英、欧、日的货币政策魔术是否还在，指各国应鼓励投资，更指欧盟错误相信紧缩措施可带领经济增长，其实花钱才可促进经济增长。

意大利政局明朗化，总统纳波利塔诺（GiorgioNapolitano）提名中左翼联盟副领袖莱塔（EnricoLetta）出任总理，结束长达两个月的政府真空期；莱塔随即和各政党磋商筹组新政府，国会料下周进行信任投票。现年46岁的莱塔为民主党副书记，成为意国战后第二年轻的总理，立场亲欧；他呼吁各方拿出负责任的态度，为国家达成一切重要改革作出贡献，并承诺将专注于改善国家经济及推出结构性改革。不过，意大利的困局并未因此完结，由于民主党领导的中左阵营未能于2月大选中同时取得两院绝对多数，日后施政需各党派支持，尤其是国会第二大势力、前总理贝卢斯科尼（SilvioBerlusconi）的自由人民党；惟左派及右派对经济政策立场南辕北辙，日后合作可能会出现问题。民主党领袖贝尔萨尼（PierLuigiBersani）上周为未能成功组阁引咎辞职，亦不排除以此作为合作条件，与贝卢斯科尼达成携手推举纳波利塔诺连任总统的协议。莱塔2009年起担任民主党副书记，上周贝尔萨尼辞职后接任党魁，亦是贝卢斯科尼顾问詹尼莱塔的外甥。他就任总理后，或可加强两党在国会的合作机会，有利政府在国会通过所需改革法案。

本周以来，市场围绕欧洲局势的关注度明显超越了美国。一方面，意大利局势出现了转机，组建新政府的希望再度浮现；另一方面，欧洲多国资料低迷，进一步激发了市场对欧洲央行降息的预期。而更深层次的状况是，欧洲的财政紧缩之路似乎已经走到了死胡同，葡萄牙周二宣布推出大规模经济刺激计划来挽救经济，而西班牙也大有在周五步其后尘之势，越来越多的欧洲、美国、IMF官员认为仅靠紧缩政策不足以解决欧债危机。接下来，欧洲还将发生些什么，又有哪些可能会对市场产生影响，无疑值得投资者好好思考一番。

近期德意志银行对欧洲仍然存在的一些可能进一步扩大经济危机的潜在引爆点做了详细的盘点，具体如下：

欧洲央行(维持现状倾向宽松)：缺乏采取大胆措施的政治冲动。如果欧元区复苏持续疲软，欧洲央行可能会降息。

德国(2013年秋季选举)：欧洲经济危机对国内政局造成影响；仍然将被动应对作为危机管理的主要模式。

法国(重压下的政府)：奥朗德支持率降至任期以来的最低点，并且随着近期腐败丑闻的发酵可能继续走低；可能出现左倾，但在目前的政府事务中还未出现迹象。

葡萄牙(政策向左转)：对财政紧缩的反对在这个曾经的“整改模范”国家里一浪高过一浪；改革步伐太慢；可能需要申请延长紧急救助期限。

西班牙(改革步伐放缓)：政府声誉自2011年11月大选以来已下降一半；腐败丑闻损害政府形象，影响改革深度。政府也可能对紧缩政策作出调整。

意大利(政治僵局，改革停滞)：对于扭转经济颓势至关重要的结构性改革陷入停滞；纳波利塔诺当选总统增强了市场对于建立一个牢固政府的信心--但目前来看政局仍然不稳定。

塞浦路斯(潜在的糟糕先例)：紧急救助方案中对于储户和银行债权人采取的减记措施导致欧元区银行限制信贷，伤害经济增长；高达20%的经济收缩可能导致反欧情绪。

斯洛文尼亚(可能走向请求紧急援助)：虽然银行业和公共债务规模远小于塞浦路斯，但类似塞浦路斯的金融危机仍然悬而未决。

很显然，从以上罗列的信息中，投资者可以得出，摆在欧洲央行及欧洲各国面前的，依然有诸多难题。首先也是现下市场最关心的：欧洲央行会否降息？其次，各国的
缩步伐会否戛然而止？第三，欧猪国家的债务前景能否转危为安？第四，意大利乃至德国秋季大选能否最终平稳过渡？这些问题，对于欧洲而言，其实至始至终都存在。然而近两周以来，问题似乎有正在逐渐被放大的迹象。尤其是围绕货币宽松和财政紧缩政策的讨论，数量明显增多。

日线昨日报收光脚小阳柱，收复前一个交易日的跌势，对于反弹较为利好，黄金短期围绕区间震荡，上方压力位在1445，支撑在5日均线1425一线，再就是下方1405附近；目前MACD死叉逐步缩量，KD修复走高位于超买区，RSI三线放平，金价站稳1432反弹有望延续，下破1420，将继续试探1405以及整数关口支撑。四小时方面，布尔带严重缩口，MACD低位金叉趋于粘合，震荡走势，阻力是在1440和1450，布尔带放平缩口，目前的支撑是在1425及1415。小时线方面，小时线早间蜡烛图突破布尔带中轨，MACD低位金叉开启，KD稍微强势勾头向上，目前的支撑是在1428，阻力是在1438。

今日支持位：1425，1405；

今日阻力位：1445，1465。

入市策略：

国际现货金价周三(4月24日)和原油一起攀升，因实货买家在金价跌至两年低位后纷纷买入。继周二回软后，再度在趁低吸纳买盘支持下回升，除中国和印度黄金需求强劲外，英美两地也出现了抢购黄金的热潮，抵销黄金ETF持金继续减少的负面影响。德国商业景气指数连跌两月，增加对欧洲央行减息憧憬，连同德意拍债息创新低、意政局明朗化，商品回扬，连同美国耐用品定单远逊预期，美国3月季调后耐用品订单月率下滑5.7%至2162.8亿美元，当月耐用品订单月率降幅为去年8月以来最大，投资者对美联储继续维持宽松货币政策的预期升温，现货金显著反弹。

国际经济格局在变，金融市场也在变，今天的国际黄金市场的价格，早已不是三十年前欧美资本集团可以随意操纵的格局了。想一想现在世界上的货币供应总量与三十年前相比增长了多少倍，就可以明白，黄金价格被打压越狠，反弹就会越高。而本交易日将要公布的资料非常少，值得关注的是英国一季度GDP数字。虽然该国一季度的建筑业和制造业表现非常糟糕，但其服务业指数却出现了走强，因此市场预期英国在一季度能够勉强避免经济萎缩。但若数据意外不及预期，可能再次出发英镑的空头力量，提振美元并且压制黄金等贵金属价格。此外，当天晚上的美国初请失业金人数变化则将再次为3月利空非农公布后的市场提供更多的参考，若数据依然保持相对稳定，则市场对美国经济严重放缓的担忧可能会有所减少。

今天波幅预计为1425美元/盎司－1460美元/盎司。

今天建议：

计划一：第一注在1460(美元)做空，止赚设在1440(美元)；如金价再上调至1470(美元)再加第二注，止赚设在1450(美元)，止损设在1480(美元)。

计划二：第一注在1430(美元)做多，止赚设在1450(美元)；如金价再下调至1420(美元)再加第二注，止赚设在1445(美元)，止损设在1410(美元)。