据MarketWatch报道，上周三（11月30日），石油输出国组织(OPEC)达成8年来首项减产协议，一致同意将日均原油产出减少120万桶，约合当前产出的4.5%，至3250万桶/日。包括俄罗斯在内的非OPEC产油国，同意将日均原油产出削减60万桶/日。

　　上述重大新闻对国际油市产生了极大的影响，导致油价大幅度攀升，自6月份以来首次突破50美元/桶关口。与此同时，一些小型能源企业股价也迅速上涨，其中包括：

　　Whiting Petroleum公司股价上涨25%;

　　油田服务公司RPC股价上涨16%;

　　近海钻探承包商Transocean Ltd股价上涨15%;

　　Sunoco L.P.股价上涨13%;

　　不过，在过去的几天内，有一个有趣的现象，那就是石油巨头们的反应相当不热情。当这些规模较小的能源企业的股价强劲反弹时，像荷兰皇家壳牌和雪佛龙公司这样的大型石油公司，股价涨幅只有3%左右。埃克森美孚公司的股价涨幅甚至不足1%。

　　那么，究竟问题出在哪儿了?

　　对于大型油企来说，油价的小幅度反弹，并不能抵消他们在过去十年内所经历的油价之痛。事实上，多年来，大型油企一直身处“下坡”轨迹。

供与需之间的故事

　　对于石油巨头们来说，麻烦仍源自简单的供应与需求之间的不和谐。

　　从供应方面来看，在接下来的一段时间内，国际油市的供求仍将继续处于“过多”的状态中。根据国际能源署发布的数据，全球原油供应已经从2013年年初的9040万桶/日，攀升至2016年第三季度的9720万桶/日。这意味着，在短短三年内，全球油市的日供应量增长了8%。

　　需要明确的一点是，导致全球原油供应量出现如此快速攀升的主要原因之一，便是美国页岩油产出的蓬勃增加。事实上，在过去的十年内，美国原油产出的攀升，已经达到了惊人的程度，从2006年的不足510万桶/日增至2015年的940万桶——幅度高达84%。

　　更为重要的是，面对低油价，低成本的美国页岩油生产商更具弹性。很多分析人士曾表示，一旦油价上涨，美国页岩油生产商势必会增加产出。

　　简而言之，全球原油供应仍会非常充足，因为即使OPEC成员国适当削减产出，美国仍在疯狂产油。

　　在这种情况下，如果原油需求仍继续不给力，无疑是雪上加霜了。国际能源署指出，去年全球原油需求触及五年高位，但今年逐渐减少。鉴于一系列因素正在打压原油消费，比如说更清洁的能源来源和电动汽车，全球原油需求的前景仍然黯淡无光。

“大块头”不够灵巧

　　相比之下，规模较小的能源企业通常更灵巧，在油价大幅度下跌的两年内能够以相对较快的速度削减产出成本。反之，面对油价反弹，这些企业也能够迅速做出回应。

　　但是，像埃克森美孚这样的“大块头”，自然很难对短期市场回应做出及时回应。今年早些时候，该公司宣布将削减同比季度产出，不过今年用于开发新油田的支出仍高达230亿美元。之所以会这样做，很大一部分归因于埃克森美孚需要向新股东们表明该公司的业务仍处于持续增长的轨迹中，以及该公司仍需要大规模的原油销售来支持大规模的业务。

　　毕竟，埃克森美孚的负债总额高达460亿美元。4月下旬，国际信用评级服务机构标准普尔发布报告，将埃克森美孚的信用评级从“AAA”下调至“AA+”，评级前景为“稳定”，这意味着近期内标准普尔不会再次对其评级做出调整。标普这么做的理由是，最近几年时间里，埃克森美孚的债务负担已经扩大了一倍以上，原因是其对一些大型项目进行了重大投资，而且派发了股息，并采取了回购股票的措施，其规模“远远超出了公司内部生成的现金流”。

　　对于石油巨头来说，接下来发生的事情和以前是一样的：充斥挑战的长期前景，以及做的更好的可能性很小。