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加息大背景下,Q4黄金何去何从?

发布时间:2018-10-0809:54:41

来源: 金投机构

分类:TD策略分析

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摘要9月加息靴子落地之后,金价并没有狂泄而下,定性思维的投资者不得不重新审视一下美元加息对黄金市场的影响。 近半年黄金下跌的原因 从表面看,最直接的原因就是像市场上的主流观点:美联储处于加息周期,美元强势,以美元计价的黄金自然就持续下跌。 但如果仔细回顾一下美元启动加息以来,金价与美元的运行,就会发现(以2015年底为起点)美元在加息周期以来累计涨幅反而是负的,金价累计涨幅是

9月加息靴子落地之后,金价并没有狂泄而下,定性思维的投资者不得不重新审视一下美元加息对黄金市场的影响。

近半年黄金下跌的原因

从表面看,最直接的原因就是像市场上的主流观点:美联储处于加息周期,美元强势,以美元计价的黄金自然就持续下跌。

但如果仔细回顾一下美元启动加息以来,金价与美元的运行,就会发现(以2015年底为起点)美元在加息周期以来累计涨幅反而是负的,金价累计涨幅是正的。而且美元累计跌幅5%,黄金累计涨幅约11%,在幅度上并不对应。

如果单看近半年这一波美元上涨黄金下跌,幅度的不对称就更明显:美元近半年累计涨幅只有不到6%,而黄金的跌幅已超过15%。也就是说,黄金虽然受美元波动的反向影响,但并不是没有自己的涨跌动力。

那么,除了美元的波动影响之外,黄金近半年的下跌的主要因素什么呢?

这要从市场资金的层面去解读。资本的一个最根本的特性是“逐利性”,哪个市场收益更高,或者风险更低,市场资金就往哪里流动。

在美元持续而有节奏的加息背景下,收益最高的市场显然就是美元资产,例如配置美股,不但能享受屡创新高的低风险收益,还能坐享加息带来的汇率收益,资金自然从各个市场流向美元资产市场,作为美元的对手市场之一,黄金市场的资金流出是必然的。

再从市场风险偏好性质看,美股屡创新高,激发的是市场风险偏好情绪,黄金作为典型的避险市场,避险资金也会从其中流出,流向风险市场。

在双重资金流出的持续影响下,黄金市场只能单边下跌,而且下跌幅度明显大于美元指数的涨幅。

对资本市场的影响?

就如前面所述,黄金市场的持续下跌,代表的是美元资产的资本积累,也是风险市场的资本积累。任何一个处于大牛市的市场,都是一个持续的资本流入的积累过程。目前来看,这个过程还在延续。

然而,任一个大牛市都有戛然而止、轰然倒下的一天,当外来资金后劲不足的时候,在持有资金嗅到风险,或者发现潜力更大、风险更低的市场的时候,这些资金就会毫不犹豫地出逃,这时候市场就迎来逆转,这些出逃的美元风险资金能去哪呢?——非美货币市场、避险市场,这个过程中,黄金市场的受益是首当其冲的。

自从税战以来,美国的贸易赤字就拐头,并逐月放大。在这场无烟战争中,美国并没有吃到什么甜头。如果继续打下去,出口的问题很快会爆发,贸易赤字只是潜藏风险之一,美国经济的危险信号并不只体现在这,靠资本市场前面几年积累的经济复苏动力也已经明显不继,美元资产目前的格局更像是盲目乐观中的最后疯狂阶段。

如何配置黄金资产?

目前黄金下跌的趋势还没结束,这是客观事实,我们要尊重客观事实,要重视趋势,不能盲目抄底。但这并不等于黄金市场就没有机遇,就看不到希望。

经历过10年前黄金超级大牛市的国内投资者并不多,但如果这么巧,你就是那少数人之一,那你肯定不会忘记那一轮超级大牛市是怎么起来的:当时美国市场也是一片欣欣向荣,前景大好的景象,但随着雷曼兄弟银行突然破产,次债危机像黑天鹅一样爆发之后,蛰伏多年的黄金就冲天而起,一涨就是3年,一翻就是3倍(稳健的杠杆品种也有30倍)!

目前的美国经济也很类似:就业数据、GDP数据等一片大好,但像贸易赤字等一些透露越来越严峻风险的数据却被市场选择性忽视。潜藏的危机总是要在最鼎盛的时候(经济过热的阶段)爆发的。

去年罗杰斯就预言过,美国在今年将会爆发金融危机。这类大人物的**一般都不会错,但一般都会偏向左侧,所以今年我们可能还看不到美国金融危机爆发,但明年就很大可能会看到。

另一位大鳄——巴菲特也在今年清仓了美股,这也是一种有力的佐证。

所以,越是在看不到希望的时候,在市场关注度极低的时候,酝酿的机遇就越成熟。如果你现在买入了黄金,一个月后你可能会很后悔,两个月后你可能会更后悔,但一年后你会很庆幸,两年后这将是你炫耀的资本!

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