导读： 油价下跌通常被认为对经济有利，因为它可以降低一国经济在能源方面付出的成本。不过，今年它却可能第一次将全球经济拖入衰退，因为其不利影响已经抵消了它所带来的刺激作用。

采购经理人指数（PMI）下滑、信贷利差扩大、公司利润减少、通胀预期降低、资本投资下降、库存增加……种种迹象显示，全球经济可能在逐渐滑向衰退。

不利影响抵消了刺激作用

世界银行（World Bank）周二(26日)发表的季度《大宗商品市场展望》警告称，全球经济极为脆弱，许多新兴经济体经济可能恶化。世界银行将2016年新兴经济体以及发展中国家经济增长预测从此前的4.6%下调至4%，并称这一预测在全球脆弱环境中可能面临进一步下调的风险。同时，该行大幅调低2016年原油价格预期至37美元/桶，三个月之前的预期为52美元/桶。2014年6月以来，原油价格已经暴跌逾70%。

中国国家统计局周三(27日)公布的数据显示，中国12月规模以上工业企业利润同比下降4.7%，比11月降幅扩大。根据国家统计局上周公布的数据，2015年第四季度国内生产总值（GDP）同比增长6.8%，为2009年一季度以来最低增速。

油价下跌通常被认为对经济有利，因为它可以降低一国经济在能源方面付出的成本。不过，今年它却可能第一次将全球经济拖入衰退。OilPrice网站27日援引加州大学圣迭戈分校经济学教授汉密尔顿(James Hamilton)评论称，油价下跌会促进消费者对原油的消费，但它同样会使能源公司削减支出，进而降低它们的经济产值。他表示：

“如果说消费者的支出增加了1美元，原油生产商的支出下降了1美元，那么对于整体经济来说，这并不会产生任何作用。”

许多分析人士指出，油价下跌对美国实际国内生产总值（GDP）的增长几乎没有影响，或者说没有正面影响。根据Econbrowser网站的一份报告，从许多消费者的习惯来看，无论油价涨跌，他们每周消费的汽油量都不会变化。同时，根据《华尔街日报》的一则报道，由于许多美国消费者认为油价还要涨回去，他们并没有把自己在低油价时购买汽油所省下的钱用于消费其他商品。

此外，根据汉密尔顿教授2011年的一项研究，1985年11月-1986年7月间，原油价格从30美元/桶下跌至12美元/桶，这期间，美国实际GDP增速既没有显著加快，也没有显著减慢。汉密尔顿认为，油价下跌对宏观经济的一些不利影响抵消了其刺激作用，这些不利因素包括能源公司利润下降以及能源产业失业人数增加。

据彭博社27日报道，未来8天内，美国多家独立原油勘探企业可能公布总额近140亿美元的2015年亏损。对于彭博智库北美独立勘探商和生产商指数中的企业，过去一年市值已蒸发3000多亿美元。为了保存现金和规避破产，这些能源公司解雇成千上万的雇员，废弃大批钻井工程，削减股息并进行债务重组。

赫斯石油（Hess Corp.）周三将发布财报，有分析师预计，该公司年亏损将达16亿美元，为至少28年来最差业绩。彭博基于22位分析师的预测显示，赫斯石油去年第四季度每股亏损料达1.46美元。墨菲石油（Murphy Oil Corp.）定于周三晚些时候发布财报。该公司年亏损或将高达18亿美元，为1987年以来最差业绩。安纳达科石油（AnadarkoPetroleum Corp.）将于2月1日发布财报，预计去年亏损达60亿美元，为1987年以来最差。

失业率上升 股市遭殃

除能源公司利润下降之外，油价下跌也导致失业率上升。汉密尔顿认为，失业率上升是因为从石油行业转行到其他能够提供就业机会的部门需要时间，或者石油产业的工人需要花时间等待本行业出现转机。

《华尔街日报》26日报道称，在自然资源行业占重要地位的美国一些州，低油价和煤炭行业不景气正使当地就业岗位减少。2014年12月-2015年12月一年中，北达科他州丧失1.88万个工作岗位，相当于非农就业人数减少4%。西弗吉尼亚州丧失1.18万个工作岗位，相当于非农就业人数减少1.5%。怀俄明州的就业岗位也大幅减少。这与其他州的就业状况构成了鲜明对比。同期，以爱达荷州、南卡罗来纳州以及犹他州为代表的其他43个州就业增加。

汉密尔顿与圣路易斯联邦储备银行助理副行长迈克尔·欧扬（Michael Owyang）此前所做的联合分析显示，1980年代中期油价急剧下跌时，美国就业率和GDP均持续增长，但这一时期能源生产州及其相邻各州却出现区域经济衰退。

不仅是能源行业的就业，整个产业链的就业也会因油价下跌而受到影响。达特茅斯学院詹姆斯·法伊雷尔（James Feyrer）等三位经济学教授去年10月的一份报告显示，假如美国没有进行新的石油天然气开采，那么在上世纪的大萧条期间，就业人数会减少72.5万，失业率会上升0.5个百分点。

在美国这样的发达市场，股市可以说是实体经济的“晴雨表”。一个坏消息是，近期油价的跌势已反映到美国股市上。油价下跌时拖累美股下跌，表明市场将油价下跌看做利空因素。

上周五，油价创下2008年来最大双日涨幅，推动美股上涨。周一油价重拾跌势，拖累美股走低。美股与油价的相关性越来越显著。