上周现货黄金开盘1288.23美元/盎司，最高1298.97美元/盎司，最低1270.35美元/盎司，收盘1282.23美元/盎司，全周金价小幅下跌4.26美元，跌幅0.33%。整体来看，金价上周呈现冲高回落后反弹的走势，主要是周三和周四出现大幅下跌，周一和周五则有所上涨。美元指数先涨后跌总体变动不大，主要现货和期货投资者均有增仓。技术上看金价仍面临1300美元位置的重大压力。

图1上周金价走势

消息面上看，上周公布的数据显示，美国11月新屋销售数量继续增加，销售增速放慢但仍超预期，房价继续上涨并且涨速加快。三季度GDP增速大幅上修，GDP平减指数则略有下修。通胀方面，10月PCE物价指数符合预期较前期增速几无变动。此外，官方PMI数据略微回落，但是其中生产、新订单、产成品库存均有上行，表明短周期来看产出端有所活跃活跃。总体来看，美国经济扩张的步伐继续，且前期需求端的改善有拉动供给上升的可能性，这一点我们将会持续关注。

美联储方面，上周美联储官员表态较多，其中候任主席当前理事鲍威尔、纽约联储主席Dudley、克利夫兰联储主席Mester、旧金山联储主席Williams、达拉斯联储主席Kaplan态度均偏鹰派，尤其是Kaplan从一向鸽派的态度产生转变。同时，圣路易斯联储主席、Bullard、明尼阿波利斯联储主席Kashkari保持一贯的鸽派态度。而根据联邦基金利率期货，目前货币市场隐含的12月美联储加息的概率仍为接近100%，表明市场对上述事件仍有充分预期。但是目前市场对明年再加息3次的预期依然不足，该预期后续将会继续影响市场。

图2美联储官员讲话

欧元区方面，数据显示欧元区11月CPI同比增速略微上行，核心国家中德国和法国上涨，意大利略有下降;欧元区核心CPI增速则没有变动。另一项数据显示欧元区10月失业率略有下降至8.8%，相对美国仍有较大差距，这也是通胀增长的潜力相交于美国表现弱的重要因素。总体上看，欧元区经济复苏的同时通胀仍尚无起色，欧元区货币政策收紧的大方向之下，步伐仍无加快的必要性。

资金面上，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量上周增加4.72吨，前一周持仓量保持不变。主要黄金ETF基金持仓量合计小幅增加6.59吨，此前一周增加0.48吨。截止上周二纽约金非商业持仓净多头持仓数量为224417张，此前一周的数据为201827张。总体来看，黄金现货和期货持仓量总体均有所增加，显示市场对金价的信心有一定回升。

图3纽约黄金期货持仓情况

技术面上看，金价上周呈现冲高回落后反弹的走势，主要是周三和周四出现大幅下跌，周一和周五则有所上涨。短期来看金价震荡走弱，但普排除再次向上挑战1300美元重要压力为的可能性，下方1265美元附近则有一定的强支撑。中期来看则仍可按照偏多对待，1350美元上方仍为重要压力位，下方支撑则位于1200美元和1230美元附近。长期来看决定方向的因素正在有所变动，基本面尤其是通胀明年走高的可能性持续上升，是金价的重要长期潜在利多。

地缘政治方面变动仍相对平静。美国税改已经取得重大进展，参议院和众议院分别通过了各自版本的税改计划，未来一旦进一步形成统一的计划并付诸实施，将令美国企业部门税负明显减轻，居民部门也将有所获益。而经济扩张的同时采用财政扩张的手段在历史上罕见，对经济的刺激或将推动其加速走向过热阶段，但这一最终结果尚且遥远。

此外，OPEC和俄罗斯等国已经就将原油减产延长到2018年底达成一致，这对油价将产生利多。结合美国目前的税改和经济扩张来看，所有因素将在明年开始叠加，届时通胀走高的幅度恐将超出预期。

本周将公布的重要数据主要包括：美国的新订单和非农数据。

图4 重点关注数据或事件

投资有风险，入市需谨慎。以上建议仅供参考，不作为唯一投资依据。

金盛贵金属投资分析部