由于美元走强和新兴市场对认为存在风险的资产进行清算，黄金继续面临着严峻的阻力。尽管黄金被许多人认为是“避风港”，但也在清算行列之中。从中期角度来看，黄金的趋势仍然是下行。

随着新兴市场持续走软和全球贸易紧张局势刺激避险买盘，美元曾在上周五升至两周高位，而黄金和白银则创下七个月新低。投资者对美联储加息的预期也在一定程度上导致了黄金需求的下降。

自4月中旬以来，伴随着新兴市场抛售加剧，金价已经下跌近9%。从一些数据中可以看出，投资者对黄金已经失去了兴趣。首先，投机者已将COMEX黄金的净多头头寸削减至2016年1月以来的最低水平。全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓量自4月底以来也下降了超8%，至2600万盎司以下。

一些分析师认为，上述情况表明，黄金可能正在接近一个重要的低点。这些分析师认为，市场对黄金普遍存在的厌恶情绪表情，一场很重要的“大洗牌”可能已经发生，且最后一批投资者抛售了手中黄金为金价反弹铺平了道路。

分析师认为，这样的观点虽然有些道理，但目前的事实是，黄金仍然面临着抛售压力，空头还是占据上风。

在最近几周黄金走弱的期间，一个重要的指标就是美元/黄金比率，这是观察和美元相比，黄金相对价格强弱的一种方式。如图所示，和黄金相比，美元仍然处于相对强势的位置，而且已经建立了上升趋势线。在美元跌破该趋势线之前，投资者最好不要买入黄金。

与此同时，另一个非常重要的指标也为**黄金前景提供了线索。美元/日元汇率是衡量美元和日元的相对强弱程度的指标。从历史上看，日元对投资者来说是一个重要的安全港，与黄金所扮演的角色相当。每当投资者对经济和政治体系的未来有所怀疑的时候，他们就会转向黄金和日元。

不过，这种趋势也有例外的时候，即投资者迫切需要筹集现金，同时清算风险资产的时候。这显然是最近几周发生的状况，这就是为什么日元和黄金没有从市场恐慌情绪中受益的原因。

衡量黄金相对于其它资产需求不足的另一种方法是将黄金与股市进行比较。毕竟，在金价表现优于股市的情况下，基金经理增持黄金的可能性要大得多。

这里显示的是与标普500指数(SPX)相比的黄金价格。尽管这一指标并不总是具有短期**价值，但令人不安的是，黄金/SPX比率已跌至多年来的新低。这一指标也解释了为什么基金经理和个人投资者持有股票而不是黄金。

最后，从短期（1-4周）角度来看，iShares Gold Trust（IAU）在上周收于11.90美元，这是一个关键水平，因为其是IAU在7月2日创下的年内低点。如果IAU跌破11.90美元，则黄金的反弹窗口将关闭，空头将处于强势位置。

如果本周IAU失守该水平，则空头无疑更加占有优势。此外，在IAU收盘成功突破其15日均线之前，其短期下行趋势将保持不变。